上市银行营收与业绩表现如何？

预计上市银行1-3Q24营收同比-2.4%，业绩同比+0.6%。

1.营收测算：非息支撑力度减弱，带来三季度营收增速边际下行

（1）净利息收入：息差降幅收敛，带来利息收入同比降幅边际缓和。测算结果：同比增速-2.9%。板块间增速：城商行>大行>农商行>股份行，分别同比+0.6%、-2.7%、-3.5%和-4.3%。

①城商行：城投需求+区位景气度。城商行扩张动能较快的原因有二：一方面区位优势提供加持，另一方面三季度在实体仍然偏弱的情况下，城投仍然提供了较为稳定的信贷需求。

②大行：低负债成本带来较强的信贷投放能力。当前低利率环境下大行以其更低的负债成本可以承接更多资产，大行依然会表现出较为明显的“头雁效应”。

③农商行：与小微、批零制造业景气度相关性强。三季度实体需求总体偏弱。

④股份行：与地产、零售景气度相关性强。过往的优势客群（地产、零售）当前景气度相对不高，规模扩张动能偏弱。

边际变化：息差降幅收窄，带来净利息收入同比降幅边际缓和。测算1-3Q24 上市银行净利息收入同比增速-2.9%，与上半年同比-3.4%的水平相比有所缓和，主要来自于三季度息差收窄幅度的缓和。具体来看，大行、股份行、农商行的净利息收入同比降幅均有所改善，城商行由负转正。

（2）净非息收入：手续费继续承压，其他非息正向支撑力度减弱。测算结果：同比-0.8%，其中净手续费同比-11.4%；净其他非息收入同比增 16.2%。测算逻辑：①手续费继续承压，假设手续费占比营收较1H24 下降的幅度与去年三季度持平；②其他非息占比营收较1H24下降 0.1 个百分点、交易盘占比高的银行可能降幅更大。板块间来看，1~3Q24 净非息收入同比增速农商行>城商行>股份行>大行。手续费方面，国股行手续费占比营收较高，在当前资本市场仍然波动较大的情况下、叠加居民资产配置行为的滞后性、以及银保费率的调整，手续费占比的下降对国股行营收增速的拖累会相对更为明显。其他非息方面，城农商行金市交易盘占比相对更大，三季度利率继续下行，预计投资收益和公允价值浮盈对营收仍有一定的支撑，而且城农商行规模小，受益于债市上行的弹性更大。

边际变化：其他非息支撑力度减弱，非息增速转负。手续费降幅缓和，仍在减费让利过程，但理财规模增提供一定支撑。费率环境与二季度相比无明显变化，行业仍处于减费让利过程中，但三季度理财规模的高增为手续费提供了一定支撑，预计手续费同比降幅有所缓和。 其他非息增速仍为正向支撑，但支撑力度与上半年相比减弱。三季度债市总体上行但过程中有所波动，因此其他非息收入对非息收入仍为正向支撑，但支撑力度边际减弱。而且，交易盘占比高的银行受债市波动的影响，预计边际减弱的力度更大；而大行配制盘占比相对更高，因此其他非息收入的同比增速降幅最小。

（3）营业收入：非息支撑力度减弱，带来三季度营收增速边际下行。测算结果：根据上文的利息收入与非息收入假设和测算情况，汇总计算得上市银行 1-3Q24E 营收同比-2.4%。板块间营收同比增速：城商行>农商行>股份行>大行，分别同比 3.4%、2.8%、-3.0%和-3.1%。大行：存量按揭下调、五年期 LPR 调降，对大行的息差拖累度较大；但大行以其相对更低的负债成本，有能力承接降息后其他银行无力接续的部分资产，有一定的以量补价。 股份行：受存量房贷利率下调、手续费影响，整体承压，规模增速受客群景气度约束、仍处在较低增长区间。城商行：部分银行通过发力消费贷（消金+互联网贷款）、基于区域beta发力小微来弥补营收缺口，同时城投需求也在一定程度上对城商行的规模扩张提供支撑。 农商行：非息收入支撑力度较大；但利息收入方面，实体需求不足的情况下，需关注小微、制造业的景气度。

边际变化：非息支撑力度减弱带来三季度营收增速边际下行，但总体仍稳健。测算 1-3Q24 上市银行营业收入同比增速-2.4%，与1H24同比-2.2%的水平边际有所承压，主要来自于三季度非息收入支撑力度的减弱。具体来看，城商行、农商行二季度非息收入支撑力度较强，三季度同比增速环比延续下行趋势；大行的非息收入增速同样边际下降，不过受益于利息收入降幅的缓和，整体营收较为稳健，边际变化不明显。

2.利润：拨备计提平稳，三季度利润增速小幅上升

测算结果：1-3Q24 上市银行净利润同比+0.6%。测算逻辑：假设成本收入比与 2023 持平，拨备计提力度边际基本持平。

管理费用方面，疫情影响结束后，2023 年银行业成本收入比已恢复至正常水平，预计 2024 年各季度成本收入比与2023 年相当。风险成本方面，受限资本压力，行业仍处于拨备释放利润阶段，三季度零售风险有所改善，对公资产质量稳健，预计三季度拨备计提力度边际持平。 分板块来看，农商行>城商行＞股份行>大行，部分拥有区位优势的城农商行预计仍将维持较快的利润增速；受营收增速拖累，预计三季度股份行利润小幅正增，大行利润小幅负增。

边际变化：营收边际走弱+拨备计提边际平稳，利润增速边际小幅上升。测算 1-3Q24 上市银行净利润同比增速+0.6%，与1H24 同比+0.4%的水平边际上行。分板块来看，大行与股份行边际降幅类似，大行今年主动加强了拨备计提力度，股份行受限于拨贷比不高，拨备释放能力较弱。部分城农商行拨备较厚，仍有较强的拨备释放能力，业绩增速总体稳健。

利润贡献因子分析： （1）费用方面，当前上市银行成本收入比恢复到正常水平，短时间大幅压降的概率不大。 （2）拨备方面，我们用信用成本对不良生成的覆盖情况，结合拨备厚度对各上市银行的拨备释放能力进行评价。①大行：不良生成水平较低，因此信用成本对不良生成的覆盖情况较好；拨贷比也仍有一定释放空间，拨备释放能力处于中游水平。②股份行：不良生成水平较高、信用成本对不良生成的覆盖情况较弱；拨贷比释放空间也不足，当下拨备释放能力较为有限。③城农商行：部分拥有区位优势的城农商行不良生成水平较低，也有部分城农商行拨备较厚，还有一部分城农商行信用成本已处于较高水平、未来如果资产质量有改善，这三类城农商行未来拨备会有一定释放空间。