宏观经济五大发展趋势是什么？

当前，中国经济保持稳中向好发展态势，形成五大鲜明特征，成为推动经济高质量发展的核心动力。

1、趋势一：消费结构性亮点突出

消费市场结构性优化，“以旧换新”驱动商品提质扩容、服务消费满足多元需求。这不仅是当前消费亮点，更是未来内需持续增长的核心驱动力。预计下半年消费将保持较快速度增长，全年社零增速达到 5.1%。一方面，“以旧换新”品类消费会持续活跃。5 月份，作为以旧换新重点品类的限额以上单位家用电器和音像器材类、通讯器材类、文化办公用品类商品零售额分别增长 53.0%、33.0%、30.5%。新能源汽车销量同比增长36.9%。展望未来，以旧换新对消费的拉动作用还会继续。一方面，政策深入支持，将持续激活居民对高品质、智能化、绿色化耐用消费品的置换需求。另一方面，伴随产业升级和技术迭代加速，新产品供给将更加丰富多元，进一步刺激“换新”意愿。这不仅直接拉动相关商品消费，更将带动上游制造业向高端化、智能化升级，形成“需求牵引供给、供给创造需求”的良性循环，成为支撑消费增长的重要引擎。

另一方面，服务消费扩容升级趋势将更加稳固。国际经验表明，人均GDP达1.5万美元左右时，消费结构将加快从商品消费主导向服务消费主导转变，我国服务消费增长空间广阔，是未来消费增长的重要支撑。近年来，服务消费占居民消费支出的比重稳步提升，在扩大内需乃至经济高质量发展进程中的作用愈发凸显。2024 年，全国居民人均服务性消费支出占居民人均消费支出比重为46.1%，比上年上升 0.9 个百分点。1-5 月份，服务零售额增长5.2%，比1-4月加快0.1个百分点，展现出强劲韧性和增长潜力。展望未来，服务消费的引领作用将进一步增强。具体来看：一是居民消费结构持续向发展型、享受型、体验型转变。对教育、文旅、健康、信息等服务需求将持续旺盛。二是服务场景创新、入境消费的恢复增长，都将为服务消费注入新活力。服务消费不仅体量持续扩大，其内部结构也将向更高品质、更多元化方向升级，逐步巩固其作为内需“压舱石”的地位。

2、趋势二：高端制造驱动经济增长

今年 1-5 月制造业投资同比增长 8.5%，对全部投资增长的贡献率为56.5%。高技术产业中航空、航天器及设备制造业投资增长24.2%，计算机及办公设备制造业投资增长 21.7%，信息服务业投资增长 41.4%，专业技术服务业投资增长11.9%。规模以上高技术制造业增加值同比增长9.5%，工业机器人产量同比增长 32%，智能车载设备制造增加值增长 26.8%。在政策大力支持下，下半年制造业投资有望延续强劲增长态势，预计全年制造业投资增速将达到7.9%，成为拉动经济增长的重要引擎。

一是科技创新支持体系进一步健全，通过国家创业投资引导基金、科技创新债券等多种渠道，激发市场创新活力。国家层面持续加大科技创新支持力度，不断完善顶层设计。今年政府工作报告中明确提及“因地制宜发展新质生产力，加快建设现代化产业体系”，围绕“培育壮大新兴产业、未来产业”、“推动传统产业改造提升”、“激发数字经济创新活力”等作出具体谋篇布局。4月政治局会议提及培育壮大新质生产力，打造一批新兴支柱产业。持续用力推进关键核心技术攻关，创新推出债券市场的“科技板”，加快实施“人工智能+”行动，大力推进重点产业提质升级等。4 月国家发展改革委、国家数据局印发《2025年数字经济发展工作要点》，部署了数字经济高质量发展7 个方面的重点任务。5月，科技部、中国人民银行等七部门联合印发《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，明确设立“国家创业投资引导基金”，聚焦人工智能、量子科技、氢能储能等前沿领域。5 月中国人民银行、中国证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告，提升债券市场服务科技创新能力。6 月中国证监会主席吴清在陆家嘴论坛上表示，将推出进一步深化改革的“1+6”政策措施，“1”是指在科创板设置科创成长层，并且重启未盈利企业适用于科创板第五套标准上市；“6”包含对于适用科创板第五套标准的企业，试点引入资深专业机构投资者制度；面向优质科技企业试点IPO预先审阅机制等 6 项科创板改革措施。此外，也将在创业板正式启用第三套标准。科创板+创业板双板联动，将进一步提高资本市场服务科技创新的能力。

