康农种业的成长空间如何？

研发为基，开拓黄淮海区域第二增长曲线。

1. 创新驱动业务发展，产学合作巩固护城河

公司坚持以创新驱动业务发展，研发费用逐年攀升。2018-2023 年公司研发费用从 515.6 万元增长到了 1,074.5 万元，增加 558.9 万元，CAGR 为 15.86%。公司持续加大研 发费用支出推动公司新产品研发。

拥有完整研发体系和较强自主研发能力，积极开展产学合作。2023 年，公司开展热 带玉米、夏播玉米、青贮玉米新品种选育项目等研发项目，有望加大公司未来对不同区 域玉米市场的全覆盖，有利于公司的高质量发展和业绩增长。此外，公司积极进行与科 研院所和行业内领先企业的合作研发工作，与合作方进行优势互补，在种质资源开发、 育种技术创新和新品种参试等方面进行了深度合作，不断提升公司技术能力并加速推动 杂交玉米种子品种创新进程。

2. 西南优势区域高市占率，加速拓展黄淮海地区

2021 年公司市占率为 0.72%，在行业内中型企业中处于较高水平。根据《2022 年 中国农作物发展报告》统计数据，我国 2021 年玉米种子使用总量为 115,051 万公斤。 2021 年度，公司销售玉米种子 829.86 万公斤，按玉米种子使用量计算市场占有率为 0.72%，公司在行业内处于较高水平。2022 年度，公司销售玉米种子 1,030.49 万公斤， 同比增长 24.18%，考虑到我国 2022 年度玉米种植面积较 2021 年度变化不大，因此估 算公司玉米种子 2022 年度市场占有率将进一步提升至 0.9%左右的水平。

深耕西南山地区和南方丘陵区多年，2021 年/2022 年公司优势区域市场占有率分别 达 4.84%/5.97%。西南山地区和南方丘陵区是公司传统的优势区域，公司在该区域内深 耕多年，具有多个适宜当地种植的优质品种且市场认可度、知名度较高。公司 2021 年 度在传统优势区域内的市场占有率达到4.84%；假设2022 年度各主要区域用种量与 2021 年度保持一致，2022 年公司富农玉 6 号、康农 2 号、康农玉 007 和康农玉 999 等主打品 种在主要销售区域内（即云南、四川、重庆、贵州、湖南、湖北六个省市）的市场占有 率均超过了 0.5%的水平，公司全部产品的市场占有率达到 5.97%，充分说明公司产品在 传统优势区域内已经建立起一定竞争优势和市场认可度。

积极拓展东华北、黄淮海地区，打造公司第二曲线。2021 年以来，公司通过自主 研发、合作选育等多种渠道将业务区域逐步推广到北方春播区和黄淮海夏播区，康农玉 8009 的表现突出，豫单 883、康农玉 515、豫单 898 等相关一系列品种有望推动黄淮海 区域销售带来大幅度增长。2023 年公司黄淮海地区营收额约 8000 万元，2024 年我们预 计有望实现翻倍以上增长，后续黄淮海区域有望成为公司第二增长曲线。

3. 募资助力公司降本增产

募资扩充公司生产产能助力业绩提升。公司募资用于生产产能扩张，显著提升公司 产能，有效解决制约公司发展的产能瓶颈问题，另外生产基地靠近制种区域，可以有效 节省运输、储存成本，同时黄淮海等地区快速拓展将帮助消化公司新增产能。公司整体 拟募资扩充 1.2 万吨玉米种子生产产能，2024 年 9 月预计投入使用，新增产能可被预计 订单基本消化，同时投入 1500 万元对现有的长阳生产基地进行改造提升，从而降低产 品生产成本并提升产品质量可靠度。