新国都发展历程、主要业务及盈利分析

 深耕支付服务二十余年，业务覆盖电子支付全流程。

公司自 2001 年成立起即专注于电子支付领域，拥有专业的电子支付技术综合解决 方案提供能力。公司专业从事支付终端设备的设计、研发、生产、销售、服务，持有银 行卡收单牌照，可提供一体化电子支付技术服务。公司成立于 2001 年，并于当年成功 研发了中国第一代无线 POS 机。2006 年，公司成为中国银联系统指定全球金融 POS 四家供应商之一。2010 年，公司股票在深圳交易所创业板成功挂牌交易。随着经济全 球化与数字化的发展，从 2015 年开始，公司持续战略升级与转型变革，建立了以移动 支付终端、移动支付平台和人工智能等业务为主的多元化集团。2015 年，公司全资收 购浙江中正智能从事生物识别产品的生产和销售；2016 年，公司全资收购长沙公信诚 丰开展审核认证服务；2018 年，公司收购嘉联支付，后者目前为公司开展银行卡收单 服务的主体。

公司业务覆盖电子支付全流程。公司的主要业务包括支付服务及商户服务、电子支 付产品销售、生物识别产品销售、信用审核服务等。公司通过“支付+经营”的服务体系， 从电子支付受理终端设备、支付服务升级到支付场景数字化服务，实现全流程业务布局， 利用多年在电子支付行业积累的技术、行业经验和商业资源，针对垂直行业细分领域提 供综合解决方案，建立行业壁垒，充分展现公司的电子支付受理终端机具硬实力、支付 服务牌照优势和较为强大的增值服务、运营服务能力，并积极拓展上下游业务。

公司通过全资子公司嘉联支付开展收单服务业务，收单服务包括支付服务和商户服 务。 支付服务方面，嘉联支付是拥有全国性银行卡收单业务牌照的第三方支付机构，专 注服务于实体中小微商户，主要通过 POS 终端及扫码 POS 终端等产品为商户提供银 行卡收单服务。其银行卡收单的具体业务模式为：在嘉联支付和商户签订入网协议之后， 商户加入嘉联支付的清算支付网络并使用嘉联支付提供的电子支付受理终端作为支付 入口；嘉联支付通过受理商户的银行卡交易，按照入网协议的约定完成结算、清算，向 商户收取基于刷卡额约定比例的手续费。 商户服务方面，嘉联支付基于银行卡收单业务，通过“支付+场景服务+营销管理+ 客户转化”的服务体系，以支付为入口全面融入商户经营场景，根据不同行业的特点， 以 SaaS 模式为客户提供会员管理、门店管理、营销管理、报表管理等多种增值服务和 行业解决方案的一站式服务，赋能中小微商户高效经营，助力其数字化转型。

公司电子支付产品以 POS 机为主，主要供给银行、第三方支付机构、商户服务商等。公司通过全资子公司新国都支付开展以金融 POS 机为主的电子支付受理终端设备 软硬件的生产、研发、销售和租赁等业务，为客户提供基于电子支付的综合性解决方案。 电子支付受理终端是承载电子支付的终端物理基础，是消费者、商户、支付机构进行资 金和信息交换的终端媒介。公司的电子支付设备主要产品包括 POS 机（智能 POS、 移动 POS、扫码 POS 终端、刷脸支付终端、台式 POS、MPOS 及新型支付终端）、 密码键盘及外接设备，应用领域主要涵盖餐饮、酒店、零售、交通、物流、银行及医疗 等行业，可通过结合行业特点开发成为更符合行业需求的专业化创新型产品设备。公司 电子支付产品主要通过销售或租赁的方式提供给银行、第三方支付机构、商户服务商等。

公司通过全资子公司长沙法度开展审核认证服务，居于行业领先地位。信用审核服 务主要是接受客户委托对申请方的主体信息及业务信息的审核，对申请方全套信息进行 审验、核实和甄别。公司围绕客户展开多方位综合审核服务，专注于审核认证服务、运 营内容和业务审核服务，启动多元化认证审核模式，为客户提供基于大数据技术的企业 身份认证、运营业务审核等综合解决方案，并以此为基础，输出信息系统和技术增值服 务。

