雄帝科技商业模式、股权结构、主营业务及营收分析

可信身份识别与管理领域领军企业。

1. 以智能证卡起家，立足可信身份技术，拓展身份识别管理应用领域

从设备供应商转型综合服务商，身份识别技术领域成就显著。雄帝科技 1995 年创 立，起初作为智能卡行业的设备供应商，率先在国内推出手机 SIM 卡个人化设备、地铁 票卡编码分拣设备、银行卡即时发卡设备等，凭借在制卡设备领域的突破，成功研发出 国家二代身份证电写入生产线设备、国家电子护照生产线设备等，逐步奠定了行业地位。 随着技术的不断积累，公司逐渐拓展至身份识别技术的研发与应用，尤其在护照制发工 艺上，自主研发的多重个性化防伪工艺 MLP 技术成为全球行业主流技术之一。近年来， 雄帝科技在身份识别技术领域的应用持续深化，业务覆盖智慧公共安全、智慧交通等多 个领域。同时，公司还积极拓展电子车牌、防疫设备等民生市场，致力于为客户提供以 智能证卡为载体的信息安全、数据管理及行业应用综合解决方案。

2. 高晶与郑嵩母子产业经验丰富，为公司实际控制人

雄帝科技股权结构以董事长高晶及其子郑嵩为核心，母子合计持有公司 37.49%的 股份，呈现出高度集中的特点。雄帝科技的股权结构清晰，截至 2024 年第三季度，大 股东高晶持有公司 31.79%的股份，其子郑嵩持有公司 5.70%的股份。高晶女士拥有丰富 的资历背景，毕业于长春邮电学院（现吉林大学），自 1995 年至今担任雄帝科技董事长， 是公司的核心领导人物。其子郑嵩 2009 年英国曼彻斯特大学硕士毕业后即加入公司， 从基层做起，2018 年任公司总经理至今，目前已历练成为国际化复合型管理人才，也是 公司出海的领军者。

3. 核心业务围绕可信身份的发展战略，主要产品为综合解决方案

雄帝科技以身份信息管理业务为主线，结合不同行业的具体需求，形成了智慧政务 与智慧交通两大业务板块。在智慧政务领域，雄帝科技提供从身份信息采集、制作、发 行到核验、识别、认证的全流程解决方案，涵盖系统软件、智能装备、终端硬件等，同 时不断向智慧公共服务环节拓展。而在智慧交通方面，公司则以公交、轨道、出租/网约 车等细分市场为核心，依托射频身份识别领域的优势，结合大数据、AI、物联网等技术， 为出行场景提供全场景信息化解决方案。

产品主要为身份识别与智慧政务产品和智慧交通产品的综合解决方案。身份识别与 智慧政务产品，公司的安全证件业务主要围绕安全证件提供融合线上、线下多场景应用 的身份识别与人工智能管理整体解决方案，提供身份信息采集、制作、发行、核验、识 别、认证所需的系统软件、智能装备、终端硬件、防伪材料、配套设备和运营服务。智 慧交通产品，依托射频身份识别技术，结合大数据和人工智能，提供智慧公交、智慧城 轨及出租/网约车的信息化解决方案，主要包括聚合电子支付、数字人民币整体解决方案、 出租车运营管理解决方案、公交信息化 SAAS 解决方案以及轨道交通 AFC 解决方案， 覆盖全国公交 200+城市。

4. 营收利润增速双反弹，海外成增长新动力

受益于下游需求持续增加和科技创新投入的影响，营收利润增速双反弹。公司近五 年的营收与利润呈现波动趋势。2020 年新冠影响后营业总收入有所回升，但在 2023 年 再次下滑。归母净利润方面经历了类似的波动，自 2020 年亏损后在 2021 年扭亏为盈， 2022 年盈利进一步增长至 0.37 亿元，但 2023 年再次亏损 0.24 亿元。得益于公司持续的 研发投入、海外业务拓展以及新赛道转型，2024 年前三季度，公司营业总收入为 3.2 亿 元，同比增长 14.73%，归母净利润为 0.11 亿元，同比增长 204.47%，业绩明显反弹。

身份识别营收主力，智慧交通方兴未艾；国内重回快速增长，海外布局渐入佳境。 在产品分类上，身份识别与管理业务一直是公司的核心业务，尽管在 2020 年出现下滑， 但随后几年逐渐恢复并稳步增长，近五年营收占比基本保持在 70-90%，为公司营收的 主要来源，智慧交通业务则呈现波动下降趋势。从地区分布来看，国内销售始终占据主 导地位，营收占比 70-90%左右，2022 年因尼日利亚大选，海外销售大幅增长，考虑到 公司对海外市场的持续布局，出海有望成为公司收入增长的新动力。

1.5. 毛利率基本保持在 50%左右高位，净利率有望实现反弹

毛利率基本维持在 50%左右，研发投入保持在较高水平，对净利率造成略微拖累， 考虑到未来业绩有望实现快速增长，净利率或在未来两到三年内实现反弹。公司的销售 毛利率在 2019 年至 2022 年间有所波动，但 2023 年及 2024 年前三季度均保持在 48%以 上，显示出相对稳定的盈利能力。然而销售净利率的波动较大，但考虑到公司的研发投 入持续且高，2019 年至 2023 年间研发费用均在 9000 万元以上，因此对净利率形成一定 拖累，基本保持在 5%左右。尽管高研发投入可能对公司短期净利率产生一定压力，但 长期看有助于提升公司的技术实力和市场竞争力，考虑到公司研发投入形成的技术护城 河以及持续的市场开拓，净利率有望在未来两到三年实现反弹。