中孚实业各业务布局情况如何？

电解铝涅槃重生，绿色转型引领新趋势。

1.电解铝权益产能稳步提升，电力成本优势逐渐增强

公司积极开展电解铝产能转移计划，合计将河南 50 万吨火电铝转移为四川水电铝。2018 年前公司电解铝 75 万吨产能全部位于河南地区，其中 50 万吨归属中孚铝业，位于河南 巩义市工业园区，25 万吨归属林丰铝业，位于河南林州市，75 万吨全部依赖火电生产。 公司受煤炭价格的持续走高及采暖季限产影响，面临较大生产经营压力，为进一步优化 公司电解铝生产所需电力能源结构、降低用电成本、减少火力发电碳排放、实现绿色清 洁生产，2018 年底和 2019 年公司拟将中孚铝业的 25 万吨电解铝产能及林丰铝业的 25 万吨电解铝产能转移至四川广元生产基地。

林丰铝电 25 万吨→广元林丰铝电 25 万吨。 因煤炭价格的持续走高及采暖季限产使林丰铝电面临较大生产经营压力，公司于 2018 年底公告将林丰铝电 25 万吨电解铝进行全面停产并拟进行产能转移至四川省 广元市，归属广元林丰铝电，广元林丰铝电 25 万吨电解铝项目于 2019 年 11 月投 产。

中孚铝业 25 万吨→广元高精铝材 25 万吨。 因中孚铝业地处郑州市，根据郑州市人民政府《关于印发郑州市重污染天气应急预 案（2018 年修订）的通知》，在采暖季期间中孚铝业所属电解铝生产需执行限产措 施，限产比例为 20%-50%。公司积极响应政府及相关部门的环保政策，推进电解 铝生产超低排放改造、执行采暖季限产政策、根据市场变化实施弹性生产，但在实 施弹性生产的同时，中孚铝业资产使用效率及价值出现较大下降。叠加中孚铝业电 解铝生产采用火力发电模式，受国家中部地区煤炭价格高企影响，中孚铝业经营业 绩持续亏损，2019 年 3 月，中孚实业发布公告，拟将中孚铝业部分电解铝产能（25 万吨产能）停产并向水电资源富集的四川省广元市经济开发区转移，归属子公司广 元高精铝材。

公司对中孚铝业持股比例提升至 100%，电解铝权益产能增长至 75 万吨。2022 年公 司拟以自有资金收购控股股东豫联集团持有的林丰铝电 30%的股权，同年 6 月，完成质 押担保解除并将 30%股权转让至中孚实业。为进一步提升公司电解铝和“绿色水电铝” 权益产能，增强公司盈利能力和可持续发展能力，2023 年 9 月公司以 12.1 亿元自有资 金收购中孚铝业 25%股权，同年 12 月完成股东变更工商登记，交易完成后，公司持有 中孚铝业 76%股权。2024 年 10 月，公司以 12.5 亿元自有资金收购中孚铝业 24%股权，2025 年 3 月完成股东变更工商登记，交易完成后，公司持有中孚铝业 100%股权。电解 铝权益产能演变过程如下：

2023 年收购中孚铝业 25%股权前。 公司拥有电解铝权益产能 50.19 万吨，其中火电铝为中孚铝业 25*51%=12.75 万 吨；水电铝为广元林丰铝电 25*65.7%+广元高精铝材 25*84.05%=37.44 万吨。

2023 年收购中孚铝业 25%股权后。 公司拥有电解铝权益产能 62.85 万吨，其中火电铝为中孚铝业 25*76%=19 万吨； 水电铝为广元林丰铝电 25*83.2%+广元高精铝材 25*92.19%=43.85 万吨。

2024-2025 年收购中孚铝业 24%股权后。 公司拥有电解铝权益产能 75 万吨，其中火电铝为中孚铝业 25*100%=25 万吨；水 电铝为广元林丰铝电 25*100%+广元高精铝材 25*100%=50 万吨。

受四川省电力政策变更影响，公司在四川广元地区的电解铝利润受损。受四川省电价政 策调整影响，公司广元地区电解铝业务 2024 年度用电价格由公司签署的 2024 年度《购 售电合同》确定，电费结算方式由以前年度的全年平均价结算改为按丰水期（（每年 6-10 月）、枯水期（（每年 12 月、1-4 月）、平水期（（每年 5 月、11 月）结算，每月均有不同， 价格区间在 0.43-0.65 元/度，枯水期较丰水期高约 0.22 元/度，且电力用户在参与常规 直购交易时，应分丰、平、枯水期按 30%、40%、60%的比例打捆购入非水电量（（包含 省内燃煤火电电量、燃气电量、新能源优先电量、省间外购电量等），换句话说在水电的 基础上添加了火电比例，致使购电成本升高。根据公司公告披露，2024Q1 广元林丰和广 元高精铝材平均用电价格环比上涨 0.25 元/度，涨幅 62.07%，影响利润减少 3.72 亿元。 全年来看，2024 年四川代理电价为 0.46 元/度，较 2023 年增长 13%。对比于不同省份 代理电价来看，2024 年河南、四川电价处于低位水平，公司电解铝具备一定生产优势。 展望 2025 年，公司在四川广元地区的电解铝用电成本有望下降。根据 2024 年 12 月 31 日国家能源局四川监管办公室、四川省发展和改革委员会、四川省能源局联合印发的 《四川电力中长期交易规则（2024 年修订版）》报告披露，在用电侧，电力用户不再打 捆配置非水电量，促进了市场充分竞争。换句话说不打捆配置非水电量意味着火电添加 比例或有所下降，2025 年公司在四川广元地区的电解铝用电成本有望下降。

