珂玛科技发展历程、股权结构、主营业务与业绩分析

聚焦先进陶瓷和表面处理，先进陶瓷零部件持续成长。

1.从先进陶瓷到多业务协同，深耕泛半导体核心赛道

深耕先进陶瓷和表面处理业务，加强产业链“卡脖子”产品布局。珂玛科技是中国第一家拥有自主知识产权，从高精密陶瓷部件设计制造到清洗维护的综合性解决方案提供商。公司发展历程分为以下 5 个阶段： 1） 初创期（2009 年-2011 年）：公司成立于 2009 年4 月；2010 年，公司启动先进陶瓷产品的研发工作。 2） 基础产品提升期（2012 年-2014 年）：2012 年，公司开始投产高纯度氧化铝先进陶瓷材料零部件产品；2013-2014 年，公司先后启动钇/镁/铈稳定氧化锆、氧化锆增韧氧化铝、氮化铝等先进陶瓷材料零部件产品的研发和生产，并进入北方华创、拓荆科技和京东方供应链。 3） 战略升级期（2015 年-2016 年）：2015 年，公司业务拓展至表面处理领域；2016年，公司逐步掌握泛半导体设备零部件熔射工艺并实现量产，同时作为责任单位承担国家科技重大专项“02 专项”项目之“PECVD 设备用陶瓷加热盘的关键技术与产业化”项目课题，掌握了加热电路及 RF 电极的结构设计、陶瓷加热盘的制备技术以及加热盘的性能测试技术。4） 加速扩产期（2017 年-2021 年）：2017 年，苏州工厂扩建表面处理产线；2018年，公司进入全球知名企业 A 公司供应链，同时苏州熔射产线扩产并投入使用；2019年，苏州工厂扩大先进陶瓷产能，同时四川工厂建成投产；2021 年，苏州工厂扩大了先进陶瓷产能。5） 升级突破发展期（2022 年及以后）：加强产业链“卡脖子”产品布局，重点研发突破 12 寸静电卡盘、超高纯碳化硅套件，并进一步完善陶瓷加热器、8 寸静电卡盘产品，推动实现国内泛半导体产业链设备关键零部件自主可控。

公司实控人为董事长刘先兵，技术背景深厚。截至 2025 年6 月30 日，董事长刘先兵直接持有公司 44.19%的股份，为公司实际控制人。刘先兵毕业于美国康州大学机械工程系并取得博士学位，曾任美国加州大学戴维斯分校 IMS-Mechatronics Lab 博士后研究员、实验室副主任，美国加州硅谷 LTD Ceramics, Inc.研发经理等，拥有深厚的技术背景。公司目前拥有3家全资子公司，其中四川珂玛主要负责泛半导体设备的表面处理，无锡塞姆主要负责特种陶瓷制品销售，安徽珂玛主要负责特种陶瓷制品的制造与销售。

产品和服务覆盖三大类别。公司主营业务为先进陶瓷材料零部件的研发、制造、销售、服务及泛半导体设备表面处理服务，主要产品及服务可分为先进陶瓷材料零部件、表面处理和金属结构零部件 3 大类：

1）先进陶瓷：公司先进陶瓷业务以材料为基础，产品形式为高度定制化的零部件，应用于半导体、新能源、汽车制造、生物医药等领域。在半导体领域，公司先进陶瓷材料零部件主要用于半导体制造前道工序，已覆盖刻蚀、薄膜沉积、离子注入、光刻和氧化扩散设备。公司已积累形成由氧化铝、氧化锆、氮化铝、碳化硅、氧化钇和氧化钛6 种材料组成的基础材料体系。

2）表面处理服务：公司的表面处理业务既是先进陶瓷材料零部件新品制造的重要后道工序，也对外提供专业第三方表面处理服务。公司对外表面处理服务聚焦于显示面板领域，为LCD、OLED 制造设备提供精密清洗、阳极氧化和熔射服务。

3）金属结构零部件：公司的金属结构零部件产品用于显示面板生产设备，包含上部电极、壁板等，这类产品在制造中综合运用精密加工、阳极氧化、熔射等多种技术和制造方式。

头部客户合作稳固，获广泛认可。公司系国家高新技术企业、江苏省先进陶瓷材料与部件工程技术研究中心、江苏省省级企业技术中心、国家级专精特新“小巨人”企业等。在核心客户合作方面，公司目前是 A 公司在中国少数的先进结构陶瓷供应商之一，同时也是北方华创连续多年的全球金牌供应商，曾被国内知名半导体薄膜沉积设备厂商拓荆科技授予2021年杰出质量奖。公司其他核心客户包括京东方、TCL 华星光电等。

