大族数控发展历程、产品矩阵与业绩分析

深耕 PCB 专用设备 20 余年，产品覆盖面广实力强。

1. 深耕 PCB 专用设备二十余载，业务全面多元成就行业龙头

大族数控成立于 2002 年，2022 年 2 月在深交所创业板分拆上市，成为大族激光旗 下首家独立上市子公司。公司成立于 2002 年，主营业务为 PCB 专用设备的研发、生产 和销售；2008 年，公司收购麦逊电子有限公司，业务延伸 PCB 检测工序；2019 年，推 出多波长阻焊曝光机 LDI-S30，进入阻焊曝光设备市场，完成 PCB 多工序曝光设备布 局。2022 年，公司在深交所创业板上市。近年来，公司加速全球化布局，2025 年 5 月 向港交所递交上市申请，计划募资拓展东南亚生产基地及海外研发中心。 公司是全球领先的 PCB 专用设备制造商，产品覆盖钻孔、曝光、压合、成型及检 测等几乎所有 PCB 生产主要工序。公司深耕 PCB 设备领域二十余载，目前除电镀工序 外均实现了产品覆盖，专注于钻孔、曝光、成型、检测等核心工序设备的研发与生产， 客户涵盖鹏鼎控股、深南电路、欣兴电子等全球 PCB 百强企业。公司连续 16 年蝉联中 国电子电路行业协会专用设备榜首，2024 年以 6.5%的全球市占率位居行业首位。

公司股权结构集中，由大族激光控股，背靠大族控股集团，高云峰为实际控制人。 大族数控的股权结构高度集中，高云峰通过大族激光和大族集团间接持有大族数控 22% 股权，为大族数控实际控制人。除控股股东之外，大族数控没有持股超过 5%以上的股 东，股权结构稳定。

大族数控作为全球领先的 PCB 专用生产设备解决方案服务商，构建了覆盖 PCB 制 造全流程的立体化产品矩阵，涵盖钻孔、曝光、压合、成型、检测、贴附六大核心工序， 覆盖多层板、HDI 板、IC 封装基板、挠性板及刚挠结合板等不同细分 PCB 市场，提供 从单台设备到整线解决方案的全方位服务。 ①钻孔工序：生产产品包括机械钻孔设备、CO2 激光钻孔设备、UV 激光钻孔设备、 超快激光钻孔设备等，用于在 PCB 板上加工出各种导通孔；②曝光工序：公司为客户 提供内层图形、外层图形、阻焊图形等激光直接成像设备，并针对 IC 板、HDI 板等推 出高解析激光直接成像设备，将设计的电路线路图形转移到 PCB 基板上；③成型工序： 公司为客户提供机械成型设备、激光成型设备等通过铣刀或激光切除，以将 PCB 加工 成要求的规格尺寸和形状；④检验工序：公司为客户提供通用测试设备、专用测试设备、 专用高精测试设备等。

2. 业绩重拾增长势头，盈利能力同步呈现修复态势

公司业绩与 PCB 行业整体景气度高度相关。公司营收规模在 2019-2025H1 期间经 历显著波动，与行业整体变化趋势类似：2019-2021 年公司营收与归母净利润呈上涨趋 势，2020-2021 年业绩高增主要系疫情期间，汽车行业先下调了芯片需求预期，但后续 汽车销量回暖，芯片厂产能不足，带来的缺芯潮，进而拉动 PCB 资本开支，2019-2021 年公司营业收入从 13.23 亿元增长至 40.81 亿元，CAGR 高达 76%，归母净利润从 2.28 亿元增长至 6.99 亿元，CAGR 高达 75%；2022-2023 年受 PCB 下游需求偏弱，厂商资本开支意愿减弱影响，业绩有所下滑；2024 年随着 AI 算力需求带动的高端 PCB 设备订 单释放，PCB 整体行业景气度回升，营收回升至 33.43 亿元，同比增长 105%，归母净 利润回升至 3.01 亿元，同比+122.20%；2025H1 公司业绩延续增长态势，上半年实现营 收 23.82 亿元，同比增长 52%，实现归母净利润 2.63 亿元同比+84%。

公司产品矩阵丰富，PCB 钻孔设备为公司最核心的业务。分业务结构来看，2020- 2024 年，公司各业务种类占比稳定，其中钻孔类设备作为核心业务始终占据主导地位， 平均收入占比在 60%以上，是公司最核心的业务，另外公司在 PCB 检测类设备、成型 类设备、曝光类设备等领域也有产品布局。分业务毛利率来看，钻孔类设备毛利率近年 来稳定在 25%-30%之间，2025H1 受需求景气度提升影响，毛利率回升至 26%；另外检 测类设备毛利率较高，近年来稳定在 40%以上。我们预计，未来随高阶 PCB 板需求逐 步增多，高毛利率的激光钻孔/背钻设备占比提升，进而拉动钻孔类整体毛利率。

2024 年以来公司盈利能力呈现复苏态势，费用端管控卓有成效。公司毛利率 2019- 2022 年稳定在 35%-37%区间，2023-2024 年显著下滑，跌至 28.11%；2025H1 回升至 30%，毛利率下降核心原因在于行业景气度下降，行业竞争加剧，产品价格承压。尽管 毛利率承压。公司近年来通过加强费用管控方式提升净利率，其中销售费用率从 2023 年 的 10.5%降低至 2025H1 的 5%，管理费用率从 2023 年的 6.6%降低至 2025H1 的 4.8%。 2024 年以来公司毛利率回升叠加控费成果显著，公司销售净利率也进入回升区间，2024 年公司销售净利率提升 1pct 至 9%，2025H1 伴随毛利率提升进一步修复，销售净利率回 升至 11%。