汽车服务市场规模、模式、渠道及集中度如何？

汽车服务市场未来连锁化潜力巨大.

1.存量经济时代，汽车服务市场规模超万亿

根据灼识咨询以及公司招股书报告，2022 年我国汽车服务市场（包含汽车维修 及保养、汽车清洁、汽车美容以及骑车配件）规模已经达到人民币 1.2 万亿元。预计 2023-2027 年复合增长率为 9%。汽车服务市场持续增长的核心驱动主要来自： （1） 汽车保有量仍有提升空间。根据招股说明书，截止 2022 年底，我国乘用 车保有量达 2.74 亿量，居世界第一。但目前我国每千人乘用车保有量仅 为 194 辆，显著低于美国每千人 796 辆和欧盟每千人 563 辆乘用车水平， 未来仍有较大增长空间。 （2） 车龄持续增加。根据招股说明书，截止 2022 年，我国乘用车平均车龄为 6.2 年，远低于美国的 12.2 年和欧盟的 12.3 年，预计到 2027 年，我国 平均车龄将达到 8.0 年。同时，我国车主在汽车服务上的年均支出为 650.6 美元，低于美国 1349.1 美元和欧盟的 875.1 美元。车龄持续增加 将导致更为频繁的保养和维修需求，以及车主更加倾向于高性价比的产 品和服务。

2.IAM 有望成为未来汽车后市场的主流参与者

DIFM 模式占据我国汽车服务市场绝对主导地位。传统汽车服务市场模式主要分 为 DIFM（为我服务）和 DIY（自助服务）两种模式，美国市场 DIY 模式占据一定比重， 根据汽车服务世界报道，2016 年美国汽车服务市场 DIY 模式占比 20%。而我国由于人口密度高、缺少家庭车库、工具等必要资源，车主更倾向于 DIFM 满足汽车服务需求， 换言之，我国汽车市场 DIFM 模式占据绝对主导地位。 IAM 渠道有望成为汽车市场的主流参与者。我国汽车服务市场主要分为两种渠道， 一种是获得授权的经销商渠道（如 4S 店），另一种是 IAM 渠道（独立的后市场服务供 应商）。根据公司招股书，2022 年我国约有 3.4 万家授权经销商门店和 86.2 万家 IAM 门店，分别占我国汽车服务市场的 53.6%和 46.6%（按 GMV 测算），IAM 按门店数量计 量占据绝对领先地位，但按 GMV 规模却只有一半不到。

我们认为未来 IAM 渠道占比或 将持续提升，主要原因系： （1） IAM 渠道呈现更高的产品性价比。授权经销商渠道汽车零配件通常来自 汽车 OEM 售后部门，一般出厂价和加价率较高。而经销商门店，由于自 身经营成本相对较高，通常会进一步提升配件加价率和相关安装服务费， 根据灼识咨询，授权经销商收取的汽车零配件价格及服务费通常较 IAM 分别高出 30%和 80%，IAM 渠道表现出更具性价比优势。 （2） 车龄提升，IAM 渠道会成为更多车主选择。一般处于保修期内（一般为3 年）的汽车车主会优先选择经销商渠道，而保修期届满后，车主更愿意 选择 IAM 渠道。根据灼识咨询报告，截止 2022 年底，中国保修期届满的 乘用车占比为 73.6%，预计到 2027 年，该比例将进一步提升至 79.1%。 （3） 优质 IAM 渠道连锁品牌重塑行业格局，有望受到更多车主信赖。传统IAM 渠道多以个体门店经营为主，零配件质量参差不齐、价格不透明、服务 水平低，车主对该渠道信任度相对较低。近年来随着途虎养车等一批优 质品牌连锁服务平台的持续入局，行业格局迎来大变革，数字化改造、 品牌背书、供应链优化整合、产品及服务价格透明化、便利性等使得车 主对 IAM 渠道依赖度不断提升。根据灼识咨询的报告，2024 年 IAM 渠道 规模（GMV）将有望超过经销商渠道，23-27年IAM渠道复合增速达13.7%， 显著高于经销商渠道。

3.对标美国市场，我国 IAM 市场未来集中度存较大提升空间

3.1.美国汽车服务市场规模大，市场集中度高

美国汽车保有量大且渗透率高，每千人汽车保有量世界第一，美国汽车已进入存 量市场，存量增长十分有限但规模庞大，2023 年美国汽车存量规模达 2.8 亿辆，这 为美国汽车服务市场带来巨大发展机遇。根据美国汽车售后配件供应商协会（AASA）， 美国汽车后市场规模从 2017 年的 2860 亿美元增长至 2022 年的 3565 亿美元，5 年复 合增速达 4.5%。 美国 IAM 模式主导，且前十大服务商市占率高达 54%。美国汽车服务市场按渠道 也分为授权经销商和 IAM，根据智研咨询报告，美国授权经销商渠道由于新车销售市 场规模增长乏力以及竞争加剧，渠道规模从 2000 年开始便呈现持续下滑趋势，从 2003 年的 46%下滑至 2018 年的 39%。与之相对应的是 IAM（独立第三方汽车零配件零 售及服务连锁）占比持续提升。而就 IAM 市场而言，根据智研咨询报告，美国前十大 零配件销售服务企业门店数占比从 2001 年的 30%大幅提升至 2018 年的 54%，行业集 中度提升趋势十分明显。而根据 36 氪报道，美国前四大汽配零售商（AutoZone、 Advance AutoParts、O’Reilly 和 NAPA）合计占据市场 30%的份额。

