渝农商行负债、区域发展及经营分析

负债端低成本优势显著。

1.存款付息率较低，个人活期占比高，定存成本控制强

渝农商行负债端的成本率较低，在上市城农商行中有较为明显的优势。 1Q24 渝农商行计息负债成本率为 1.94%，在上市的 27 家城农商行中排 名第 2，仅次于江阴银行，低于平均水平 34bp。2023 年末存款付息率为 1.88%，在上市城农商行中是最低的，低于平均水平 32bp。

具体来看，渝农的低负债成本主要是由于结构上其个人活期存款占比较 高，利率上其定存成本控制能力较强。从存款结构来看，渝农商行呈现 出明显的强零售属性，2023 年末其个人活期存款占总存款的比重为 16.3%，分别超过上市股份行/城商行/农商行 6.3/9.5/5.4 个百分点，个 人定期存款占总存款的比重为 67.1%，分别超过上市股份行/城商行/农 商行 46.4/38.3/12.7 个百分点。个人活期存款利率低有助于降低付息 成本，而渝农个人定期存款尽管占比高，不过其定存的成本控制能力也 较强，极大的抵消了存款定期化的影响。2023 年末其个人定期存款成本 仅为 2.39%，在上市银行中排名第 2，甚至低于四大行。

渝农在负债端的成本优势主要是来自于其广大的零售客群。一方面是由 于其所在的重庆地区本身人口规模体量很大，另一方面是由于其自身在 重庆尤其是重庆县域地区有明显的规模和网点优势。因此下文主要从重 庆市的地域特征和渝农的经营竞争优势来展开讨论。

2. 地域分析：重庆市“大城市+大县域”，提供广阔发展空间

从总量上来说，重庆是一个典型的“大城市”。重庆是中国四大直辖市 中面积最大的一个，面积为 8.24 万平方公里，是北京、上海、天津面积 之和的 2.4 倍，几乎是整个浙江省面积的 80%。同时重庆市也是中国人口最多的城市，2022 年常住人口达到了 3213.34 万人，超过排名第二的 上海市 30%。

不过从重庆市内部不同区域之间的发展情况来看，重庆市内部的发展不 平衡，主城区与县域地区落差比较大。重庆市下辖多达 38 个区县，根据 《重庆市国土空间总体规划（2021—2035 年）》，重庆区县可以总体划 分为“一区两群”：主城都市区（主城区），渝东北三峡库区城镇群（渝 东北）和渝东南武陵山区城镇群（渝东南）。其中主城区 2022 年 GDP 高 达 2.24 万亿，仅次于苏州市，超过了整个成都市，可以说是主城区本身 就是大都市级别的，城镇化率接近 80%。而渝东北的 GDP 为 5152.87 亿 元，超过了贵阳市，基本可以划分为二线城市，产业布局主要发挥三峡 库区特色，以发展绿色轻工业和山地农业，以及康养、旅游、物流行业 等为主。而渝东南 GDP 仅为 1628.68 亿，基本相当于一个四五线城市， 地理条件对经济发展限制较大，主要发展文旅、山地农业等产业。渝东 北和渝东南的城镇化率都只有 50%左右。

整体来看，重庆市规模体量巨大，但是区域之间落差大也为渝农商行的 发展提供了机会。重庆有经济实力非常强的地区，但是也还是有相当大 比例（30%）的农村人口，所以重庆市作为四大直辖市之一，需要有属于 自己的能为重庆城市以及县域乡村提供全面服务的金融机构，这也为渝 农商行成长为中国最大的农商行以及当地最具竞争优势的银行提供了肥 沃的土壤。

3. 经营分析：规模与网点优势显著，覆盖广大零售客群

1、从规模优势上来说，渝农商行是国内首家实现 A+H 上市的农商行，资产位居国内农商行第一。渝农商行前身为重庆市农村信用社，成立于 1951 年，至今已有 70 余年历史。2003 年，重庆成为全国首批农村信用 社改革试点省市之一。2008 年，重庆组建全市统一法人的农村商业银行。 2010 年，渝农商行成功在香港联交所主板上市，成为全国首家上市农商 行、西部首家上市银行。2019 年 10 月，成功在上海证券交易所主板挂 牌上市，成为全国首家 A+H 股上市农商行、西部首家 A+H 股上市银行。 近年来公司提出了“零售立行、科技兴行、人才强行”的战略，深入推 进零售化转型。截至 2023 年末，渝农商行总资产达到 1.44 万亿元，规 模超过了不少城商行，继续位列国内农商行之首。

具体到重庆地区，渝农商行目前资产、存款、贷款规模均位居重庆第一， 在本地竞争中优势十分明显。截止 2023 年末公司存款余额 8962.02 亿 元，贷款余额 6,472.77 亿元，结合重庆市人民银行以及 DM 的数据可以 计算出渝农商行存款、贷款市占率分别达 16.73%和 11.41%。

2、从网点优势上来说，渝农商行兼具国股行的体量规模优势和城农商行 的区位下沉优势。网点数量不输大行且远超其他两家本土银行，而且其 超过 80%的网点都分布在重庆市县域地区，在县域地区的优势更为明显。 1）在网点数量上，除了邮储银行外其他银行均与渝农商行差距巨大。截 至 2023 年末，公司在重庆本地的分支机构数为 1749 个，占整个重庆市 的 32%，除了邮储银行拥有 1675 个网点与渝农商行较为接近以外，其余 五大行网点数均未超过 500 个。而重庆另外两家本土金融机构重庆银行 和重庆三峡银行网点数分别为 152 个和 88 个，也和渝农商行差距巨大。 而邮储的县域网点很多都是不能办理贷款业务的代理网点，再加上大行 在全国陆续关停网点，渝农商行的网点优势预计会越来越明显。2）在网 点分布结构上，渝农商行网点分布十分下沉，超 80%的网点都在县域地 区。渝农商行县域地区网点数为 1445 个，占总网点数比重为 82.6%，可 见渝农商行网点下沉度较深，在其他银行难以触达的广大的重庆县域农 村地区的竞争优势更为明显。

3、从客群优势上来说，渝农商行的规模和网点优势让其拥有了广大的零 售客群，尤其是县域地区深厚的客群基础是渝农商行在负债端维持优势 的根本保证。一方面，渝农的客群覆盖面广。截止 2023 年中，渝农商行 的零售客群数量近 2900 万户，覆盖了重庆约 90%的人口，其中活跃客户 达到 1537.06 万户，客户活化率约为 53%。另一方面，渝农商行的客群 渗透率高，县域地区客户为行内贡献了大部分存款，而且贡献还在不断 稳定提升。截止 2023 年末县域地区客户存款占渝农总存款的比重已经 达到了 72.2%，相较于 2016 年提升了 4.6 个百分点，县域地区稳定的零 售客群可以说是渝农商行负债端保持低成本优势的基石。