特锐德发展历程、主营业务及营收分析

专注户外箱式电力设备20年，电动汽车充电网业务行 业第一。

1. 智能箱变行业龙头，充电网行业第一

公司专注于户外箱式电力设备研发生产，后逐步拓展至电动汽车充电业务，目前两大业务 双轮驱动，营收和利润快速增长。 智能制造+集成服务业务：公司 2004 年成立，并在当年完成并发送公司第一台 35kV 箱变 以及第一台欧式箱变；2007 年中标中国第一条高速铁路项目京津客运专线，标志着特锐 德进军高速铁路市场；2009 年中标哈中石油管道项目，步入国际市场，并在当年成功上 市，成为创业板“第一股”；2011 年公司收购广西中电新源，并与德国西门子签订战略合 作协议；2013 年控股四川乐山一拉得电网公司，中标锡北铁路项目，并投资 2 亿元建设 胶州工业园；2014 年，公司首创 110kV 城市中心模块化智能变电站，并成功在电网系统 落地；2015 年以 6.9 亿元收购川开电气 100%股权；2017 年中标滇南中心城市群现代有 轨电车项目，并顺利通过预装式模块化智能箱变的内燃弧试验；2018 年公司第三代模块 化智能预制舱变电站产品发布；2021 年公司 35kV 充气柜产品首次通过了国网审核，可正 式参与国家电网充气柜产品投标。在南方电网公司 2021 年首轮资格预审中，公司提交的 14 类产品全部通过，为全面进军南网市场取得了“门票”。2023 年公司为南方电网提供 的首座全预装近零碳景观配电站在深圳成功投运，并作为典型案例登录国务院国有资产监 督管理委员会网站。公司持续开拓海内外业务，智能制造及系统集成业务稳步发展。

汽车充电业务：2014 年公司成立子公司特来电，进军电动汽车充电领域，并创新研发电 动汽车群智能充电系统；2016 年，特来电首次公开 16 项充电安全核心技术专利并免费授 权使用，与行业共享；2017 年，公司发布“汽车充电网”与“新能源微网”双向融合技 术并推出智能柔性充电弓产品；2018 年，特来电累计充电量突破 10 亿度；2019 年，特 来电发布“面向新能源车的充电网两层防护技术”；2019 年，特来电累计充电量突破 30 亿度；2021 年特来电累计完成充电量突破 100 亿度电；2022 年特来电充电网单日充电量 首次突破 2000 万度电。根据特来电官网数据显示，截至 2024 年 6 月 26 日，特来电累计 充电量 317 亿度电，目前运营充电终端数量达 57.68 万台，覆盖 360 座城市，为社会减少碳排放 3240 万吨，相当于节省燃油 141 亿升。随着新能源车保有量快速增加，公司汽 车充电业务将持续高增。

2.营收快速增长，汽车充电业务占比快速提升

公司营收呈现持续高增趋势，业绩在 2023 年迎来大幅增长。2014 年以来，公司营收整 体呈现持续高增趋势，总营收从 2014 年 19 亿元逐步增加至 2023 年 146 亿元，2014-2023 年 CAGR=25.2%。2014-2022 年公司归母净利润整体呈现震荡趋势，2023 年公司归母净 利润达 4.91 亿元，同比+80%，创历史新高，主要系公司充电运营子公司特来电首次实现 扭亏为盈，2023 年贡献归母净利润 1.2 亿元。2024Q1 公司营收达 26 亿元，同比+30%， 实现归母净利润 0.62 亿元，同比+203%，业绩呈现持续向好态势。

公司智能制造+集成服务业务持续快速增长，盈利能力基本维持稳定。公司智能制造+集成 服务业务 2017 年以来呈现稳步增长态势，从 2017 年营收 41 亿元逐步提升至 2023 年营 收 86 亿元，2017-2023 年 CAGR=13.1%。分产品看，公司智能制造+系统集成业务下游 主要包括成套开关设备、箱式设备及系统集成，2023 年收入分别为 20.87/30.77/33.97 亿 元，同比+9.6%/+69.3%/+1.8%，占该板块比例分别为 24%/36%/40%；分行业看，公司 智能制造+系统集成业务下游主要包括新能源发电、电网和战略新兴产业，2023 年收入分 别 为 32.93/14.13/38.55 亿元 ，同比 +58.8%/+1.9%/+7.6% ，占该板块 比例分 别为 45%/38%/17%。从公司产品和行业增速可知，公司该板块增长主要为新能源发电行业快 速增长，且公司增量销售产品以箱式设备为主。2022-2023 年公司智能制造+系统集成业 务毛利率在 24%左右，较为稳定。 公司电动汽车充电业务营收占比持续提升，毛利率 23 年略有回升。公司电动汽车充电业 务从 2017 年以来呈现持续增长态势，特别是 2020 年以后增速显著加快。2017-2020 年 公司电动汽车充电业务营收从 10 亿增加至 20 亿，CAGR=26%，2020-2023 年充电业务 规模持续增加至 60 亿元，CAGR=43%，主要系 2020 年以后中国新能源车销量和保有量 快速提升。公司电动汽车充电业务毛利率整体较为稳定，维持在 20%-23%左右，2023 年 毛利率为 22%，同比+3pct。2023 年公司电动汽车充电业务营收占公司总营收比达 41%， 贡献毛利额占比达 39%，均为历史新高。

公司期间费用率整体呈下滑趋势，研发费用投入额持续增加。公司 2018 年以后期间费用 率随着公司收入规模提升呈现下滑趋势，从 18 年的 23%逐步下滑至 23 年 17%。公司研 发费用投入规模稳步提升，2018 到 2023 年投入研发费用从 2.36 亿元提升至 4.89 亿元， 2024Q1 研发费用达 0.87 亿元，同比+29%。