新亚电子发展战略、产品布局、管理模式、股权结构及营收分析

高端线材行业龙头企业。

1.新亚电子：30 年耕耘，打造高端线材行业龙头

新亚电子创建于 1987 年，位于浙江省乐清市北白象镇。公司致力于研发、制造和销售 消费电子及工业控制线材、汽车电子线材、高频数据线材和特种线材等精细电子线材； 通过收购中德电缆和科宝光电，进一步拓展阻燃软电缆、光电复合缆等领域；同时，公 司荣获工信部“制造业单项冠军产品”。

新亚电子紧跟行业发展趋势，积极研发、应用新材料和新工艺。公司深耕精细电子线材， 产品满足国内外知名终端客户的高标准要求，已赢得国内外知名终端客户的高度认可； 同时公司拥有 CNAS 认可的检测中心，全方位把控产品性能，在下游客户中树立起良好 的品牌形象和信誉口碑。 新亚电子面向国际市场，坚持高端市场发展战略，并且逐步打破了由日立、住友、百通 等国际品牌垄断高端市场的局面，努力推动精细电子线材的国产化进程。公司终端客户 包括海尔、海信、美的、格力等国内名牌，大金、索尼、佳能、通用等全球知名品牌， 以及浪潮、华为、戴尔、惠普等大数据服务器领域的头部制造商4。

2.资源并购整合，丰富产品线布局

新亚电子在精细电子线材领域深耕细作、砥砺前行。公司生产的产品主要包括消费电子 及工业控制线材、汽车线缆、通信线缆及数据线材、新能源系列线缆及组件及其它，已 经广泛应用于家电、通信基站、计算机、数据服务器、智能化办公、自动化工厂、机器 人、汽车、医疗设备、航空航天及新能源等领域5。

公司消费电子及工业控制线材主要应用于智能家用电器、计算机、智能化办公、医疗设 备、工业控制设备等，产品基本涵盖日立、松下、佳能、美的、格力、海信、欧姆龙、 三花智控、汇川电机、百得等智能家电、智能办公用品、医疗设备、工业控制等应用终 端。 公司汽车线缆主要应用于传统及新能源汽车周边、照明、音响、高压部件等及新能源车 充电桩用线。公司跟随客户线束及连接器制造商的发展步伐，从为大众、通用、长城、 长安等终端传统汽车供应产品，扩展到比亚迪、蔚来、极氪等新能源汽车制造商。 通信线缆及数据线材，主要应用于 5G 通信用小基站及 5G 宏站、大型公共场所通信、数 据中心、WI-FI6 布线、F5G 全光园区等领域。 新能源系列线缆及组件系中德电缆生产的应用于光伏、储能、逆变器等新能源领域的线 缆及组件，加上公司原部分特种线材（新能源光伏领域）6。

保持公司良性发展，利用并购重组渠道作用资源整合发挥优势。2022 年，公司以自有资 金 5.6 亿元现金收购 ST 中利所持有的广东中德电缆有限公司100%股权和苏州科宝光电 科技有限公司 30%的股权。中德电缆主营业务为通信电缆的研发、制造和销售，是国内 知名的通信电缆供应商。经过多年的诚信经营和科技创新良性发展，中德电缆已经成为 华为技术、中兴通讯等国内大型通信设备商的优秀供应商。苏州科宝光电主要生产工控 自动化电缆，汽车电缆，医疗器械电缆，特种电缆，已成为松下、KUKA、YASKAWA 等机器人制造商的工控自动化电缆供应商，以及西门子、联影、普爱医疗等医疗器械制 造商的长期合作伙伴。 此次收购一方面可以丰富公司的产品线，在产业链横向拓展，提升公司的综合实力；一 方面可以通过优势互补促进上市公司主营业务的规模、资源及渠道扩张，加速实现全链 条产业升级；最后，可以进一步提升公司在全球的影响力，助力公司拓展海外业务，参 与国际化竞争，争取早日跻身国际一流行列7。

