安培龙发展历程、股权结构及营收分析

不断横向拓展的传感器“隐形冠军”。

国内领先的热敏电阻及温度传感器企业，在传感器领域不断横向拓展。安培龙是一 家专业从事热敏电阻及温度传感器、氧传感器、压力传感器研发、生产和销售的国 家级高新技术企业。其发展可分为三个阶段： （1）1999~2004年：以PTC热敏电阻为主，不断优化核心工艺。安培龙业务前身安 培龙敏感成立于1999年，创始人邬若军先生带领研发团队对陶瓷敏感材料的核心工 艺进行攻关，成功实现了PTC（正温度系数）热敏电阻的量产，主要应用于家电、通 讯、照明领域，是国内较早从事PTC热敏电阻元件研发、生产的厂商之一。

（2）2004~2011年：拓展NTC热敏电阻及其后端温度传感器领域。随着公司业务规 模的扩大，2004年，邬若军、李学靖、黎莉共同出资设立安培盛科技有限公司，为 安培龙公司的前身。由于PTC热敏电阻与NTC（负温度系数）热敏电阻生产工艺技 术较为相近，加之下游客户存在需求，公司开展测温型NTC热敏电阻的开发，并于 2006年顺利实现NTC热敏电阻的产业化。2007年开始，公司逐步向NTC热敏电阻的 后段温度传感器延伸，成为国内为数不多自主掌握从陶瓷材料到NTC热敏电阻元件 再到温度传感器组件全产业链的企业。

（3）2011年~至今：提升热敏电阻及温度传感器的性能的同时，开始氧传感器、压 力传感器的研发，延伸应用领域。2015年，安培盛整体变更为安培龙股份有限公司。 在热敏电阻及温度传感器方面，不断提升产品性能，提高市场份额，进入绿山咖啡、 雀巢咖啡等国际品牌的供应链体系；同时研发氧传感器和压力传感器，开拓下游汽 车领域市场。

公司股权结构稳定，邬若军先生和黎莉女士为实际控制人。截至24年9月30日，公司 董事长邬若军先生直接持股31.67%，为公司的控股股东。公司仓储物流经理黎莉与 邬若军是夫妻关系，直接持有公司2.99%的股份。综上，邬若军先生与黎莉女士共同 持有公司34.66%的股份，是公司的共同实际控制人。

董事长长期深耕电子信息领域，公司具有优秀的自主研发能力。公司董事长邬若军 具有工科背景和产业经验，是国家高级工程师，十分重视研发工作。2018-2024Q3， 公司研发投入占营业收入的比例稳定，且均不低于5%。在董事长的带领下，公司不 断攻关传感器的核心技术，在材料配方、陶瓷基体制备、成型、烧结、印刷、封装等 方面均拥有自主研发能力和核心技术。 产品矩阵丰富，不断扩大下游应用领域。公司的产品包括热敏电阻及温度传感器、 氧传感器、压力传感器三大类产品线，包含上千种规格型号的产品，目前主要应用 于家电、通信及工业控制领域，同时也逐渐在汽车、光伏、储能、医疗等领域扩大应 用。热敏电阻及温度传感器业务相对成熟，在国内市场占有率位于行业前列，在国 际市场逐步崭露头角；氧传感器目前营收占比较小，属于公司长期储备产品；压力 传感器是未来公司主要的收入增长点之一，未来有望成为国内车规级传感器进口替 代的中坚力量。

营收和盈利稳健增长，复合增长较快。公司的营业收入从2018年的2.59亿元增长至 2023年的7.47亿元，期间5年的CAGR为23.59%，营收增速较快，其中2021年和2022 年的营收同比分别增加20.04%和24.64%，主要由于公司压力传感器产品迅速放量。 公司归母净利润从2018年的0.11亿元增长至2022年的0.8亿元，增速较快。2021年 归母净利润同比下降12.43%，主要由于公司加大了研发投入。

费用率保持稳定，成熟产品毛利高于可比公司均值。2018-24Q3，公司的各项费用 占营业收入的比值保持稳定，期间费用率下降，主要是销售费用率和管理费用率不 断下降，体现了公司良好的成本管理能力。此外，公司的综合毛利率几乎都在30% 以上，盈利能力较强。2021年由于主要客户销售单价下降以及原材料成本上升，毛 利率下降至29.56%。分产品来看，公司已经大幅量产的热敏电阻及温度传感器、压 力传感器的毛利率可达到30%以上，其中热敏电阻及温度传感器的毛利率高于可比 公司均值，压力传感器放量后的毛利率与可比公司接近。而氧传感器及芯体业务由 于产量较小，单位生产成本高，随着氧传感器的放量，公司的综合毛利率有望得到 进一步提升。

产品单价保持稳定，营收增长和毛利具有保障。根据公司招股书，2020-2023H1， 公司六大产品的销售单价总体保持稳中有升，助力营收的增长，保证毛利在合理水 平。公司通过选择订单和改变产品比例的形式保证产品售价。公司温度传感器2021 年度平均单价相比2020年度下滑，主要由于公司对美的集团通过协商议价及返利等 形式销售的温度传感器价格下降。2022年，公司不再接受降价，主动选择退出美的 家用空调温度传感器的供应，温度传感器的销售单价在2023年有所回升。同时，公司主动调整产品结构，单价较高的压力传感器占营收比重持续增加。随着压力传感 器的持续放量和氧传感器的开始放量，预计公司营收增速较快。