二是设备更新持续发力，带动投资有效增长。今年1-5 月设备工器具购置投资增长 17.3%，对投资增长的贡献率超过 60%。从支持力度和范围看，今年中央财政安排超长期特别国债资金 2000 亿元用于支持设备更新，较去年增加500亿元。同时根据年初发布的《关于 2025 年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，今年在支持范围上进一步拓展了电子信息、安全生产、设施农业等领域；针对相关贷款，除了中央财政贴息1.5 个百分点外，国家发展改革委安排超长期特别国债资金进行额外贴息；此外，针对老旧营运船舶、老旧营运货车和农业机械、新能源城市公交车及动力电池等领域支持政策进一步优化调整。4 月 28 日，国家发展改革委表示扩大投资方面，将工业软件等更新升级纳入“两新”政策支持范围。从金融政策角度，5 月 7 日，中国人民银行表示为支持科技创新和技术改造，央行将增加 3000 亿元科技创新再贷款额度，总额度从5000亿元提升至 8000 亿元。地方上关于设备更新的配套措施持续细化完善，如4月河南省出台相关方案，提及到 2025 年底，推动老旧营运货车报废更新约4700辆、农业机械报废更新 1.8 万台套，新能源城市公交车更新800 辆、动力电池更新 4500 台。针对设备更新贷款，在中央财政贴息的基础上，按照贷款本金的1%给予省级财政贴息。

三是新型政策性金融工具大力支持科技发展。政策性开发性金融工具兼具“准财政”属性，可有效撬动社会资本，弥补财政资金缺口。回顾此类工具首次实践是在 2015-2017 年，总规模约 2 万亿元，重点投向保障房建设、棚户区改造、重大水利工程、轨道交通等民生及基础设施领域。第二次使用是在2022年，规模达 7400 亿元，聚焦网络型基础设施、产业升级基础设施、城市基础设施、农业农村基础设施、国家安全基础设施等五大基建领域，以及重大科技创新和其他可由地方政府专项债券投资的项目。根据 2025 年4 月政治局会议部署，明确提出“设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸”。从地方实践来看，如湖州会议提出围绕数字经济、人工智能等领域开展项目储备，凸显科技领域将成为本轮重点支持方向。参考 2022 年数据，7400 亿元金融工具带动银行累计授信超 3.5 万亿元，预计此次新型工具将继续发挥杠杆效应，推动科技等领域快速发展。

四是充分调动民营经济积极性，民间科技投资边际好转。今年2 月17日总书记出席民营企业座谈会并发表重要讲话，提及“现在我国民营经济已经形成相当的规模、占有很重的分量，推动民营经济高质量发展具备坚实基础”。5月20日《中华人民共和国民营经济促进法》正式施行，以法律形式明确了民营经济的重要地位，从公平竞争、投资融资促进、科技创新、规范经营、服务保障、权益保护等维度构建政策服务体系，充分彰显了促进民营经济发展的重要决心。1-5月扣除房地产开发投资，民间项目投资增长 5.8%。此外，民营企业持续扩大资本支出，AI 等领域资金投入加码，有望形成新的业绩驱动点。腾讯2025年一季度资本开支 274.8 亿元，同比大增 91%；阿里巴巴2025 财年资本开支859.7亿元，同比增长 168%。

