力生制药主要产品、股权结构及营收分析

立足天津，稳健布局原料制剂一体化产业基地。

扎根天津，稳健布局。力生制药创立于 1951 年，2001 年完成股份制改制，2010 年在深交所上市。历经七十余年，力生制药始终专注于医药健康产业，坚持以“倾力 健康事业，共享绿色人生”为使命愿景，从事医药产品研发、生产和销售，公司及全 资子公司拥有品种涉及 15 大类 244 个药品批准文号，产品涉及原料药、片剂、胶囊 剂、颗粒剂、滴丸剂、口服液、注射剂和粉针剂等。2022 年，力生制药上下紧扣国 企改革三年行动方案，抓住入选国务院国资委“科改示范企业”契机，聚焦“党建质 量工程、价值管理质量工程、风险管控质量工程”三大工程目标任务，取得了较好的 经济效益和社会效益，高质量发展步伐更加坚定有力。

公司股权结构清晰稳定。公司实际控制人是天津市人民政府国有资产监督管理 委员会，其 100%控股天津泰达投资控股有限公司。公司控股股东为天津金浩医药有 限公司，法定代表人为于克祥，截至2024年4月金浩医有限公司合计持有公司50.86% 的股权，股权相对集中。 推进亏损企业治理，实现子公司扭亏目标。公司围绕核心主业打造原料制剂一 体化产业基地，形成了以力生制药为缓控释口服固体制剂生产基地、中央药业为软 胶囊及中药产品生产基地、生化制药为无菌制剂生产基地、昆仑制药为原料药生产 基地的差异化产业布局。其中，中央药业通过大力开发市场、提升运行效率实现扭亏。以招商产品为核心，采取空白区域终端精细化代理商招商等方式提高销量。启动 休眠品种二次开发，提升生产效率，2024 年中央药业计划营业利润实现扭亏；生化 制药聚焦市场，通过加强学术推广等方式，抢占 6 个重点产品市场，提高产品市场 占有率，2024 年生化制药努力保持盈利能力；昆仑制药继续推动原料药对外合作业 务，寻求原料药合作项目，提高原料药产能利用率。2023 年 12 月公司收购江西青春 康源制药有限公司 65%的股权，进一步丰富了其中药产品线。

创新激励方式，构建中长期激励体系。公司 2022 年实施股权激励计划，以定向 发行股票的方式授予 81 人共计 182 万股，股票转让价格为 13.66 元。截至 2023 年年 报，公司已经完成第二批限制性股票授予工作，向 17 名符合条件的核心骨干人员授 予股票 28.4 万股。股权激励计划的设立有利于公司吸引和留住优秀管理人才和核心 业务骨干，充分调动公司核心团队的积极性与创造性，提升团队凝聚力和企业核心 竞争力，确保公司能够高效的实现发展战略和经营目标。同时，公司还制定《项目跟 投管理办法》，生化制药《注射用盐酸罗沙替丁醋酸酯项目跟投实施方案》虚拟跟投 项目成为天津国资系统第一个落地实施的跟投项目，跟投出资比例达项目研发总投 资的 18%，实现了员工与企业利益共享、风险共担。

营业收入稳健，利润增长较快。拉长时间维度来看，2020 年由于疫情和“4+7” 带量采购的影响，公司营收下滑至 11.4 亿元，后续保持稳健，2023 年公司营收为 11.5 亿元，同比增长 0.56%。公司归母净利润近五年变化幅度较大。由于疫情、带量采购 以及当年相关资产计提减值的影响，2020 年公司归母净利润下滑至 862 万元。面对 行业变革和疫情影响，2021 年和 2022 年公司积极采取有效措施，强化预算管理和成 本控制，压缩各项可控费用支出，归母净利润有所恢复，但仍未达到疫情前水平。 2023 年，公司处置土地产生收益 2.4 亿元，归母净利润达到 3.6 亿元，扣非归母净利 润也达到了 1.5 亿元，同比增加 20.3%，说明公司积极推动营销变革，调整产品销售 结构，带动公司综合毛利率水平提升，同时强化预算管理和成本控制。

公司产品剂型结构稳定，片剂为公司主要产品剂型。公司产品剂型涉及片剂、 胶囊剂、颗粒剂、滴丸剂、溶液剂、注射剂、冻干粉针剂等，主要产品有寿比山®吲 达帕胺片、三鱼®正痛片、希福尼®头孢地尼分散片、友好®麻仁软胶囊、津威®那屈 肝素钙注射液、生化®氢化可的松琥铂酸钠冻干粉针和碳酸氢钠片、盖胃平片、维生素片剂系列等产品。2023 年公司片剂产品实现收入 8.2 亿元，占比达到 70.9%，为公 司主要产品剂型。

盈利能力稳中向好，费用管控相对稳健。从整体盈利能力来看，公司毛利率自 2019 年起开始下滑，从 2019 年的 72.28%下降至 2022 年的 57.59%，2023 年公司积 极推动营销变革，毛利率提升至 59.40%，同比增加 1.81pct。公司近五年净利率波动 相对较大，除 2020 年受疫情和资产计提影响净利率下滑至 0.76%外，2019-2022 年 净利率维持在 8-12%。2023 年公司净利率提升至 31.38%，同比增加 23.22pct，主要 与公司处置土地产生收益 2.4 亿元以及公司积极推动营销变革、强化预算管理和成本 控制有关。从费用端来看，2023 年公司加强全面预算管理标准化、财务核算标准化 建设，严格执行管理费预算管控，全年考核口径人工及管理费用同比降幅 3.7%。公 司期间费用率从 2019 年的 57.11%下降至 2021 年的 33.71%，2022 年增长至 34.17%， 2023 年公司期间费用率达到 24.42%，同比减少 9.74pct。公司研发费用率稳中有升， 2023 年研发费用率为 9.16%。

国改后，公司 ROE 等指标得到落实和提升，经营性现金流充裕。力生制药是目 前天津国资委控股的唯一一家医药板块上市公司。2022 年，力生制药抓住入选国务 院国资委“科改示范企业”契机，取得了较好的经济效益和社会效益。国改之后，公 司资产收益率、流动比率相关指标得到进一步落实和提升。随着公司 2022 年最后一 部分减值资产出清完毕，2023 年公司 ROE 提升至 7.38%，同比增加 5.23pct，流动比率提升至 450.1%，同比增加 90.4pct。公司经营性现金流较为充裕，2023 年公司经营 性现金流为 13.0 亿元，同比增加 1.8%。

成长能力指标表现亮眼，公司力争化学制药行业较强成长股。放眼化学制药行 业，公司平均扣非归母净利润同比增长率较高，2023 年公司扣非归母增长率达到 20.26%，近五年平均值为 938.11%，在化学制药板块排名第 2，领先于大多制药企业； 公司平均每股收益增长率也保持较高水平，2023 年达到 286.27%，近五年平均值为 281.85%，在化学制药板块排名第 5，位居前列。扣非归母净利润同比增长率和基本 每股收益同比增长率均为评价企业重要的成长能力指标，力生制药平均值较高，表 明公司具有较强的成长性。