丝路视觉发展历程、主营业务、股权结构及营收分析

国内视觉综合服务的领跑者，稳健与创新并存。

1.锚定文化+科技发展战略，做国内视觉综合服务领跑者

丝路视觉科技股份有限公司是国内视觉综合服务的领跑者。丝路视觉科技股份有限 公司（以下简称为“公司”）成立于2000年，最早主营建筑设计效果图业务。2002年， 公司在设计可视化领域推出电脑手绘效果图，推出丝路品牌，并持续深耕技术，打造 自有品牌效应，于2008年陆续开始全国范围内进行业务拓展，相继成立北京、上海、 广州、武汉、成都、南京、青岛、厦门等分支机构，初步完成全国布局。

2009年公司 开始着力发展数字营销业务，将数字营销业务扩广至全国，相继完成多个城市标志性 项目。2011年公司收购瑞云科技公司，布局云渲染技术。2013-2014年，公司着力发展 综合类展览展示业务，并相继完成了横琴、前海、南沙等城市项目。2015年，公司成 立了设计可视化、数字营销与展览展示事业部。2016年11月，公司正式登陆创业板， 成为数字创意领域里第一家上市公司。2019年公司旗下瑞云科技为《哪吒之魔童降世》 提供云渲染支持，助力国产动画登顶内地动画票房，并在2019及2020年分别成立提亚 数科及丝路视创，拓展智慧城市、数字孪生、AR/VR全新业务。2022年至今公司战略 升级，锚定文化+科技发展方略全面布局，致力成为影响世界文化的中国力量。

2. 展览展示数字化专家，深耕全产业链实践与科技扩容创新实践

展览展示数字化专家，深耕全产业链实践与科技扩容创新实践。公司主营业务具体分 为数字化展览展示综合业务，数字内容应用业务及其他CG相关业务。1）数字化展览 展示业务，收入占比在公司整体营收的80%以上，产品和服务形态主要表现为各大城 市规划馆、企业展厅、主题展馆、博物馆、科技馆、产业园区展馆、工业遗产等各类 型展馆展厅，公司用专业的数字化展示技术探索践行科技化、艺术化、沉浸式、交互 式的展示模式，通过前沿数字技术与创新表达，以数字创意的力量构造数字化、智能 化展览展示空间；2）数字内容应用业务分为静态数字内容应用以及动态数字内容应用服务。静态数字内容应用方面，公司以建筑设计可视化为起点，每年为超千家建筑 设计、规划设计、工业设计等机构提供高效、高质量的服务，主要产品形式为各类视 觉效果图像；动态数字内容应用方面，主要客户为房地产行业客户、各类商业客户和 政府类机构，通过运用动画、影片、数字特效等形式，帮助各行业客户更好地展示其 产品、服务，实现展示、营销和宣传目的；3）其他CG相关业务，围绕子公司及参股 公司展开智慧城市、数字孪生业务及AR/VR/MR交互式数字内容整体解决方案、云渲 染等业务。

3. 股权结构有所变化，第二、四、五股东均为 23Q4 新进

公司股权结构有所变化。根据2023年年报披露，公司董事长、总裁李萌迪为公司实际 控制人，持股比例16.55%，为公司第一大股东，中国银行股份有限公司-海富通股票 混合型证券投资基金、基本养老保险基金一二零二组合和中国工商银行股份有限公 司-富国新兴产业股票型证券投资基金分别持有公司 2.25%、1.89%和1.00%股份，均为 2023Q4新进持股，为公司第二大股东、第四大股东和第五大股东，公司原董事、原副 总裁李朋辉持有公司1.97%股份，为第三大股东。

4.营收稳中有升，地方财政+亏损调整+业务结构变化致利润端有所承压

营收稳中有升，利润端有所承压。从营收端来看，在2018-2023年总体呈波动上升趋 势，2023年营业收入14.31亿元，同比上涨10.82%，主要得益于公司在内部管理、资 源整合，强化数字创意产品技术服务等所做出的努力，从细分业务情况来看，营业收 入的主要增长来自于展览展示场景构建的增长和公司数字孪生、智慧城市及 AR/VR/MR交互式数字业务的收入增长，由于政策的利好叠加数字技术的迅猛发展， 展览展示行业广阔的生态空间加速释放，各种大型活动随着消费热情复苏逐渐活跃， 促使展览展示业务的增长。

从利润端来看，2019-2021年，公司归母净利润实现较大幅度增长，2022年-2023年归 母净利润有所下降，2023年归母净利润0.23亿元，同比下降50.39%，这是受国内经济 下行压力和地方财政支出紧张的影响，叠加公司对以往房地产行业项目专项计提坏 账减值准备以及瑞云科技报告期内的亏损导致公司投资损失，从业务来看，由于近年 来公司业务重心逐渐往数字化展览展示方向转移，该业务的整体收入增长较快，其中 场景构建（施工、硬件、安装等）实施过程中的标准化程度较高，较低毛利率的硬件 及装修实施费用压低了整体毛利率，导致公司整体归母净利润呈现下降的趋势。我们 预计随着该类业务的进一步拓展，公司在材料、硬件采购等方面持续优化供应链管理， 进一步强化项目实施的管控，成本端合作稳定后掌握一定的议价权，整体净利润水平 有望回暖。

研发投入逐年上涨。公司致力于强化数字创意产品技术服务等各方面研发和创新能 力，持续提升核心竞争力，加强研发投入，2018年来研发费用逐年上升。2023研发费 用8903万元，较上年同期有所上升。2023年公司新增注册授权专利8项（发明专利2项， 实用新型4项、外观设计2项）、软件著作权2项，进一步夯实“文化+科技”综合实力， 为持续高品质内容输出提供强力支撑。