3.2.美国汽车服务市场牛股辈出

受益于美国汽车服务市场的持续扩张以及行业集中度提升，美国汽车零配件服务 四大龙头企业保持了收入和利润的持续增长，过去 20 年股价涨幅巨大，牛股辈出。

3.3.我国汽车服务市场集中度低，未来提升趋势明确

我国汽车服务门店连锁化率相对较低。根据公司招股书，截止 2022 年底，我国 汽车服务门店数约为 89.6 万家，其中连锁门店占比 7.8%。 线上、线下一体化平台聚合效果显著，提升车主复购率。传统 IAM 渠道多提供线 下服务为主，获客模式多为“Drive In”模式。而线上、线下一体化 IAM 服务商在顾客需求获取、线下服务质量标准化、售后服务跟踪等方面优势明显，对提升客户忠诚 度和满意度至关重要。根据途虎招股书披露，2022 年 3 月，平台用户复购率高达 62.3%。 途虎门店数排名第一、IAM 汽车服务收入排名第一，但市场占有率仍然很低。根 据公司招股书，截止 2022 年底，途虎门店总数达 4653 家，位列国内门店总数第一。 此外，按汽车服务收入计算，2022 年公司在 IAM 模式中排名也是第一，且显著领先 于其他品牌，但占全市场的比重仍然很低，仅为 0.9%左右。 对标美国市场，我们认为随着我国汽车服务市场在优质供应商加快布局、产业 链优化整合、消费者消费习惯的变迁等作用下，未来我国汽车服务市场（IAM）集中 度有望持续提升，这将为头部领先 IAM 供应商带来巨大发展机遇。

4.新能源车服务市场机遇大于挑战，不影响汽车服务市场增 长趋势

近年来，我国新能源汽车销量快速增长，根据中国汽车工业协会，2023 年我国 新能源汽车销量达 949.5 万辆，市占率达 31.6%。从存量占比来看，根据灼识咨询报 告，2022 年我国新能源车渗透率为 4.6%，预计到 2027 年渗透率将显著提升至 20.5% 水平。 市场有担心，相较于传统燃油车，新能源车在维护保养方面需求相对较低，未来 随着新能源车（尤其是纯电动车）占比持续提升，汽车服务市场总规模或存在萎缩可 能。我们在对比新能源车和传统燃油车维修保养项目时发现，新能源车少了机油更换、 机油滤清器更换、火花塞更换等与发动机相关的项目，但由于电池成本占整车成本比 例高达 30%-40%，预计未来也将新增电池容量检测及维修、更换电气系统等新项目。 而新能源车电池组的生命周期通常在 8 年左右，后续维修更换电池等相关支出更高。 此外，由于新能源汽车平均重量通常高于燃油汽车，将导致更多的轮胎及悬挂磨损， 对 IAM 服务需求频次或将更高。

整体而言，我们认为新能源车渗透率的提升长期来看机遇大于挑战：（1）从项 目支出方面，如上文分析，相较于燃油车，新能源汽车服务虽然减少了动力系统相关 维修保养项目，但是电池检测、后续更换、车胎就底盘维护等项目支出或更大，长期 来看市场规模或将保持稳定甚至进一步扩大；（2）目前新能源车多采取直销模式，相较于传统燃油车的经销商体系，缺乏足够的相配套的维修保养网点支撑，未来通过服 务外包（或部分外包），与网点覆盖全面、服务能力强劲的头部 IAM 合作，或将成为 新能源汽车品牌为用户提供汽车服务更为经济可行的方案之一，这将势必为头部 IAM 服务商带来 2B 端业务发展新机遇。

即便考虑新能源车快速渗透，我们测算短期内汽车市场规模仍将保持扩张趋势。 而长期来看，新能源车电池维修、更换需求或将带来更大增量蛋糕，头部IAM企业或有足够时间布局应对。结合上文分析，我们假设到 2027 年新能源车在存量市场渗透 率达到 20.5%（参照灼识咨询预测），假设新能源车单车服务价值为燃油车的 60%（暂 不考虑电动车增量项目需求），同时我们认为随着我国存量车市场车龄的持续增长 （灼识咨询预测我国平均车龄将从 22 年的 6.2 年增加至 27 年的 8.0 年），我们合理 假设平均单车服务市场支出将较当前增长 10%左右，再考虑到存量车总数的进一步增 长（参考灼识咨询，27 年存量车数量较 23 年增长 28%左右）。综上，我们测算，到 2027 年、2035 年我国汽车服务市场规模将达到 1.81 万亿元和 1.86 万亿元，较 2023 年增长分别为 33%和 36%。换言之，即便我们考虑了新能源车快速渗透的影响，保守 估计下，未来短中期来看，我国汽车服务市场仍将会保持增长态势，而不会出现萎 缩趋势。而站在长期视角来看，结合上文分析，我们认为新能源车电池维修、更换 需求或将带来更大增量蛋糕，头部 IAM 企业将有足够时间布局应对。