南芯科技产品布局、股权架构及财务分析

全球快充芯片领先玩家。

1. 聚焦电源及电池管理领域，产品线持续拓展

南芯科技专注电源及电池管理，提供端到端完整解决方案。南芯科技是国内领先的模拟 和嵌入式芯片设计企业之一，公司 2015 年于上海成立，专注于电源及电池管理领域， 为客户提供端到端的完整解决方案。公司在基于自主研发的升降压充电、电荷泵和 GaN 直驱等核心技术上推出了多款明星产品，得到业内广泛认可。自 2015 年成立以来，南 芯科技稳步发展，逐步打造电源管理产品线，完善产品矩阵。目前南芯科技拥有 Charge pump、DC/DC、AC/DC 等多条产品线。

公司围绕锂电池充电管理持续拓展相关产品。南芯科技围绕锂电池充电管理，以 USB PD 为切入点，产品线从初期通用充电管理芯片和 DC-DC 芯片逐步拓宽至包括充电协议芯片、 无线充电管理芯片、AC-DC 芯片、电荷泵充电管理芯片、锂电管理芯片及汽车电子 8 大 产品线，可为下游消费、工业、汽车等各应用领域提供产品方案。

公司产品性能优异。电荷泵充电管理芯片方面，公司产品覆盖 2:1、4:1、4:2、6:2 等多 种架构，能够满足终端设备 22.5W-300W 功率的充电需求，充电效率高，温升小，无需电感，外围元件简单；通用充电管理芯片方面，公司产品品类齐全，涵盖开关充电芯片 中的升降压、升压、降压型充电芯片及线性充电芯片，支持不同电池配置；无线充电管 理芯片方面，公司发射端芯片最大支持 20W 发射功率，接收端芯片最大可支持 50W 接 收功率，并支持最高 15W 发射功率的反向无线充电；DC-DC 芯片方面，公司产品覆盖 升降压、降压、升压三种架构，部分型号通过 AEC-Q100 认证，可应用于汽车电子市场； AC-DC 芯片方面，公司产品包括反激控制器和次级同步整流控制器，产品集成度及功率 密度优秀，可满足笔记本、手机等设备对高效率低发热、高功率小体积适配器的需求； 充电协议芯片方面，公司产品包括 PD/DPDM 嵌入式控制器、PD/DPDMPHY 及车规协议 嵌入式控制器，支持多种快充协议，覆盖 DFP、UFP、DRP 三种端口类型；锂电管理芯 片方面，公司锂电保护芯片支持 2-5 串电池，可实现充电过压，放电过压，过流及短路 保护功能。

充电管理芯片出货量位居全球前列，客户认可度高。公司充电管理芯片等产品部分型号 关键技术指标已达到国际领先水平，部分产品出货量位居全球前列。据 Frost & Sullivan数据，以 2021 年出货量口径计算，公司电荷泵充电管理芯片位列全球第一，升降压充 电管理芯片位列全球第二、国内第一。客户方面，公司产品在多个应用领域得到多家厂 商认可。手机领域，公司产品已进入荣耀、OPPO、小米、vivo、moto 等知名手机品牌， 并完成直接供应商体系认证；其他消费电子领域，公司产品已进入 Anker、紫米、贝尔 金、哈曼、Mophie 等品牌；在工业领域，公司产品已进入 TTI、大疆、海康威视等品牌； 汽车领域，公司产品已进入沃尔沃、现代等品牌。

2.股权架构清晰，核心团队经验丰富

公司股权集中，实控人为阮晨杰先生。截至 2023 年年报，公司董事长阮晨杰先生以直 接和间接的方式合计控制公司 30.76%的股份，为南芯科技的控股股东、实际控制人。 公司股东包含上海集成电路产业投资基金、红杉瀚辰、安克创新、OPPO 通信、英特尔、 小米基金、紫米电子、华勤技术等。

公司核心团队从业经验均超 15 年。公司核心技术团队均为曾就职于知名模拟 IC 厂商， 从业经验均超 15 年。阮晨杰先生曾任上海立隆微电子有限公司模拟设计工程师、德州 仪器半导体技术（上海）有限公司设计经理、系统经理；卞坚坚先生曾任 Linear Technology Corporation 设计工程师，上海贝岭股份有限公司设计经理，德州仪器半导体技术（上海） 有限公司设计经理；刘敏先生曾任上海立隆微电子有限公司测试工程师，德州仪器半导 体技术（上海）有限公司产品测试工程师。

