万马科技业务优势、成长及利润空间分析

脱胎换骨，车联网业务强势 崛起。

1.车联网连接与生态运营业务为公司发展核心

成功转型为车联网连接与生态运营厂商。万马科技成立于 1997 年，主营业务为 通信类产品、医疗信息化产品的研发生产和销售。2021 年万马科技全资子公司 优咔科技成立，正式切入车联网行业。优咔科技提供车联网连接管理、运维管理 及生态运营服务。

通过收购果通科技无形资产，公司实现车联网业务的布局。上海果通科技成立于 2013 年，公司核心团队成员主要来自于通信运营商和设备商，发展的战略方向 为打造新一代的连接管理平台，并依托该平台向车企等客户提供连接管理服务。 2016 年果通科技成为亿咖通（吉利控股集团董事长李书福与沈子瑜共同创立） 的合作伙伴，开始为吉利汽车提供前装车联网连接管理业务，2019 年开始与上 汽、东风等车企合作。2021 年，万马科技通过旗下子公司优咔科技，收购了果 通科技无形资产，正式进入车联网市场。

车联网业务已成为公司的核心业务。公司的车联网业务围绕帮助车企完成智能 化、数字化、网联化转型，主要通过与基础通信运营商合作，向车企提供前装车 联网连接管理服务与运营，帮助车企客户使用高质量、易管理、可运营的 4G/5G 连接，并帮助主机厂商建立车联网业务管理平台（MNO）、车联网运营平台 （TOSP）。公司连接管理业务涵盖整个云端和云之间的数据交互，包括座舱的 交互、车和云之间的管理交互。公司在与主机厂商多年合作中，积累了大量挖掘 主机厂数据交互需求的经验。

股权结构稳定，持有优咔科技 100%股份。截至 24 年 5 月，公司实控人为张德 生先生，直接持股 21.53%。公司董事长为张禾阳（张德生之女），持股 9.23%。 上市公司持有子公司优咔科技 100%股份，闫楠先生担任上市公司总经理、子公 司优咔科技总经理，并持有 5%的公司股权。

2.成长加速，车联网业务推动公司快速成长

车联网业务收入占比 34%，毛利率远超传统业务。2023 年公司营业收入为 5.21 亿元，分行业看，通信行业/车联网/医疗行业/工控产品收入占比分别为 52%/34%/9%/5%。从毛利率来看，车联网业务的毛利率远高于传统业务，2023 年 ， 公 司 车 联 网 业 务 / 通 信 行 业 / 医 疗 行 业 / 工 控 产 品 毛 利 率 分 别 为 66.51%/25.32%/39.74%/8.33%。

受益于车联网业务收入占比不断提升，公司净利润实现快速增长。公司营业收入 由 2020 年的 4.82 亿元提升至 2023 年的 5.21 亿元，归母净利润增长显著，同 期由-0.11 亿元提升至 0.64 亿元。公司车联网业务收入由 2021 年的 0.50 亿元 提升至 2023 年的 1.78 亿元，成为公司利润改善的核心推动力。当前，车联网 业务对公司毛利贡献已经超过传统业务，2021 年-2023 年，公司车联网营收占 比由 10.1%提升至 34.16%；毛利占比由 30.29%提升至 57.12%。同时，由于 车联网业务毛利率远高于传统业务毛利率，公司整体毛利率也由 2020 年的 20.74%提升至 2023 年的 39.77%。