德翔海运发展历程、股权结构、船队运力与经营策略分析

亚洲集运为基本盘，灵活经营放大上行周期弹性。

1. 主营亚洲区域内集运，持续扩张运力与航线范围

德翔海运是一家总部位于中国台湾的航运物流企业，核心业务为亚洲区域内集装箱运 输。德翔海运于 2001 年 3 月 2 日成立，创始人陈德胜先生从万海航运离职后便在中国台湾 创立了德翔海运。虽然当时中国台湾已形成了长荣、阳明、万海三巨头格局，但陈先生凭 借其近 20 年的海运实务经验，对于船舶购置、运营、新航线开发以及财务管理方面的丰富 经验，在集运周期仍处于低位时以卓越的战略眼光迈出了德翔海运的第一步。成立初期， 正值行业景气低谷，公司依托完整的经营团队、扁平化的组织架构，以及管理层深厚的行 业资源与人脉积累，实现逆境突围。创立当年即在中国香港成立德翔香港公司，并开辟中 国香港、中国台湾与日本贸易航线。2002-2006 年，陆续将航线覆盖至韩国、新加坡等亚 太主要经济体。2007 - 2024 年，陆续开拓东非、澳洲、西欧、北美等非亚洲区域航线。目 前公司已经营共计 46 条航线，在坚守亚洲区域基本盘的同时不断拓展远洋航线，凭借持续 的运力扩张与精细化的航线运营持续提升竞争力。

2. 创始人家族合力控股公司

创始人家族控股公司。根据公司 2024 年报，陈氏家族集团（陈德胜、庄壮丽夫妇及其 子女陈劭翔、陈依琦）通过 Maritime Legacy 合计持股 37.17%，其中陈德胜、庄壮丽、 陈劭翔均为公司董事，在公司决策等方面能发挥重要影响力。Sharafuddin 通过 Vision Investments 持股 37.17%，吴尚鹰通过 Kentship Holdings 合计持股 7.69%。第二大和 第三大股东在德翔海运及下属公司无任何职务和董事席位，不干涉公司的经营管理，体现 了对公司的充分信任和支持。因此德翔海运拥有独立的高级管理层团队，以独立执行公司 的业务决策。

3. 以亚洲区域为基本盘，目标是更远更大更强

爆发潜力强，公司的船队运力是过去十年中发展最快的公司之一，目前手持订单占比 也处于高位。据 2025 年 5 月 Alphaliner 统计显示，德翔海运的船队运力排名全球第 22 位。 根据公司公告和克拉克森数据库整理，公司从 2001 年租用 1 艘 404TEU 的船舶到 2024 年 底控制运力 43 艘 113427TEU（未包括租出的 5 艘船舶），年复合增速达到 28%。公司 2015 年起拥有第一艘自有运力 3100TEU 左右，到目前自有运力 41 艘，约 11.8 万 TEU，年复 合增速达到 50%，该期间全球集运运力年复合增速为 16%。截至 2024 年底，公司控制运 力中自有运力占比达到 79%。

此外，公司目前仍有手持订单 7 艘，合计约 6.5 万 TEU，手持订单占比 71%，处于行 业高位水平，比如头部前四大班轮公司的手持订单占比在 15%-40%左右。

公司船队船龄结构年轻，小船为主适配亚洲区域内业务。公司船队以年轻化、小型化 特征为主，自有船舶平均船龄约 3.9 年（截至 2024 年底）。小型船舶可轻松驶入亚太地区 众多港口，帮助公司实现航线部署的灵活调整。2023-2024 年，大量新船交付使公司运力 结构优化，自有新船替代多数高租金租船，有效削减船舶成本。新船不仅油耗低，还配备 脱硫塔，进一步增强了公司在燃油成本控制上的竞争力。

从亚洲区域内市场出发，驶向更远的地区。截至 2024 年 12 月 31 日，公司运营航线 丰富多样，共计 46 条。公司运力部署主要在亚洲区域市场，因此早期船队的平均船型集中 在 2000TEU 上下的小型集装箱船，但公司近些年开始购入或建造略大一些的船型，比如 4300TEU、7000 以及 14000TEU 集装箱船。这与公司未来战略发展向中长航线的印度、 中东、非洲及南北美等地布局相契合，对应的船型要相比亚洲区域内大一些。

4.灵活经营策略放大上行周期弹性，更彰显公司能力

灵活的经营策略，放大周期上行的弹性空间。公司整体经营策略更加灵活，具体体现 在两个方面：

（1） 租出运力与自营运力的灵活性。 公司可根据市场租金情况，灵活调整自有运力的租出或者自营。这很大程度上对经营 管理者的战略布局和目光要求很高。以 2024 年 8 月租给 Maersk 为期 3 个月的 7092TEU 集装箱船，日租金达到 15 万美元/天，测算单箱毛利润达到近 900-1000 美元/TEU，不仅 与自营利润水平相当甚至更高，且省去了相关航线人力物力的投入，减少了自营航线揽货 的压力。对于锁定较长期的租约，也可以很好的帮助公司平滑周期波动。

截至 2024 年底，公司租出运力 5 艘，且多是较大型 7000TEU 附近的船型，在 2024 年为公司贡献租船租金收入 6800 万美金。

（2） 航线布局的灵活性。 公司经营的航线布局也较为灵活，在市场景气时将更多的运力部署在运价水平高或者 利润高的航线，以赚取更为丰厚的利润，为市场下行时做好充足的现金流准备。行业景气 下行时，经营不善的航线也可灵活退出，变现的减少公司经营业绩的波动。 2024 年公司经营分航线看，主要增加了单箱运价更高的航线货运量。亚洲地区的东北 亚和东南亚航线运输量占比 72%，货运量同比增加 1%，为公司业务的基本盘。除此之外， 2024 年澳洲航线、印度航线的货运量占比分别为 8%和 12%，2024 年货运量同比分别增 加 26%和 32%，该航线的单箱运价分别达到 1503 美元/TEU 和 1184 美元/TEU；2024 年 公司还恢复了美线的运输服务，货运量占比 2%，单箱运价达到 2146 美元/TEU；中东、非洲航线等其他航线货运量显著提升，同比增长 187%，中东和非洲航线单箱运费分别为 3275 美元/TEU 和 607 美元/TEU。 2021-2022 年公司还曾布局过欧线和美线市场，2022 年美线上货运量曾达到 7.2 万 TEU，欧线货运量为 1.1 万 TEU。随后因 2023 年欧美航线运价快速下跌，公司有灵活将 欧美航线运力撤出，2023 年美线货运量降至 0，欧线货运量只剩零星的 11 TEU；2024 年 欧线货运量降至 0，彻底退出欧线市场，但同期公司又开始逐步恢复美线运输，灵活根据市 场变化调整公司经营策略，帮助公司在行业景气时赚取更多超额利润。