3、趋势三：房地产止跌回稳与深度转型并行

政策支持下市场止跌回稳。自 2024 年 9 月中央政治局会议首次明确“促进房地产市场止跌回稳”以来，企稳迹象初现。2025 年6 月国常会进一步部署“更大力度推动房地产市场止跌回稳”，政策连贯性强化市场预期。销售面积较2024年有显著修复，2025年1-5 月，新建商品房销售面积和销售额同比分别下降2.9%和 3.8%，2024 年同期为下降 20.3%和 27.9%。价格同比跌幅收窄，2025年5月，70 个大中城市新房、二手房价格同比降幅连续收窄，新房一、二、三线城市较 1-4 月分别收窄 0.4、0.4、0.5 个百分点。二手住宅销售价格同比降幅较1-4月分别收窄 0.5、0.4 和 0.5 个百分点。库存持续去化，商品房待售面积连续3个月减少。但 5 月各线城市销售价格环比下降，说明市场全面回稳仍需政策持续巩固。

中长期看，房地产仍处于深度转型时期，将从增量开发转型至新房品质升级与存量交易市场为主。表现为新房价升量减，二手房价降量增。新房自2022年，连续 3 年成交面积下降，2025 年 5 月开始，新房市场成交面积同比增速呈现降幅扩大的趋势；监测 15 城二手房成交套数自2023 年连续两年上涨，2025年1-6 月同比增长 18%。新房房价指数同比降幅仍在连续收窄，环比来看，2025年 5 月一线城市新房价格指数增速结束了连续6 个月的正增长，环比下跌0.2%，二线城市结束连续 5 个月的正增长，新房价格指数环比下跌0.2%，三线城市新房价格指数环比下跌 0.3%。二手房方面，房价环比降幅扩大，2025年5月一、二、三线城市房价环比分别下跌 0.7%、0.5%、0.5%。

主要原因，一是新房品质化导向明确，住宅产品升级。“好房子”首次写入《政府工作报告》，2025 年新《住宅项目规范》制定层高3 米、电梯安装等标准，使得新房与二手房拉开代际差，品质进一步提升，叠加购房者住好房的向往，将推动新房市场向改善型、高品质方向发展，价格平稳有升。二是二手房凭借其价格优势，更具性价比。在近年房价持续调整后，二手房性价比优势逐步显现，吸引价格敏感型购房者和特定需求群体，成交量不断增加。供给侧土地市场进入“双集中”时代。当前土地市场热度集中于35个一二线城市和 20 家房企。据中指数据库统计，2025 年1-5 月，重点35 城涉宅土地出让金占比全国的 68%。2025 年 1-5 月，TOP100 房企拿地总额4052亿元，同比增长 28.8%，TOP100 房企拿地金额占比全国土地出让金的53%，其中权益拿地金额 TOP20 房企拿地金额占比全国土地出让金37%。未来土地市场热度能否延续，主要取决于五大关键因素：融资环境能否进一步改善、新房市场成交量能否持续企稳、市场库存能否有效去化、房地产新模式下的销售模式变革，以及供地规则的优化调整。

房地产行业是国民经济的重要组成部分，对生产、投资、消费都有重要影响。在生产方面，拉动上下游水泥、钢铁、玻璃、有色、机械制造等50多个行业。在投资方面，房地产投资是固定资产投资的重要组成部分，最终形成固定资产形成总额来带动经济。在消费方面，房地产业直接带动居住类消费支出，包括房租、住房维修管理费、水电煤气费用和自有住房虚拟支出。2024 年城镇居民用于居住的支出占人均消费支出的 23.2%。同时，房地产能够带动建材、家电家具等上下游产品消费。 房地产开发投资方面，预计下半年延续调整态势，但降幅有望逐步收窄，重新激活产业链传导效应。当前市场仍在修复阶段，1-5 月房地产开发投资额36234亿元，同比下滑 10.7%，新开工、施工、竣工等关键指标仍普遍承压，同比降幅分别为 22.8%、9.2%、17.3%。房地产开发投资的持续收缩，不仅反映了行业自身的调整压力，也抑制了其对上下游庞大产业链的拉动作用。