公司不断优化能源供给结构，完善绿色低碳产业链。随着全球气候变化和能源危机问题 日益严重，可再生能源已成为全球的重点发展方向，而光伏发电作为一种清洁、可再生 能源，具有环保、节能、可持续的有点，具有广阔的市场空间。近年来，光伏组件成本 不断下降，效率不断提高，光伏组件使用寿命长达 25 年以上。2024 年 4 月公司发布公 告，称其全资子公司中孚电力拟在巩义市先进制造业开发区投资建设 20MW 光伏电站项 目，该项目于同年 4 月开工，建设周期 12 月，总体建设投资 7,182.52 万元，财务内部 收益率 10.27%，项目投资回收期 8.47 年，年减少碳排放约 1.72 万吨。此次项目的建设 将进一步改善公司能源结构，同时保障巩义市先进制造业开发区用电企业用电需求稳定， 年均用电量在 50 亿度以上，光伏电站建成后可以实现全额消纳，公司绿色能源占比进一 步提升。

公司积极延伸铝产业链布局，增强铝材料“低碳、循环发展”优势。面对欧盟碳边境关 税等产品低碳化需求的变化，公司除了发挥绿色水电铝的优势之外，2023 年公司开始进军再生铝领域，再生铝单位能耗仅约为“火电铝”的 5%，逐渐形成铝材料“低碳、循环 发展”优势。公司二级子公司汇丰再生资源拟投资建设年产 50 万吨铝循环再生项目，总 投资额 6.74 亿元。该项目由 3 个子项目组成，分别为年产 15 万吨 UBC 合金铝液项目、 年产 20 万吨铸造铝合金锭项目和年产 15 万吨铝合金圆铸锭项目。截至 2024 年，首期 年产 15 万吨 UBC 合金铝液项目部分产能已投入运行。

2.积极拓展铝深加工应用领域，筑造盈利护城河

公司积极拓展高端铝材产品种类，铸造盈利护城河。公司高端铝材制造按照“国际一流、 国内领先”目标，主要采用德国西马克、西门子、ABB、达涅利等国际一流装备，公司产 品包括易拉罐罐体料、罐盖料、拉环料、新能源电池铝塑膜用铝箔、新能源电池集流体 用铝箔、新能源电池极耳铝箔、高档双零铝箔毛料、3C 电子产品用高表面阳极氧化料、 汽车板用料、油罐车用高性能板材等，终端产品可广泛应用于易拉罐、利乐包、无菌包 等快速消费品包装领域、新能源汽车领域及消费电子领域等。年产 12 万吨高精铝板带材 项目、年产 12 万吨绿色新型包装材料项目、年产 15 万吨高精铝合金板锭材项目、年产 3 万吨铝及铝合金带材涂层生产线项目（为年产 6 万吨铝及铝合金带材涂层生产线首期 项目）已投产转固。目前公司已形成 69 万吨铝加工产品年产能。

公司近些年积极夯实海外市场地位，核心产品市场份额提升。近些年铝加工板块营收呈 现波动式上涨趋势，由 2020 年的 60.77 亿元增长至 2024 年的 142.53 亿元，年复合增 速为 23.8%，其对应毛利率由 18.76%降低至 8.16%。公司丰富铝加工产品种类的同时， 积极拓展海外市场，目前产品出口至全球 40 多个国家 110 多家工厂，核心产品易拉罐罐体料全球市场份额达 10%，易拉盖用铝合金带材国内市场占有率达到 30%以上，出 口占比由 2020 年的 26%提升至 2024 年的 40.8%。

中孚实业坚持科技创新，提升专业技术。公司依托“国家认定企业技术中心”“河南省高 效能铝基新材料创新中心”“河南省高新技术企业”等创新平台及科技人才队伍，掌握了 批量化生产 0.208 毫米超薄罐盖料技术，开发了 0.235 毫米超薄罐体料。同时，公司不 断完善技术创新激励机制，融合智能化、数字化手段为企业高质量发展提供科技支撑。 2023 年，中孚实业被评为国家知识产权优势企业，子公司广元中孚高精铝材公司和广元 林丰铝电公司被认定为“国家高新技术企业”，中孚高精铝材公司获评国家级专精特新“小 巨人”企业。

3.煤炭稳步复产，提升原材料保障力度

公司拥有 225 万吨煤炭产能，煤矿稳步复产，盈利能力提升。根据公司投资者问答，目 前公司拥有煤炭年产能 225 万吨，归属控股子公司河南豫联煤业集团。其中郑州磴槽企 业集团金岭煤业有限公司具有 120 万吨/年，郑州广贤工贸有限公司新丰煤矿具有 60 万 吨/年，郑州市慧祥煤业有限公司具有 45 万吨/年。根据公司持有子公司不同股权计算， 目前公司煤炭权益产能为 60.97 万吨。自 2022 年 9 月起，豫联煤业因其控股子公司煤矿发生安全事故停产整顿。2023 年 2 月，郑州磴槽企业集团金岭煤业有限公司已复产； 2023 年 3 月郑州市慧祥煤业有限公司处于复工复产准备阶段；2024 年 12 月郑州广贤 工贸有限公司新丰煤矿已复产。