东风集团发展历程、主营业务及销量分析

东方风起，汽车央企加速转型。

1. 前身第二汽车制造厂，三大中央汽车企业之一

公司的母公司东风汽车集团有限公司前身为 1969 年成立的第二汽车制造厂， 由我国机械行业采取“聚宝”方式设立而来。二汽成立之初以商用车业务为 主，后续开始发展轿车业务，1975 年将产品品牌命名为“东风”，并于 1992 年正式更名为东风汽车公司。2000 年东风汽车公司进行债务重组，与中国 华融资产管理公司、中国信达资产管理公司等五个机构共同组建了本公司 （东风汽车集团），2001 年本公司正式注册成立。

二汽时期便确定与合资合作，目前采用合资和自主两种模式开展业务。1986 年二汽开始规划轿车业务，并确立将采用“合资合作+自主开发”的模式。 合资合作方面，1992 年东风汽车公司与法国标致雪铁龙集团合作设立了神 龙汽车有限公司，之后又依次和本田、日产、雷诺、沃尔沃、英菲尼迪等国 际车企成立合资公司，并于 2014 年入股 PSA，与法国政府、标致家族并列 成为 PSA 第一大股东。自主开发方面，2001 年推出了风行菱智，后续依次 发布了风神、岚图、猛士、纳米和奕派等自主品牌。

由于商用车行业景气度下行以及合资车企销量和利润承压，公司 2023 年出 现了大幅亏损，2024 年经历业务调整和自主车型的上量，收入业绩有所恢 复。2024H1 公司实现收入 530 亿元，同比增长 13.9%，归母净利 6.8 亿元， 同比下滑 48%。

公司拥有央企背景，曾承担多项国家课题且车队参加过多次阅兵仪式。公 司股权结构集中，根据 2024 年半年报的数据，东风汽车集团有限公司为第 一大股东，持股比例为 73.77%；东风汽车集团有限公司由国资委全资控股， 公司属于央企汽车公司。在公司二十余年的发展历程中，公司也曾多次承担 国家课题，并在 2009-2019 年期间多次参与阅兵仪式。公司董事长经历更 换，2005-2015 年期间由徐平担任，2015-2023 年期间由竺延风担任，2023 年 11 月至今由杨青担任。

2. 商乘并举，合资和自主双管齐下

公司业务板块包括乘用车、商用车、汽车金融及其他，乘商用车业务占比 高。1）乘用车相关业务：包括乘用车车辆（基本型乘用车、MPV、SUV） 以及有关的发动机和零部件产品；2）商用车相关业务：包括重型/中型/轻型 卡车、微型卡车和客车、专业汽车、半挂车等商用车车辆，以及对应的发动 机和其他零部件。3）汽车金融：主要包括零售金融、批发金融、公司金融、 二手车金融等多个业务，该业务由对应财务和金融公司开展。4）其他：主 要包括汽车装备制造、进出口以及物流服务等。其中乘用车和商用车是公司 的主要业务，根据公司 2024 年半年报，二者营收占比高达 93%。

公司高峰时期销量接近 300 万辆，2021-2023 年商用车受行业景气影响、乘 用车受行业格局影响，销售面临压力，2023 年公司总销量 209 万辆，同比 下滑 15.3%，其中乘用车 174 万辆，同比下降 19%，商用车 34 万辆，同比 增长 10.3%。2024 年 1-10 月总销量 153 万辆，同比下滑 10%，乘用车 124 万辆，同比下滑 11.6%，商用车 28.5 万辆，同比下滑 2.6%。

公司乘用车销量以合资为主，近年来自主占比不断提升。公司 2024 年 1-10 月销售乘用车 124 万辆，其中合资品牌（东风日产、启辰、英菲尼迪、东风 本田、神龙）的销量占比约 74%，较 2020 年降低 18 个百分点，主要是自 主品牌销量的增长以及受行业格局变化影响合资品牌销量减少。2020 年东 风自主（东风乘用车、岚图、猛士、东风柳汽、易捷特）销量仅 17 万辆， 2023 年提升至 32.8 万辆，2024 年 1-10 月累计销量 32.1 万辆，公司乘用车 销量增长动力由合资向自主不断切换。

公司商用车业务涵盖轻、中、重卡和客车，2023 年销量 34.3 万辆，较 2020 年的 55.4 万辆规模有所下降，主要是受行业景气的影响。2024 年 1-10 月公 司累计销售商用车 28.5 万辆，同比下降 2.6%，其中重卡 11.8 万辆，同比下 降 6.2%，轻卡 14.6 万辆，同比下降 3%。

乘用车方面：公司自主品牌占比有所提高，且已完成对“豪华、高档、中档、 经济型”价格带的全覆盖。公司乘用车分为自主品牌和合资品牌，自主品牌 包括东风猛士、岚图、奕派、纳米、风神、风行、富康，合资品牌包括东风 本田、日产、启辰、英菲尼迪、标致、雪铁龙。开展自主品牌的下属公司主 要有猛士汽车科技公司、东风柳州汽车有限公司、东风乘用车公司等，开展 合资品牌的下属公司主要有东风本田汽车有限公司、东风汽车有限公司等。 目前公司乘用车销量仍由合资品牌贡献，但自主品牌占比正逐渐提升；2019 年自主乘用车品牌销量占比为 13.11%，2024 年上半年占比已提升至 24.26%。 且自主品牌目前已完成了对“豪华、高档、中档、经济型”价格带的全面覆 盖，猛士品牌、岚图品牌分别对应豪华电动越野以及高端车市场，奕派和风 神分别对应主流消费市场和中档市场，纳米则对应入门级或经济型市场。

商用车方面：公司商用车业务起家，市场排名较为靠前。公司商用车种类丰 富，根据 2023 年财报，公司共有 27 种商用车基本车型，包含 14 种重中型 卡车车型、7 种轻型卡车车型、4 种皮卡车型和 2 种客车车型，主要品牌包 括东风天龙、天锦、华神、乘龙、多利卡、凯普特、途逸、小霸王、福瑞卡 等。对应开展的公司包括东风汽车股份有限公司、东风柳州汽车有限公司、 东风商用车有限公司、东风特种商用车有限公司等。公司以商用车业务起家， 对应产品在商用车市场排名较为靠前，例如重型卡车和中型卡车在 2008- 2019 年期间始终维持在行业前三的位置。

公司技术储备丰富，新能源、智能化以及半导体均有布局。1）新能源方面， 公司早期就已承接国家混动相关的课题，目前自主掌控了三电技术和新能 源平台架构，未来会继续推进固态电池、氢燃料电池 800V、6C 超级快充等 技术的开发。2）智能驾驶方面，公司 L2 智驾已规模化量产，且在 L4 级别 的 Robotaxi 和无人驾驶港口集卡等方面持续推进，后续会加大对下一代滑 板底盘、中央集成电子架构等新技术的投入。3）半导体方面，公司曾与中 国电子、中国信科共建芯片实验室，IGBT、SiC 等功率半导体实现量产，自 主研发的车规级 MCU 也已流片。

3. 新能源占比不断提升，2024 年上半年销量增速同比转正

2024 年上半年销量增速同比转正，新能源占比不断提升。公司自 2018 年以 来销量持续下降，由 2018 年的 305 万辆降至 2023 年 209 万辆；2024 年上 半年公司销量 97 万辆，同比增长 2%。合资品牌贡献主要销量，新能源占 比不断提升，根据 2024 年 1-10 月的数据，公司目前主要销量仍由东风本田 和东风日产贡献，两大合资品牌占比达到 56%。公司新能源汽车销量为 31 万辆，占整体销量比例 20%。