熊猫乳品发展历史、股权结构及经营情况如何？

国内炼乳龙头，持续深耕主业。

1.公司历史沿革

1956-1995 年：品牌创设与早期发展

1956 年中国食品出口公司开创“熊猫牌”商标，采用工贸合作方式进行生产经营。1958 年，公司委托瑞安百好乳品厂，于温州生产“熊猫牌”炼乳。中国食品出口公司与中国粮谷油脂出口公司合并成立中国粮油食品进出口公司，于 1990 年将“熊猫牌”商标转让给浙江省粮油食品进出口公司。

1996-2009 年：公司成立与扩张完善

1996 年，浙江熊猫乳品有限公司成立，由浙江粮油、澳华乳品和应子才先生共同出资。1997 年，公司引进年产万吨炼乳全自动生产线；次年，在同行业中率先导入 ISO9001 质量管理体系，不断增强企业实力，逐步成为中国规模较大的炼乳企业。在后期发展中，公司品牌声誉不断扩大，2006 年荣获“浙江省著名商标”、“浙江名牌产品”。

2010-2014 年：股权变更与家族控股

2010 年，浙江粮油所持有的熊猫乳品42%股权以及“熊猫”商标所有权，被国有控股企业东日股份所收购，2012 年又被民营企业定安澳华通过公开竞价的方式获得，并将 10%股权转让给李锡安，自此，浙江熊猫乳品有限公司转变为家族控股企业。2014 年，公司成功改制为浙江熊猫乳业集团股份有限公司。

2015-2019 年：公司成功登陆新三板，企业荣获多项奖项

2015 年，公司顺利在新三板挂牌上市，其业务也迈入了健康发展的新篇章。2018 年，公司建立浙江省重点农业企业研究院，炼乳车间工会小组被中华全国总工会授予全国模范职工小家称号。2019年公司熊猫牌全脂加糖炼乳荣获世界食品评鉴大会金奖，成为浙江省隐形冠军企业。

2020-至今：公司成功登陆创业板，公司进一步拓展市场，推出多款符合消费者口味的创新产品

2020 年，熊猫乳品集团股份有限公司在深交所创业板上市。2022年以来，在产品创新方面，公司陆续推出了“熊猫520 配方儿童奶酪棒”、没事酪酪休食、椰达厚椰乳、熊猫风味芝士片等新品，并入股优鲜工坊，进军奶酪休闲零食领域。

公司的股份构成稳定，管理团队专业背景强

目前，熊猫乳品集团股份有限公司属于家族民营企业，李作恭、李锡安和李学军父子三人是公司的实际控制人，合计持股40.37%，对公司的控制力较强。此外，公司设有员工持股平台，用于激励高级管理层和技术业务骨干，充分调动员工工作积极性，实现公司的长期发展。公司董事长李锡安先生持有麦考瑞大学的硕士学位，为其职业生涯打下了坚实的专业知识基础。他曾担任澳大利亚澳华乳品有限公司总经理一职，充分展现了其在乳品行业的领导力与管理才能。自2011年起，李锡安先生选择回国发展，加入熊猫乳品公司。在公司历任总经理助理及总经理职务，积累了深厚的国内乳品行业经验。至2022 年，他更进一步晋升为公司董事长，继续引领公司发展。李锡安先生不仅具备扎实的专业知识背景，还拥有丰富的管理经验和卓越的领导才能。

公司副总经理吴震宇先生在食品行业深耕多年，先后在上海太太乐食品有限公司、上海光明黄油奶酪有限公司及大成食品(亚洲)有限公司任职，拥有丰富的工作经验。2013 年 3 月，吴震宇先生加入了熊猫乳品，任熊猫有限营销总监；2014 年 11 月，凭借其优秀的工作能力，任公司副总经理，在公司的发展中扮演了重要角色，不仅在业绩增长、团队扩张、产品创新和市场开拓等方面做出了显著贡献，还通过其对市场的深刻理解和前瞻性布局，为熊猫乳品的长期发展奠定了坚实的基础。综上，公司的管理团队由一群具有深厚行业背景和丰富管理经验的专业人士组成。他们共同致力于推动公司的持续发展和创新，确保公司在激烈的市场竞争中保持领先地位。