募投项目建设扩充先进陶瓷材料和泛半导体零部件产能。公司于2024 年IPO募集资金，拟使用募集资金用于先进材料生产基地项目、泛半导体核心零部件加工制造项目、研发中心建设项目和补充流动资金。其中，先进材料生产基地项目主要用于匹配公司先进陶瓷产能扩张，进一步提高产线生产效率，并实现产品多样化；泛半导体核心零部件加工制造项目主要拓展表面处理业务下游半导体领域客户，新建成对半导体零部件加工和阳极氧化产能；研发中心建设项目主要用于加大公司科技创新研发。

2.2025H1 业绩持续增长，先进陶瓷零部件贡献主要增量

半导体客户需求增长&“功能-结构”一体模块化产品量产，营收增长动能强劲。2020-2023 年，公司业绩呈稳定增长趋势，营业收入从2.54 亿元增长到4.80亿元，CAGR=23.6%；归母净利润从 0.46 亿元增长到 0.82 亿元，CAGR=21.5%。2024年，公司营业收入为 8.57 亿元，同比增长 78.45%；归母净利润为 3.11 亿元，同比增长279.88%，主要系先进陶瓷材料结构件在半导体领域销售收入增长。2025H1 公司营业收入为5.2亿元，同比增长 35.34%；归母净利润为 1.72 亿元，同比增长 23.52%，主要系下游半导体领域客户采购需求持续增长，同时，“功能-结构”一体模块化产品持续量产。

先进陶瓷材料零部件营收显著增长。2024 年，先进陶瓷材料零部件、表面处理服务、金属结构零部件营收分别为 7.68 亿元、0.82 亿元、0.03 亿元，其中，先进陶瓷材料零部件营收同比增加 95%，主要系半导体领域客户需求快速增长。2024 年，先进陶瓷材料零部件、表面处理服务、金属结构零部件的毛利率分别为 63.19%、14.77%、50.07%，其中，表面处理业务 2020 年-2024 年毛利率有所下滑，主要系价格竞争激烈。2025H1 公司先进陶瓷材料零部件营收为 4.77 亿元，同比增加 40.21%，主要得益于中国半导体市场持续扩张，设备关键零部件国产化不断推进，同时，公司“功能-结构”一体模块化产品持续量产。

泛半导体领域为先进陶瓷主要应用领域。公司先进陶瓷材料零部件下游应用领域主要包括半导体、泛半导体、粉体粉碎和分级、其他。2024 年，公司来自半导体及泛半导体领域的先进陶瓷材料零部件收入为 7.24 亿元，占先进陶瓷零部件总收入的94.25%，同比增长178.45%，主要系中国半导体市场整体复苏，公司“功能-结构”一体模块化产品的大规模量产。公司表面处理服务包括熔射再生服务和洗净再生服务，下游均面向泛半导体领域，受消费电子行业景气度下降及市场竞争加剧影响，2021-2023 年公司两类表面处理业务收入规模均有所下降。

制造费用占公司营业成本超五成。2024 年，公司直接材料成本约为1 亿元，占营业成本的 28%；直接人工成本为 0.72 亿元，占营业成本的 20.09%；制造费用为1.85亿元，占营业成本的 51.91%。2024 年公司受到外部市场需求增加的影响，营业成本跟随营业收入的增长同步增加，营业成本结构保持稳定。

2024 年盈利水平显著提升。2024 年，公司毛利率为 58.49%，同比提升18.71pct，主要系公司高毛利率的先进陶瓷材料产品快速放量所致；公司净利率为36.27%，同比提升19.23pct。2025H1，公司毛利率、净利率分别为 55.42%、33.03%。费用率方面，2025H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 2.08%/5.54%/8.66%/-0.20%。

2024 年客户集中度有所提升，北方华创为 2023 年第一大客户。2021-2024年，公司对前五大客户实现主营业务收入分别为 2.19、2.49、2.30、5.97 亿元，占当期主营业务收入的比重分别为 63.75%、54.01%、48.07%、69.65%。2023 年，公司前五大客户分别为北方华创、广东鸿凯、TCL 华星光电、A 公司、京东方。