展望下半年，政策的持续发力与结构性力量将形成托底。一是专项债收储土地，根据中指不完全统计，截至 6 月 25 日，全国各地公示拟使用专项债收回收购存量闲置土地的数量超 3700 宗，总用地面积约1.96 亿平方米；二是存量房去库存，城中村改造通过“货币化安置+房票安置”方式，使居民可直接到现有的商品房市场选择合适的房子，有利于消化存量商品房，助力去库存。值得关注的是，房地产销售企稳，1-5 月商品房销售面积同比下降2.9%，降幅较2024年同期大幅收窄，“好房子”建设及核心城市优质地块供给，正成为结构性托底力量。这些积极因素若能有效带动开发投资企稳回升，将重新激活产业链传导效应，对上游原材料需求和下游关联行业形成有力支撑，进而促进整体经济循环的改善。然而，整体复苏仍面临显著挑战。一是商品房库存总量高企，去化周期较长。截至 2025 年 5 月，商品房待售面积 7.7 亿平方米，仍处于历史高点；二是土地市场持续收缩，制约新项目增量投资空间。截至2025 年5 月，全国住宅土地成交建面同比减少 5%。综合判断，在政策效应逐步释放与结构性支撑显现的背景下，下半年房地产开发投资同比降幅较上半年有所收敛，预计全年增速约为-9.4%。

4、趋势四：基建投资继续发挥托底作用

基建投资具有“稳定器”作用，有助于加强经济逆周期调节，拉动上下游产业链以及保障和改善民生。1-5 月基建投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长 5.6%，广义基建投资同比增长 10.4%，分别高出固定资产投资1.9、6.7 个百分点。其中 1-5 月份，计划总投资亿元及以上项目投资同比增长6.5%，增速比固定资产投资高 2.8 个百分点。在积极财政政策持续发力下，专项债、超长期特别国债等资金加速落地，叠加地方政府化债腾出更多财政空间，有效撬动社会资本参与。基建投资预计将保持稳健增长态势，全年增速有望达到6.7%，持续发挥稳定经济大盘的关键作用。 一是发改委审批核准固投项目金额处于同期历史高位，为下半年基建投资增长提供有力支撑。今年 1-4 月，发改委审批核准项目27 个，总投资5737亿元，主要集中在能源、农林水利、高技术等领域。其中4 月单月审批核准项目8个，总投资 3771 亿元，固投项目储备充足。同时，对比往年同期，今年1-4月审批核准项目规模高于 2019-2024 年同期水平。充足的固投项目储备将为下半年基建投资提供有力支撑，随着项目逐步落地，还将带动配套资金与社会资本加速流入，保障投资平稳增长。

二是专项债和超长期特别国债发行提速，加快形成实物工作量，更大力度支持“两重”项目建设，有助于带动基建投资增长。根据2024 年12月出台的《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，启动地方政府专项债券“自审自发”试点，有助于提升试点地区专项债项目申报、审核及发行使用效率。今年1-6 月，新增专项债发行约 2.2 万亿元，从单月看5 月、6 月分别发行4432和5271 亿元，专项债发行明显提速。从进度看，今年上半年完成进度约49.1%，明显高于去年同期。此外，专项债用作项目资本金的范围扩大至22个领域，用作项目资本金的比例上限从 25%提升至 30%，有助于进一步放大财政资金的杠杆效应，稳定基建投资增速。同时，2025 年拟发行1.3 万亿元超长期特别国债，较去年增加 3000 亿元。截至上半年末，4-6 月超长期特别国债已累计发行5550亿元；依据财政部发行计划，三季度将发行 11 只超长期特别国债，7月、8月、9 月分别发行 3 期、4 期、4 期，发行节奏预计进一步加快。其中8000亿元超长期特别国债资金用于支持“两重”项目建设，较2024 年增加1000亿元，资金支持力度提升。截至目前国家发改委今年 8000 亿元“两重”建设项目清单已全部下达完毕，用于支持 1459 个重点项目，主要涉及长江流域生态修复、重大水利工程、城市地下管网项目等领域，随着资金加速落地与项目集中开工，将对基建投资增速形成持续支撑。