3.精细化管理体系，打造高质量产品，大力提升生产效率

精细化管理助力生产及交货效率提升，确保产品品质可靠性和一致性。公司引入 MES 系统，使排产计划管理、库存管理、质量管理、工资核算管理、设备维修管理等自动执 行或数据化抓取，实现作业方式智能化、节约人力资源、提高生产效率、缩短交付周期、 产品可追溯性强。 凭借庞大的产品销售数据、丰富的从业经验和较高的细分市场占有率，在 MES 系统的支 撑下，公司对历史订单数据进行分析，设立了芯线储备仓库，能够统一安排生产，减少 生产过程中更换线材规格和颜色的次数，降低废品率，提高生产效率，同时能够提前准备产品库存，及时应对客户需求。 生产效率的提升最终体现在订单交付周期的缩短，根据公司 2022 年半年报显示，行业 竞争对手的常规线材产品从接到订单到安排生产再到品检出货的周期一般为 1-2 周，而 公司只需要 3-7 天即可完成8。 在供应链管理方面，为保证原材料的稳定和质量的可靠性，公司建立了供应商分类制度。 根据采购物料对公司产品影响的程度对供应商进行等级分类，不同类别的供应商在业务 建立、供应商管理和定价等方面的要求和处理程序不同。 公司对 A 类供应商每月进行评分，每年定期评价，每三年进行一次现场审核；对 B 类供 应商每年定期评价；对 C 类供应商只进行初次评估。借助成熟的业务模式，公司能够有 效地控制经营和运行风险，满足不断扩大的业务发展的需要，实现较好的经济效益9。

4.股权结构集中，股权激励计划有望带动业绩快速增长

截至 2024 年一季报，新亚电子的实际控制人为董事长兼总经理赵战兵，直接持有公司 19.17%的股份，通过乐清利新控股有限公司间接持有股份 28.82%，通过海南历信创业 投资合伙企业（有限合伙）间接持有股份 3.74%。新亚电子股权集中，有利于提高公司 决策效率。董事长兼总经理赵战兵利益与公司高度绑定，或助力新亚电子未来发展。

股权激励计划绑定核心员工与公司利益，有望带动新亚电子利润快速增长。2023 年 1 月，新亚电子通过限制性股票激励计划议案，向 40 名激励对象授予限制性股票 343.50 万股，授予对象主要为中德电缆管理层以及 33 位核心骨干人员。此次股权激励将有效 激发核心团队的积极性，提高经营效率，助力公司业务发展，持续提升公司经营能力。

5. 坚持高端市场，专注主营业务，营收及利润保持稳定

新亚电子坚持高端市场和专注主营业务的发展规划，与供应商建立长期稳定的合作关系。 2019 年至 2023 年，公司营业收入稳步增长，归母净利润保持相对稳定态势。2024Q1， 新亚电子实现营业总收入 6.92 亿元，同比上升 5.15%，实现归母净利润 3978.21 万 元，同比增长 33.27%。

从拆分业务来看，2023 年，公司消费电子及工业控制线材占收比为 35.38%，通信线缆 及数据线材主要由中德电缆贡献，占收比达 46.01%，12.68%来自于新能源系列线缆及 组件，2.15%来自于汽车电子线材。其中，汽车线缆实现营业收入 6836.58 万元，同比 增长 12.14%。随着汽车电动化、智能化、轻量化趋势的发展，以及全球云计算和数据中心的发展和 5G 建设提升，我们认为，公司汽车电子线材业务和高频数据线材业务收 入规模有望继续扩大。

盈利能力保持稳定，各业务均衡发展。2024 年一季度公司销售毛利率和销售净利率分别 为 16.75%和 5.75%。公司采用“成本+目标毛利”的定价模式10，随着下游原材料成 本的上涨，上游铜价等原材料价格上涨对盈利的影响一定程度上可以通过该定价模式传 导，目标毛利一定的情况下，毛利率和净利率会略有下降。 从拆分业务来看，2023 年新亚电子消费电子及工业控制线材、通信线缆及数据线材、新 能源系列线缆及组件、汽车电子线材业务毛利率分别为 19.63%、16.34%、9.77%和 22.16%。