如何看待特朗普执政期间的减税力度？

收入层面，特朗普执政的“对内”减税力度可能大于哈里斯。

1、2017 年 12 月特朗普推出减税法案（TCJA）

2017 年 12 月美国参众两院通过《减税与就业法案》（TCJA），其为企业提供大幅和永久性 的减税，并为个人提供临时性减免，针对个人部门的减税大部分将于 2025 年底到期，哈里 斯和特朗普均面临是否延长减税的选择。具体来看，特朗普减税法案（TCJA）主要包括三 部分：针对居民部门，特朗普减税法案的主要调整主要包括降低税率并提高各 税级别的起征点，增加标准扣除额和儿童税收抵免、提高遗产税免税额、取消平价医疗保 险（ACA）的罚款等。其中除了取消平价医疗保险等政策外，绝大多数政策将在 2025 年到 期1，届时超过六成的美国民众税率会上升。针对本土企业，TCJA 的主要调整包括将企业 所得税率从 35%降至 21%（永久有效）；固定资产投资实施奖励性折旧，即当期折旧从 50% 提高至 100%（2027 年完全取消）；减少/取消一些税收抵扣（2025 年底到期）。针对跨国 企业，TCJA 的主要调整在于将美国企业的海外收入改为“属地税”（永久有效），意味着跨 国企业的海外子公司收入无需向美国缴税，而是向公司所在国缴税。此外，TCJA 法案还提 出全球无形低税收入（GILTI）、海外所得免税额度（FDII）以及基于收入的最低税额（BEAT） 等“补丁”来限制企业过度避税，并且鼓励海外资本回流美国。

2、特朗普计划延长减税，并进一步降低企业所得税税率

特朗普计划延长对居民和企业的减税，并进一步下调企业所得税税率。由于 TCJA 中绝大 部分家庭相关的减税政策将于 2025 年底到期（包括对个人所得税的减免、标准扣除额的增 加、遗产税额等），企业部分的部分政策（例如奖励性折旧费用化）也逐步到期， 特朗普希望整体延长 TCJA 法案，全面降低居民和企业的税收负担，并且寻求进一步降低 企业所得税。目前来看，特朗普减税政策对财政的影响整体偏向“收入端”，即通过减少政 府对企业和居民的税收来实现财政扩张，根据 CRFB 的测算，如果特朗普将 TCJA 相关条 款均延期，并且下调企业所得税至 20%，未来十年美国财政收入会下降 4.3 万亿美元（相 当于 2023 年 GDP 的 16%）。 1) 居民方面（预计减少收入 3.9 万亿美元），延续 TCJA 法案中针对所有居民（包括年收 入 40 万美元以上的高收入群体）的减税，所得税税率和税级维持不变；延续 TCJA 法案中 的税收抵免/扣除项目，包括增加儿童的税收抵免额（抵免额从此前的 1000 美元提升至 2000 美元）、将标准扣除额增加一倍（从 1.2 万美元/人提高至 2.4 万美元/人）、提高遗产税的免 税额（免税额从 560 万提升至 1120 万）；免除小费税（tip tax）；取消对社会保障福利的征 税（美国领取社会保障福利的个人需要就其福利的 50-85% 缴纳税款）。 2) 企业方面（预计减少收入 0.4 万亿美元），可能将企业所得税率从当前的 21%进一步下 调至 20%2；TCJA 法案允许企业在 2018-2022 年将新购置固定资产折旧 100%，2023-2026 年逐渐减少折旧比例，2027 年后完全取消，特朗普计划将这一政策永久化。

值得注意的是，特朗普减税计划依赖于和国会的配合，考虑到目前哈里斯胜选概率提升， 民主党赢下众议院而出现“分裂国会”的概率上升，TCJA 延期的规模将受到一定制约。8 月 27 日，Real Clear Polling 民调结果显示，哈里斯在全国层面的民调领先特朗普； 从摇摆州民调来看，哈里斯在威斯康星和密歇根维持领先优势，在宾夕法尼亚州与特朗普 基本持平，而在亚利桑那和内华达州低于特朗普但劣势边际收窄，整体向好。哈 里斯民调回升也提振了民主党赢下众议院的概率：博彩市场显示，民主党赢下众议院的概 率为 63%，而共和党赢下参议院的概率相对更高，这意味着“分裂国会”的概率明显上升。 考虑到延长减税法案需要参议院和众议院同时通过，两党在一些议题上有妥协的空间，例 如延续对中低收入群体的减税、增加儿童税收抵扣力度、削减消费税等，但在是否延长对 高收入群体的减税以及对企业减税等议题上，两党可能存在较大分歧，预计最终的减税规 模或受到制约，不排除小布什减税法案的“重演”。2010 年小布什减税法案到期，时任总 统奥巴马面临分裂政府，两党在高收入群体减税等问题存在严重分歧，最终达成的妥协方 案是将小布什减税政策延长 2 年。

3、哈里斯计划对中低收入群体减税，并对高收入群体和企业加税

与特朗普类似，哈里斯计划延长对中低收入群体的减税，同时降低中低收入群体在儿童养 育、医疗、住房、物价等领域的生活成本，但哈里斯可能增加对企业和高收入群体的征税 力度，“对内”减税力度或不及特朗普。根据 CRFB 测算3，哈里斯政策将导致政府收入未 来十年下降 2.9 万亿美元（约占 2023 年 GDP 的 10.6%），低于特朗普的 4.3 万亿。但特朗 普大规模加征关税或一定程度抵消减税影响。特朗普提出上任后可能对美国所有的进口商 品征收 10%的关税，并且对部分国家征收更高关税。PIIE 的测算显示，全面加征关税或增加每年 2250 亿美元的关税收 入，一定程度对冲特朗普减税对财政收入的影响。

1) 减税方面（预计减少收入 2.4 万亿美元），延长对年收入低于 40 万美元群体的减税； 扩大劳动所得税的抵免范围，为一线工人减税 1500 美元；与特朗普表态一致，免除服 务业和酒店从业人员的小费税4（tips tax）；提高最低工资水平。但哈里斯或将加大对 高收入人群的征税力度：不延长对高收入人群的减税，最高边际所得税率将从 37%上 调至 44.6%5；向净资产超过 1 亿美元的富豪征收未实现资本利得税；增加对 富人的遗产税，实施财富税（对总资产超过 1 亿美元的个人征收 25%的税）。 2) 儿童养育方面（预计减少收入 1.2 万亿美元），儿童税收抵免额度从当前的 2000 美元 提升至 3600 美元；为新生儿家庭提高额外的 6,000 美元儿童税收抵免。 3) 控制物价方面，推出联邦首个禁止食品和杂货价格欺诈的禁令；限制大公司不公平地 剥削消费者，防止食品企业从食品和杂货中获取过高利润；赋予联邦贸易委员会和州 检察长调查并处罚违反反垄断法和相关规定的企业的权力，避免食品行业集中度提升 导致食品价格上涨。 4) 对企业加税（预计增加收入 0.9 万亿美元）：企业所得税税率从 21%提高到 28%6，但 幅度较此前更低（2019 年一度要求恢复至 35%）。