三是化债加快释放地方财政空间，政府重心聚焦经济发展，有利于促进基建投资增长。根据 2024 年 11 月人大常委会第十二次会议审议批准，一次性增加6万亿元地方政府债务限额用于置换存量隐性债务，2024-2026 年每年各2万亿元，同时每年从新增地方政府专项债券中安排8000 亿元专门用于化债。截至6月末，置换隐债专项债发行约 1.8 万亿元，发行进度约90%。特殊新增专项债发行 4648 亿元，发行进度约 58%。随着地方政府债务置换与化债工作有序推进，债务成本持续降低，财政资金可更多投向基建项目等重点领域。

5、趋势五：出口结构优化支撑韧性

出口结构优化支撑韧性。在外部环境不确定性加大、世界经济增速放缓的背景下，今年上半年我国出口在“抢出口”效应支撑下展现出较强韧性。展望下半年，外贸主体多元化、出口产品结构优化等因素，将继续支撑出口保持韧性，预计全年出口增速将达到 1.2%，进出增速将达到-2%。

一是外贸主体多元化、对美依赖度持续下降，有助于支撑出口韧性。2018年，中国对美出口 4784 亿美元，占总出口的比重为19.2%；2024 年，中国对美出口 5247 亿美元，占比降至 14.7%；截至今年5 月末，中国对美出口1774亿美元，占比进一步降至 11.9%。2018 年，中国对美贸易顺差3233亿美元，占顺差总额的 92.1%；2024 年，对美贸易顺差为3610 亿美元，比重降为36.4%；截至今年 5 月末，中国对美贸易顺差为 1151 亿美元，比重进一步降至24.4%。在对美进出口占比下降的同时，对东盟、“一带一路”国家进出口占比提升。东盟已连续多年成为我国最大贸易伙伴，今年 1-5 月中国和东盟进出口总额（以人民币计价）同比增长 9.1%，较进出口总额增速高6.6 个百分点；中国对东盟出口份额进一步上升至 17.8%。今年 1-5 月，中国对共建“一带一路”沿线国家进出口增长 4.2%，出口同比增长 10.4%，出口份额进一步上升至50.1%。

二是出口产品结构多元化，高技术含量产品出口韧性较强，有力支撑贸易增长。我国工业体系的完整性全球独树一帜，拥有 41 个工业大类、207个中类、666个小类，覆盖联合国产业分类全领域。工信部数据显示，500 种主要工业产品中，我国超 220 种产量稳居世界首位。2024 年我国规模以上工业增加值同比增长5.8%，制造业规模更是连续 15 年保持全球第一。我国完备的工业体系，使得我国在面对国际市场需求波动时，能够灵活调整生产策略，有利于支撑出口韧性。

三是中美关税阶段性缓和，但潜在挑战仍存。5 月12 日中美两国发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》；6 月 5 日，总书记应约同特朗普通电话；6月9日至10 日，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦兰卡斯特宫举行。美国财政部长贝森特曾明确表示“我们不想与中国脱钩”，近期高频数据显示，6月20日我国出口集装箱运价指数（CCFI）攀升至 1342.46，周环比上涨8%；其中美东航线运价指数升至 1492.92，周环比上涨 19.4%；美西航线运价指数升至1256.91，周环比上涨 14.8%，说明中美经贸关系阶段性缓和，出口订单量有所回升。但中美贸易关系仍存在较大不确定性，下一阶段需关注8 月1 日14国关税暂缓延长到期、8 月 12 日中美之间 90 天关税暂缓到期、以及针对半导体、药品、关键矿物的“232 条款调查”结果等关键节点。