儒竞科技发展历程、股权结构、主要产品及财务情况如何？

专注电力电子变频技术及电机控制。

1、 发展历程：HVAC/R 领域起家，拓展工业伺服及新能源汽车热管理

公司成立于 2003 年，以 HVAC/R 领域业务起家，拓展工业伺服及控制系统领 域、新能源汽车热管理系统领域业务。公司专注于电力电子及电机控制领域变频节 能与智能控制综合产品，2003 年至 2009 年为公司技术积累阶段，先后拓展国内、海 外市场业务。2014 年 5 月公司与艾默生中国合资设立儒竞艾默生，标志着公司海外 业务进入快速发展时期。2014 年、2016 年公司先后成立儒竞自控、儒竞电控，分别 专注于工业伺服及控制系统领域、新能源汽车热管理系统领域业务，公司业务领域 进一步扩展。2021 年儒竞艾默生外资股东实现退出，变更为公司的全资子公司。2023 年公司于创业板上市。

2、 股权结构：六名实控人为一致行动人，控制权稳定

公司控股股东为雷淮刚，实际控制人为雷淮刚、廖原、管洪飞、邱海陵、刘占 军及刘明霖，六人为一致行动关系，公司共同实际控制人均系儒竞有限成立初期即 入职公司并逐步参与公司的生产经营管理。公司创始人、董事长雷淮刚曾任职于上 海大学，在电力电子领域具备多年专业背景与研究经历，截至 2024 年一季报，其直 接持股比例为 17.27%。

公司下设全资子公司：（1）儒竞智控（前身为儒竞艾默生），主要从事暖通空调 及冷冻冷藏设备（HVAC/R）领域业务；（2）儒竞自控，主要从事工业伺服驱动及控 制系统领域业务；（3）儒竞电控，主要从事新能源汽车热管理系统领域业务。

3、 主要产品：变频驱动器及控制器、伺服驱动器、伺服电机等

公司主要产品包括暖通空调及冷冻冷藏设备（HVAC/R）领域的变频驱动器及系 统控制器、新能源汽车热管理系统领域的变频驱动器及控制器、工业伺服驱动及控 制系统领域的伺服驱动器及伺服电机。

3.1、 变频驱动器：改变供电频率，实现对电动机转速的调节

以 HVAC/R 领域的应用为例，由于传统定频产品的供电频率不能改变，致使压 缩机的转速基本保持不变，若需调节室内温度，只能不断地开启、暂停压缩机，其 控温效果不稳定、耗电量较大、噪音较大。而变频产品可使用变频驱动器来调节供 电频率及压缩机转速，在节能、噪音、温控精准度、制冷制热速度等方面具备明显 优势。

变频驱动器可根据电机的实际要求提供其所需要的电源电压，以改变供电频率， 实现对电动机转速的调节。变频驱动器具备调节速率高、启动能耗低、无级调速等 特点，具有过流、过压、过载等保护功能，广泛应用于商业变频空调、变频空气源 热泵、家用变频空调等高效节能产品。

3.2、 工业伺服驱动及控制系统：基于变频技术的延伸产品

工业伺服驱动及控制系统是能够跟踪目标任意变化的自动化控制系统，以物体 的位移、速度、角度等控制量组成，是基于变频技术的延伸产品，其不仅可进行速 度、转矩控制，还可实现精确、快速、稳定的位置控制。 伺服驱动器：将输入信号和反馈信号进行综合并放大，输出相应信号以控制伺 服电机正转或反转；当输入信号与反馈信号相平衡时，伺服电机便停止转动。 伺服电机：将伺服驱动器输出的信号转化为电机转动的角位移和角速度，以驱 动控制对象，实现每一个关节角度、角速度和关节转矩的控制。伺服电机通常与编 码器集成为一体，进而实现闭环控制和精准控制。

4、 财务情况：2020-2022 年营收净利高速增长，2023 年短期承压

公司 2020-2022 年营收净利高速增长，2023 年短期承压。2021 年，公司新能源 汽车热管理系统、商用空调系统、热泵系统领域业务均实现高速增长；2022 年延续 增长趋势。2020-2022 年公司营业收入 CAGR 42.68%，归母净利润 CAGR 154.88%。 2023 年公司热泵领域业务短期承压，全年营收出现小幅下滑，但净利端微增。

暖通空调为基本盘，新能源汽车热管理业务高速增长。公司营收主要由暖通空 调及冷冻冷藏设备（HVAC/R）领域贡献，2023 年营收占比 77.5%。看 2022 年数据， HVAC/R 板块中商用空调系统控制器及变频驱动器、热泵系统控制器及变频驱动器 占据较大份额，2022 年占 HVAC/R 领域营收的比例分别为 57%和 36%。新能源汽车 热管理系统领域业务自 2021 年起迎来高速增长，营收从 2020 年的 0.2 亿元增长至 2023 年的 3.1 亿元，CAGR 141.2%。公司工业伺服驱动及控制系统领域业务当前营 收规模相对较小。

规模效应逐步显现，毛利率显著提升。公司 HVAC/R 领域毛利率在 25%左右， 随营收规模的增长而逐步提升。新能源汽车热管理系统领域业务自动化程度要求较 高，前期资本性支出较大，2022 年随业绩有效释放，毛利率显著提升至 20.8%，2023 年继续提升至 25.5%。工业伺服驱动及控制系统领域业务营收尚未放量，毛利率相对 较低。

2022 年欧洲热泵热销带动公司海外营收占比提升至 34%。公司海外业务主要由 热泵、商用空调、家用空调领域贡献，2022 年上述领域分别占公司整体海外营收的 64%、33%、3%。公司海外营收占比总体呈上升趋势，2020-2021 年约占 25%，2022 年欧洲热泵热销带动公司相关产品销量提升，2022 年公司海外营收占比提升至 34%。 2023 年热泵业务短期承压致公司海外业务营收占比回到 30%。

公司综合毛利率在 22-25%左右，并有逐步提升趋势。规模提升摊薄费用，公司 净利率显著提升，2023 年净利率达到 14%。公司销售费用率、管理费用率保持在较 低水平；公司产品以定制化为主，2021-2022 年研发费用率在 5%左右，2023 年加大 研发投入，研发费用率提升至 6.5%。