如何看待卡特彼勒发展历史？

从卡特彼勒发展历史来看，多次正确决策帮助其渡过危机/抓住机遇，实现百年业绩长青。

1.阶段一（1930-1950）：30 年代起家于拖拉机，大萧条中创新求得生机

1925 年贝斯特与霍尔特公司合并组成了卡特彼勒拖拉机公司。 源起：卡特彼勒联合创始人为本杰明·霍尔特和 C.L.贝斯特，霍尔特于 1980 年发 明了第一台蒸汽拖拉机，当时正处于马为基础设施和农业提供发展动力的时代。 成立：第一次世界大战后，霍尔特销向政府出售拖拉机，战后大量的机器过剩；而 贝斯特公司当时擅长创新，并且具有先进的经销商；两家公司各取所需，最终合并 为了卡特彼勒。

逆境之下，不放弃创新，顺利度过大萧条。1929 年美国市场大萧条后的两年，卡特彼勒销 售额从 1929 年的 5180 万美元下滑至 1932 年的 1330 万美元；但是逆境之下卡特彼勒并 未放弃创新，发明了第一款柴油式拖拉机 SIXTY，并且在后续的几年时间后成为世界上最 大的柴油发动机生产商之一，成功在 1936 年销售额达到 5400 万美元，超过大萧条之前的 收入水平。

2.阶段二（1950-1980）：二战后顺应时代之势，全球化打开成长机遇

这一阶段欧洲市场迎来快速的建筑业热潮，卡特彼勒把握时代的机遇，开始发力海外市场。 1950 年：在英国成立第一家海外子公司； 1956 年：收购英国伯特利公司，并在英国格拉斯哥建设新厂； 1957 年：卡特彼勒在澳大利亚墨尔本开设了平地机制造工厂； 1963 年：美国之外全球已有 9 家产品/零配件工厂； 1970 年：美国以外的销售额首次超过美国境内； 1975 年：卡特彼勒的首批 38 台吊管机销售到中国。 1978 年：卡特彼勒在北京开设办事处。 1983 年：卡特彼勒陆续在印尼、英国、日本、苏格兰开设工厂。 卡特彼勒在二战后迅速把握欧洲市场建筑需求提升的时代机遇；根据《卡特彼勒百年史》 中提到，60 年代初西方国家建筑设备中 18%是美国以外制造的，而在 1968 年这一比例达 到 27%；卡特充分抓住时代机遇，在海外多个地区建设工厂，海外收入占比从 60 年代初 的 37%提升到 1970 年的 52%。1983 年以后卡特全球化布局基本成型，海外收入占比随地 区需求有所波动，但基本保持在 50%左右。

3.阶段三（1980-2000）：内忧与外患，卡特彼勒技术、管理多维度完善应对

内忧：70 年代美国经济结构转型，导致经济增速下滑。

1970-1980 期间，美国有多个年份出现经济负增长，国内市场需求呈现波动。且当时发生 两次石油危机，美国原油价格飙升，经济增速放缓，工业巨头面临破产。

外患：小松液压技术实现挖掘机市场的超越，导致卡特份额下滑。 挖机需求有所提升：1970-1990 年美国市场房地产投资需求迅速提升，美国市场房地产的 固定资产投资从 1970 年的 447.4 亿美元提升至 1987 年的 2729.8 亿美元；而基建领域固 定资产的投资增速承压，从产品需求来看，相比推土机，挖掘机更适合于房地产的基建， 美国市场挖机的需求在 70 年代至 90 年代明显提升。

70 年代，小松进军美国市场：液压技术+美国市场布局冲击卡特。小松的液压挖掘机技术 在 1963 年就已具备，先于卡特彼勒 10 年；并且小松在 1970 年正式成立美国公司、在 1985 年成立美国工厂，再结合 80 年代日元的大幅贬值，以及液压挖掘机需求提升，小松成功 在 20 世纪 80 年代抢占卡特在北美的份额。

在小松围剿之下，卡特彼勒北美市场受到挤压，营收规模从 1981 年的 91.5 亿美元，降至 1984 年的 65.8 亿美元。

小松的冲击使卡特受到重创，卡特遭遇了历史的艰难时刻。1986 年，卡特彼勒在美国的市 场份额较 1985 年下滑了 7 pct。并且在利润端，1982-1984 年卡特彼勒连续三年亏损， 三年累计亏损超过了 9.5 亿美元。

卡特的应对：得益于汇率、但又不止于汇率。 1985 年之后美元兑日元开始汇率开始大幅贬值，卡特的海外收入占比从 80 年的 57%降低 到 84 年的 42%又提升到 90 年的 55%。

除了受益于汇率的大幅贬值以外，卡特彼勒开始在小松竞争后重视液压挖掘机，1972 年 卡特成功推出第一款液压式挖掘机 CAT-225，并且在 1987 年与三菱重工合作，持续推出 液压挖掘机 E 系列新品，挖机市场发力让卡特彼勒抢回北美的市场地位。

卡特彼勒发力液压挖掘机，1988 年营收开始高增长。从卡特彼勒与小松 1985-91 年收入 变动可以看到，小松海外工程机械收入从 3658 亿日元，降至 1991 年的 2447 亿日元。相 反，卡特彼勒依靠发力液压挖掘机，收入规模从 67.7 亿美元，提升至 1991 年的 101.8 亿 美元。

4. 阶段四（2000 年至今）：重回盈利区间，收购扩张奠定龙头地位

收购、并购多家公司，完善业务板块，进阶为综合性工程机械巨头。据不完全统计，2000- 2021 年期间，卡特彼勒累计收购了至少 20 家公司；从上游零部件来看，卡特彼勒增强了 发动机、变速箱等环节；从下游产品来看，卡特彼勒拓展了天然气类、隧道掘进类、林业 类工程机械设备，为后续卡特彼勒多元化下游发展打下基础。

卡特彼勒通过持续的收购完善产品技术布局，扩张产品矩阵，利润实现长周期扩张，卡特 彼勒 2000-23 年归母净利润从 10.5 亿美元提升至 23 年的 103.4 亿美元，期间 CAGR 达 10.4%。