公司股权结构清晰，股权集中度较高。公司实控人为刘祥先生，截至 2024 年半年 报，实控人持股数量 1.38 亿股，持股比例 24.63%；前十大股东持股数量 2.30 亿股， 持股比例 41.03%，股权集中度相对较高。

收单及增值服务和电子支付产品为公司业务基石，是公司营收及毛利核心来源。从 营收结构来看，收单及增值服务业务为公司最主要收入来源，2021 年至 2023 年公司收 单及增值服务业务收入占主营业务收入比重分别为 66%、71%和 68%；电子支付产品 为第二大收入来源，2023 2021年收入占比分别为 年至 25%、23%和 26%。从毛利结 构来，收单及增值服务业务和电子支付产品业务同样是公司毛利两大核心来源，2023 年公司收单及增值业务毛利占比达 60%，电子支付产品占比达 31%，两者合计占比超 过 90%。

公司营收总体稳健增长，2023 年受牌照续展影响有所下滑。2020 年，疫情对国内 宏观经济以及线下消费市场产生严重影响，导致公司 2020 年主营业务收入同比下滑 13.1%。2020 年至 2022 年，国内消费市场明显复苏，同时公司积极把握海外市场旺盛 需求，大力开拓海外重点市场，使得公司营收稳步增长，2021-2022 年营收分别为 36.12 亿元和 43.17 亿元，2020 年至 2022 年营收 CAGR 为 28.1%。2023 年公司实现营业收 入 38.01 亿元，同比下降 11.94%，主要原因是受牌照续展因素影响，收单业务交易流 水同比下降。 海外市场增速亮眼，海外收入占比持续提升。在国内业务相对稳健的前提下，公司 坚持支付硬件出海战略，同时跨境支付及海外收单业务布局持续推进。随着海外移动支 付渗透率的快速提升，海外市场对电子支付设备的需求快速增长，公司海外业务收入增 速亮眼。2019 年至 2023 年公司海外业务收入 CAGR 为 46.9%，海外业务收入占比也 从 2019 年的 7%快速提升至 26%。

近两年毛利率提升显著，销售期间费用率相对稳定。公司 2019 年至 2023 年各项 期间费用率保持相对稳定，总体期间费用率分别为 19.6%、20.8%、17.9%、17.5%和 20.1%。2023 年，公司毛利率为 38.8%，同比提升 13.5pct，相比 2021 年提升 17.0pct， 毛利率水平显著提升。 分业务来看，公司两大核心业务收单及增值服务业务和电子支付产品业务的毛利率 近两年均有较大幅度增长，其中收单及增值服务业务毛利率从 2021 年 17.6%提升至 34.1%，提高16.5pct；电子支付产品毛利率从2021年的26.1%提升至2023年的45.4%， 提高 19.3pct。分市场来看，海外市场毛利率显著高于国内市场毛利率，2023 年国内市 场毛利率为 35.0%，而海外市场毛利率为 49.6%，高出国内市场 14.6pct，因此海外市 场收入占比的提升也在推动公司总体毛利率提升。

受益于毛利率提升，2023 年公司净利润大幅增长。公司 2019 年至 2023 年归母净 利润分别为 2.42 亿元、0.87 亿元、2.01 亿元、0.45 亿元和 7.55 亿元；扣非归母净利 润分别为 0.51 亿元、0.39 亿元、1.17 亿元、1.84 亿元和 7.00 亿元。2022 年，公司在 收单业务中存在部分标准类商户交易使用优惠类商户交易费率上送清算网络的情形，按 照相关要求将涉及资金退还指定账户，从而产生相关营业外支出 2.18 亿元，导致 2022 年公司归母净利润偏低。总体来看，公司近五年扣非净利润保持稳健增长态势，而 2023 年受益于公司毛利率大幅提升，扣非净利润有大幅度增长。