九方智投发展历程、股权结构与商业模式分析

领先的在线投资决策解决方案提供商。

1.起步于高端投教服务，战略布局境外业务

国内证券投教第一股，公司为领先的在线投资决策解决方案提供商。1996年8月，公司前身上海九方云智能科技有限公司成立，1998 年九方云取得中国证监会颁发的证券投资顾问资质。2017 年，银科控股集团收购上海九方云，依托证券投资顾问资质深化拓展集团业务版图，2019 年，“慧投资 1.0”正式上线，2020 年 3 月，品牌名由“慧投资”变更为“九方智投”。此后，公司陆续于 2020 和 2021 年开始提供在线财商教育服务和金融信息软件服务。2023 年 3 月 10 日，公司于港交所上市，并于 2024 年将公司名称由“九方财富”正式改名为“九方智投控股”。 证券投资咨询牌照具有稀缺性，公司为中国最早获得证券投资顾问资质的公司之一。近年来，证券投资咨询牌照几乎不再新发。截至 2020 年 6 月底，中国证监会网站公布的证券投资咨询机构共 83 家，而截至 2025 年 6 月，中国证监会网站显示仅有78 家公司拥有证券咨询牌照，持牌机构数量相比 5 年前进一步减少，其中有 24 家公司被采取暂停新增客户监管措施。金融行业监管持续加严背景下，正规持牌是公司实现合规展业的必要基础。

收购中国香港方德证券，战略布局出海业务。2025 年 4 月，公司发布公告拟收购YintechFinancial 的 100%股权及购买核心信息系统，收购对价 1.09 亿港元。Yintech Financial 附属公司包括中国香港方德证券和方德资本，业务涵盖期货经纪、投资咨询、资产管理、财富管理等。此次收购是九方智控出海第一步，公司通过这笔收购获取了中国香港的券商业务牌照，我们认为未来可能将其在内地验证过的融媒体获客方式复制到中国香港市场。截至2025年3月，香港联交所共有 515 家持牌券商，按照月度成交额口径，2025H1 方德证券在香港券商排名基本稳定在 130 名上下，位列中上游。据收购公告披露，截至2025Q1，预计方德金控实现证券交易月均成交额较 24 年全年提升超 80%、基金代销规模较去年末提升超过20%、资产管理规模较去年末提升超 100%。

方德金控布局虚拟资产赛道抢先机。截至 2025 年 6 月，据香港证监会披露，获批可通过综合账户提供虚拟资产交易服务的金融机构共计 40 家。今年4 月，方德与香港首家提供虚拟资产全权委托账户管理服务的持牌机构——新火资产管理（香港）有限公司宣布签署战略合作 MOU。方德（香港）将成为新火资管多款合规基金产品的代销机构，双方还将共同探索区块链技术、金融科技、数字资产、通证化和 Web3.0 等领域的项目合作机会。7 月拟配售募资，进一步助力布局数字资产服务。2025 年7 月，公司公告拟以39.25港元价格（较配股公告日前最后一交易日收盘价折让 6%）配售不超过2000 万股配售股份，配售股份占公司公告日期已发行股本的 4.46%。当月即顺利完成配售，所得款项净额7.72亿港元，将主要用于培育发展链上金融资源，布局数字资产服务，探索数字资产投顾新模式等。

2.股权结构较集中，管理层经验丰富

股权结构较为集中稳定。截至 2025 年 8 月 22 日，公司第一大股东为CoreworthInvestments Ltd.，持股比例为 21.35%。股东 Harmony Creek Investments Ltd.、RichHorizonInvestments Ltd.、Embrace Investments Ltd.分别持有 16.67%、16.01%、8.67%的股份。截至 2024 年底，公司创始人、董事长陈文彬通过 Coreworth Investments Ltd.和EmbraceInvestments Ltd.间接持有公司 31.36%的股份，陈文彬、严明和陈宁枫为一致行动人，三者合计持有 65.5%的股份。

7 月公司发布公告，拟进行配售募资，配售股份占公司公告日期已发行股本的4.46%，占配售完成后总股本的 4.27%。当月即顺利完成配售，完成后，第一、二大股东CoreworthInvestments Ltd.和 Harmony Creek Investments Ltd.持股占比分别减少0.95pct、0.74pct 至21.35%和 16.67%。

管理层从业经验丰富，多具有金融行业背景。陈文彬先生为公司创始人、董事会主席和首席执行官，于中国金融相关行业积累了逾 20 年经验，对市场发展和潜在机遇具有敏锐洞察力。公司的其他管理成员均在相关领域拥有 10 年以上经验、知识背景优势互补。

3.商业模式：公域获客-私域沉淀-付费转化

公司通过多渠道引流，为个人投资者提供在线高端投教、财商教育和金融信息软件服务。在商业模式上，公司从互联网和媒体平台购买流量后，迎合投资者需求，在以抖音、微信视频号、快手为主的媒体平台上发布内容和直播，将复杂的金融理财知识转化为有趣的轻量级的视频课程形式，提高和吸引用户兴趣，随后将用户引入企业微信和九方智投APP等私域，依据 AI 及公域平台标签，按客户偏好推送深度内容，并通过课程试听、物料分发等将产品服务销售给个人投资者。 在会计处理上，公司的商业模式体现为产品销售后先获取订单现金流，形成合同负债，再随着产品的使用按日做营业确收。举例来说，如果客户在2024 年12 月1 日购买了29800元/3 个月的股道领航系列产品，当日会形成 29800 元的订单和现金流，但由于到年末的使用期限为 31 日，因此计入 24 年的营收为 29800 元*31 日/(24 年12 月的31 日+25年1月的31 日+25 年 2 月的 28 日）=10264 元。

流量池规模稳步扩大，多平台内容高频触达用户。公司采取短视频+直播结合，丰富内容运营方式，实现客户高频触达。公司一方面稳固抖音、视频号基础，另一方面探索布局快手、小红书、B 站等平台，不断扩大品牌曝光，拓宽平台阵地。2022-2024 年，公司运营的MCN账户数分别达到 245、374、526 个，吸引粉丝数量达到 3600、3890、5005万人，CAGR分别为 46.5%、17.9%。 深耕精细化流量运营，规模效应实现流量复用。公司主要用投流ROI（总订单金额/互联网流量采购开支）来衡量运营效率。2019-2021 三年，公司投流ROI 有所下降，主要系：1）公司战略性扩大流量池投资以扩大受众基础；2）在线财商教育服务及标准版金融信息软件服务的付费用户数减少；3）战略专注高 ARPU 客户，使得新付费用户的平均互联网流量采购开支增加。我们测算，2022 年起，公司的投流 ROI 持续上升，于2024 年达到5.2倍，相比2022 年的 2.6 倍实现翻番。主要系：1）客户粘性提升；2）流量池运营精细化；3）优质客户资源实现流量复用。

加快从“流量采买导向”向“私域资产运营导向”的深度转型。九方自24年起更加注重将用户导入可控的私域环境，积极构建以企业微信与自有 App 为双核心的私域流量体系，旨在沉淀更多的自有客户。以 APP 产品为例，2024 年公司合并九方智投App，替代原旗舰版和擒龙版 App，实现从工具到平台战略转型，集中流量入口。年内九方智投App升级迭代20版，不仅搭载“股道领航”、“超级投资家”、“九爻股”等明星产品，同时集行情显示分析、交易、视频直播、专业资讯等为一体，可提供多维选股、AI 诊股、风险监控等智能服务。