2.公司经营业务稳定，盈利能力逐年改善

2.1 公司长期深耕主营业务，不断丰富自身产品结构

在李作恭、李锡安和李学军父子三人的领导下，熊猫乳品集团股份有限公司坚守品质，不断创新，持续优化产品结构，提升品牌影响力。同时，通过多元化战略布局，积极拓展市场，增强企业核心竞争力。公司主要从事浓缩乳制品加工制造，主营业务分为四大板块，分别为炼乳、奶油、奶酪、植物基。近年来，公司基本形成了“以炼乳为主，以奶油、奶酪、植物基作为公司第二增长曲线”的产品格局，更是通过引进国际先进技术，提升产品质量。公司当前拥有品牌数量众多，在熊猫主品牌情况下，还拥有可宝、小熊猫伴伴、擒雕、椰达、南沙、没事酪酪等，满足了不同消费者的需求。整体上，公司当前拥有五大类产品矩阵，拥有炼乳系列、奶油系列、奶酪系列、椰品系列、休闲食品等产品系列。

在坚持品质为先的前提下，熊猫乳品集团还注重可持续发展，整体业务结构保持稳定。2019-2023 年以来，公司主营业务浓缩乳制品的占比在公司整体营业收入中占比稳定，基本常年占比在70%左右，浓缩乳制品毛利率水平方面同样，常年保持30%左右。乳品贸易在公司主营业务收入中位居第二，约占 30%。然而，近年来该业务有所下滑，至 2023 年，其占比已降至 21%。这一变化主要归因于大包粉价格波动，导致公司采取措施控制交易规模并管理相关业务风险；与此同时，公司主营业务中的浓缩乳制品销售以及其他业务的收入增长也对这一趋势产生了影响；乳品贸易毛利率上下降较多，近年来由2019 年的10.23%跌至 2023 年的 0.58%，主要由原材料价格波动所致。其他产品收入2021年同比增长 305%，主要是由于公司披露年报加入椰品这一品种，导致当年突然增速提高，其后年份（21 年后）在加入椰品情况下，恢复正常增速。整体上看，公司主营业务保持相对稳定。

2.2 公司盈利水平保持稳健

公司 2019-2023 年营业收入分别为6.04 亿元、6.84 亿元、8.57亿元、8.92 亿元、9.47 亿元，2024 年 Q1-Q3 营业收入为5.69 亿元，整体营业收入保持平稳增长，由 6.04 亿元增长到9.47 亿元。增速上虽有放缓，但是整体仍然保持稳健增长，2019-2023 年增速分别为0.35%、13.35%、25.21%、4.05%、6.20%。公司归母净利润也同样保持稳定增长，2019 年-2023 年以来，公司归母净利润由2019 年的0.61亿元增长到 2023 年的 0.92 亿元。

自 2023 年初以来，公司的毛利率和净利率一直呈现出稳定且持续的增长态势。具体来看，公司的毛利率从2023 年年初的20.86%逐步攀升，到 2024 年第三季度已经达到了 29.10%的水平。与此同时，公司的净利率也从 2023 年的 8.48%稳步提升，到2024 年第三季度已经增长到了 14.57%。这一系列数据表明，公司在盈利能力方面取得了显著的进步，整体的毛利率和净利率表现持续向好，显示出公司在经营管理和市场竞争力方面的不断提升。

公司四费方面保持稳定。2019 年以来，公司销售费用率不断下降，由 19 年的 8.90%降为 2023 年的 4.41%，管理费用率、研发费用率整体保持稳定，财务费用率已经降为“负值”，由19 年的0.12%降为-0.06%。这主要得益于公司在产品结构和成本控制上的不断优化，以及积极拓展市场，提升品牌影响力的策略实施。

综上，公司整体盈利能力稳健，营收和净利润保持不断增长，虽然增速出现承压，但是随着公司产品线的不断丰富和市场占有率的提高，公司将继续依托其在浓缩乳制品领域的深厚积累，以及在植物基产品等新兴领域的布局，进一步巩固和扩大市场份额，增速仍会保持稳定。预计未来几年内，熊猫乳品集团的营业收入和净利润将继续保持稳定增长。