润丰股份主营业务、股权结构、经营模式及盈利分析

跨国作物保护龙头，全球营销网络完善。

公司成立于 2005 年 6 月，作为扎根中国本土的跨国作物保护公司专注于在全球范围内在作物保护领域进行深耕，当前已构建了涵盖农药原药及制剂的研发、制造以及面向全球市场的品牌、渠道、销售与服务的完整业务链。公司具有较为完善的全球布局，当前在山东潍坊、山东青岛、宁夏平罗、南美阿根廷、欧洲西班牙拥有5处制造基地，此外在境外设有 90 多个下属子公司，在全球90 多个国家和地区开展业务，全球营销网络持续完善。

公司主营业务为农药原药及制剂的研发、生产和销售，具备除草剂、杀虫剂、杀菌剂等多种植保产品的原药合成及制剂加工能力，当前公司产品以除草剂为主，主要产品包括草甘膦、2,4-D、莠去津、百草枯等原药及制剂产品。2023年公司除草剂业务营收占比约 73.34%，杀虫剂、杀菌剂业务营收分别占13.44%、11.97%，未来随着公司持续发展，产品布局有望不断完善。

公司股权较为集中，公司创始股东及实际控制人王文才、孙国庆及丘红兵三人通过控股股东山东润源、KONKIA 及山东润农间接持有总股本的38.3%，多年以来以其为首的运营管理团队凭借深厚的专业知识和丰富的实务经验始终专注于作物保护品领域，为公司发展带来强有力支撑。公司子公司布局紧紧围绕主业，除直接持股子公司以外，公司通过全资子公司山东润丰农科有限公司（香港）下属的超过70家境外子公司进行全球范围内的农药产品销售，未来随着下属子公司稳定经营，公司有望实现全球布局的快速推进及盈利能力的迅速提升。

公司产品主要面向国际市场进行销售，产品出口的国家主要包括巴西、阿根廷、澳大利亚、美国等。2022 年公司营业收入最大来源地区为南美洲，占全部营收的49.94%，其次分别为北美洲、大洋洲、亚洲等，来自中国的营收占比仅为1.24%，公司海外业务布局较为完善。

公司拥有完善的全球营销网络，公司自 2008 年下半年开始探究、谋划销售模式和发展路线的优化升级，当前已经形成多样化的海外销售模式，在全球不同国家和地区能够根据当地市场状况自建团队，公司将以“轻架构、快速响应”为特点加速在各目标国自建团队开展自有品牌的 B-C 业务，依托公司自身及中国强大的供应链，积极推进以实现“全球中国造到中国品牌全球化”。

近年来公司经营稳健，随着自身全球布局持续发展，公司营收及利润逐步提升。2017-2023 年公司营收从 50.47 亿元增长至 114.85 亿元，复合增长率14.69%，2017-2023 年公司归母净利润从 2.62 亿元增长至 7.71 亿元，复合增长率19.74%。2023 年受全球农药行业景气下滑导致公司营收及业绩同比大幅下降，2024Q1公司实现收入 26.93 亿元，同比增长 20.59%，营收企稳同比重回正增长，实现归母净利润 1.53 亿元，同比减少 16.39%，未来随着行业景气回升及公司业务持续发展，公司盈利能力有望逐步提升。

公司财务费用率波动较大主要由于公司境外收入占比高，汇率波动影响汇兑损益所致，销售费用和管理费用近年来呈下降趋势，2023 年管理费用率提高主要是股份支付的影响。在盈利能力方面，近年来公司毛利率在20%左右波动，2020年毛利率最低跌至 17.14%，受行业景气回升影响 21-22 年公司净利率呈现明显上行，随着全球农药行业景气下滑，以及费用增加影响，公司2023 及2024Q1 净利率呈下降趋势。