领益智造发展历程、股权结构、业务布局及财务分析

球领先精密功能件制造商，打造一站式智造平台。

1.公司概况：精密制造龙头，内生外延助推业绩发展

全球领先的智能制造平台，提供一站式终端硬件制造服务及解决方案。2006 年 领胜电子成立。公司最初以模切业务起家，成功积累了包括诺基亚、比亚迪及富士康 集团在内的主要客户，并于 2008 年成功切入苹果供应链。2012 年领益科技集团注册 成立，与此同时，为扩大业务规模和生产能力，公司先后收购深圳领胜、深圳领略和 苏州领裕等子公司，实现了模切、冲压、CNC 加工、紧固件加工和组装等精密功能器 件全流程的生产能力，并逐步导入 VIVO、OPPO 和 H 客户等手机制造商的供应链。 2018 年领益科技通过借壳江粉磁材实现上市，更名为领益智造。而后，公司通过内 生外延，积极拓展光伏，新能源汽车，人形机器人等领域，并进行全球化的业务布局， 助力业绩实现加速发展。

2.股权结构：股权较为集中，激励计划彰显长期发展信心

股权架构较为集中，曾芳勤女士为实际控股人。截至 24Q3，公司董事长兼总经 理曾芳勤女士直接持股 2.06%，并通过领胜投资间接持股 59.07%，共计持股 61.13%， 为公司实际控制人。近年来公司股权结构保持稳定，利于公司长远发展。

股权激励草案及员工持股计划草案发布，深度绑定核心员工。2024 年 6 月，公 司发布《2024 年股票期权激励计划（草案）》，拟向激励对象授予的股票期权数量总 计为 23800 万股，约占本计划草案公告日公司股本总额 3.3960%。激励对象总人数为 1463 人，包含公司及子公司任职的高管和核心骨干。2024 年 7 月，公司再次发布 《2024 年员工持股计划（草案）》，拟向公司董/监事、高级管理人员、核心骨干在内 的不超过 40 人实施不超过 3003.4872 万股激励，约占本员工持股计划草案公告日公 司股本总额的 0.43%。我们认为，此次股权激励计划和员工持股计划有助于建立和完 善员工、股东的利益共享、风险共担机制，提升公司管理团队的凝聚力和公司竞争力。

3.业务布局：立足消费电子，横向拓展汽车光伏等新赛道

横向发展新业务，推动多元化增长。目前公司在聚焦消费电子业务的基础上， 横向拓展新能源汽车、光伏储能等新赛道：

消费电子：公司具备模切、冲压、CNC 和注塑等工艺流程的技术，可提供精 密功能件、结构件、模组以及精品组装业务的全产业链一站式智能制造服务 及解决方案。产品可广泛应用于智能手机、笔记本电脑、可穿戴设备、 AR/VR 等 AI终端设备领域，与苹果、vivo、OPPO 等头部厂商达成深度合作。

新能源汽车：公司 2021 年通过收购浙江锦泰切入新能源领域，现已布局动力 电池结构件及柔性软连接母排、注塑件等汽车精密结构件。目前公司已成为 北美新能源大客户的重要供应商。2023 年 8 月公司子公司与德国某整车厂 (OEM) 旗下动力电池子公司签订《提名协议》，为其供应动力电池盖板、模切件以及相关注塑、冲压件。同时，公司还在积极拓展汽车其他产品线，如汽 车散热模组、充电产品和车载充电机等。

光伏储能：公司 2019 年开始内部立项研发光伏项目，2020 年实现量产，主 要产品为微型逆变器、功率优化器、储能 PCS 及光伏无线网络通讯模块，提 供光伏储能关键产品方案。目前公司与全球领先的光伏储能客户深入合作， 为其提供微型光伏逆变器等产品的代工服务，同时还具备户外储能电源等新 型储能产品的整体生产能力。

机器人：公司高度重视人形机器人市场机遇的开拓，旗下全资子公司领鹏智 能已与 Hanson Robotics Limited 签署谅解备忘录，双方将就人形机器人的设 计优化升级、量产测试等方面展开合作。

产研销全球化布局，有效分散供应链风险。公司目前在全球拥有 50+生产基地和 研发中心，其中，公司的核心制造总部位于国内，在深圳、东莞、东台、苏州、成都、 郑州和无锡等多个完整的研发生产基地均实现量产，具备较大的生产规模和较强的持 续供货能力。与此同时，公司基于客户供应链安全和规避出口管制的需求，在海外布 局生产和研发基地，现已覆盖美国、法国、芬兰、韩国、新加坡、印度、越南、巴西 等全球主要区域市场。

4.财务分析：Q3 收入创历史新高，业绩拐点已现

Q3 业绩重回增长，拐点已现。24 年前三季度公司实现营业收入 314.85 亿元， 同比+27.75%；归母净利润 14.05 亿元，同比-24.85%。单季度看，24Q3 公司实现营 业收入 123.65 亿元，同比+32.14%，创历史新高；归母净利润 7.13 亿元，同比 +14.68%，同比增速转正。Q3 业绩重回正增长，主要得益于三季度为传统消费电子旺 季，特定大客户和安卓客户的新业务放量增长，叠加功能件方面模切、冲压、CNC、 Softgoods 等相关产品在客户端份额提升。 分业务看，1）AI 终端设备及通讯：24H1 实现营业收入 176.40 亿元，同比 +29.80%，主要得益于公司在 AI 终端制造领域的提前布局；2）汽车：24H1 实现营业 收入 10.18 亿元，同比+42.90%，主要系全球新能源汽车市场的持续增长及市场份额 的不断提升；3）光伏储能：24H1 实现营业收入 3.99 亿元，同比-56.35%，主要系客 户订单阶段性下降的影响。

新老业务结构调整导致短期毛利率波动，后续有望逐季修复。24 年前三季度公 司毛利率为 15.87%，同比-4.97pct。分业务看，24H1 精密功能及结构件业务毛利率 为 19.10%，同比-7.61%。毛利率大幅下滑主要系新业务尚未实现规模化，盈利能力 较差；叠加行业竞争加剧导致老产品降价。随着 AI 终端产品加速放量叠加份额提升， 公司新业务毛利率有望逐季改善，带动整体盈利能力实现修复。

优化费用管控能力，持续投入研发费用提升核心竞争力。24 年前三季度公司期 间费用率为 9.08%，同比-1.71pct。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别为 0.76%、3.00%、4.45%、0.87%，同比-0.18、-1.05、-1.12、+0.65pct。财务费用率 提升主要受三季度汇率波动影响，导致 24 年前三季度财务费用同比增加 2.19 亿元。 与此同时，公司持续投入研发费用打造工研院、工学院、BG/BU 研发中心三级研发体 系平台，赋能产品创新和技术发展。24 年前三季度研发费用为 14.02 亿元，同比 +2.06%。