3.财务分析：电荷泵芯片推动业绩增长，研发持续高投入

电荷泵产品推动公司业绩增长，消费复苏带动边际改善。2019-2022 年受益于公司电荷 泵充电管理芯片推出并上量，公司营收规模由 1.07 亿元快速增长至 13.01 亿元，三年 CAGR 达 129.59%，归母净利润由-0.01 亿元增长至 2.46 亿元。2022H2 公司营收承压， 2022Q3/Q4 公司营收分别环比下滑 24.04%/5.20%。2023H1 受下游终端消费需求下滑 影响，公司营收同比下滑 14.84%，2023 年 Q3 以来受益于手机等消费电子需求复苏， 公司营收环比增幅较大，2024 年 Q1 公司单季度实现营收 6.02 亿元，同比增长 110.68%。

公司毛利率保持稳定，韧性十足。2019-2022H1 年受益于公司电荷泵充电管理芯片及通 用电源管理芯片毛利率增长，公司毛利率由 37.80%稳步提升至 43.84%，其中电荷泵充 电管理芯片毛利率提升主要系相关产品逐步实现规模化生产及大功率产品销量提升所致。 2022Q3-2023Q3 公司毛利率整体保持稳定，2024Q1 公司最新毛利率为 42.57%，同比 环比均有所提升。公司毛利率在行业下行周期内仍保持基本稳定，公司业务韧性十足。 未来随行业逐渐回暖及公司产品持续拓展，公司毛利率有望持续改善。

各个下游领域多点开花，手机领域营收占比约为 70%。分产品看，2019 年公司产品主 要为通用充电管理芯片，2020 年以来，随公司电荷泵芯片推出并持续放量，公司电荷泵 芯片营收占比持续提高，2022 年 H1 公司电荷泵芯片营收占比达 72.47%。分领域看， 2020 年以来公司手机市场营收占比持续提升，2022H1 达 74.88%，除电荷泵芯片外， 公司通用充电管理芯片、DC-DC 芯片、协议芯片亦可应用于智能手机领域。2023 年公 司将业务重新划分为通用电源管理芯片、移动电源及储能设备、适配器电源管理芯片、 汽车电子芯片四大类，2023 年全年公司通用电源管理芯片业务实现营收 2.05 亿元，同比增长 2.10%，移动设备电源管理芯片业务实现营收 13.81 亿元，同比增长 38.50%， 适配器电源管理芯片业务实现营收 1.64 亿元，同比增长 88.47%，汽车电子芯片业务实 现营收 0.31 亿元，同比增长 89.02%。（注：公司在 2022H1 之后没有披露过招股说明书 口径的分产品营收数据及毛利率数据，此处引用该口径主要用来描述公司 2019-2022H1 年业绩变动的原因。）

管理、销售费用率先增后减，财务费用下降较快。2019-2023 前三季度公司管理、销售 费用总额呈增长趋势，主要系随着公司销售规模扩大，研发、运营管理等支出持续增加 所致。2021-2023 年研发、管理、销售费用率较 2019、2020 年有所下降，主要原因系 公司销售规模增速大于管理、销售费用增速所致。2021-2023 年公司管理、销售、研发 费用率逐年上升，主要系相关人员薪酬增速较快等原因所致。财务费用方面，公司 2022-2023 年财务费用下降明显，主要系公司利息收入增加所致。2024Q1 受益于公司 营收规模快速增长，公司管理、销售、研发费用率略有下降。

研发持续加码，募投项目助力产品迭代及拓展。研发费用方面，公司持续加码研发，研 发费用整体呈逐年增长趋势，2023 年公司研发费用率达 16.43%，研发费用达 2.93 亿 元。受益研发加码，公司研发团队持续扩充，2023 年公司研发人员达 378 名，占总员 工的 65.40%。公司 IPO 募集资金主要用于高性能充电管理和电池管理芯片研发和产业 化项目、高集成度 AC-DC 芯片组研发和产业化项目、汽车电子芯片研发和产业化项目、 测试中心建设项目以及补充流动资金。未来随募投项目逐步落地，公司产品线有望持续 拓展，产品竞争力有望持续提升。