中石化炼化工程业务布局及优势分析

覆盖炼化工程全产业链，业内竞争优势 显著。

1. 业务覆盖全产业链，坐拥超群综合资质

公司业务覆盖炼化工程全产业链。公司服务于炼化工程行业，主要业务包括 设计/咨询和技术许可业务、工程总承包业务、施工服务、设备制造业务等四项， 能够覆盖到工程施工前期工作、项目定义、项目实施、试运行和竣工验收等过程 中的各项服务。公司提供的四项业务，涵盖炼油、石油化工、新型煤化工、无机 化工、医药化工、清洁能源、储运工程、环境工程及公用工程等多个行业。

石油化工勘察设计行业具有较高的壁垒，公司每一项业务都有强大的综合资 质作为后盾，为服务质量提供了保证。石油化工勘察设计行业主要有从业资质壁 垒、资金实力壁垒、技术人才壁垒和从业经验壁垒。根据企业条件，分别颁发甲、 乙、丙等不同的资质等级证书，企业应在资质证书载明的工程行业、工程规模和 区域开展业务，因此从业资质是进入行业的政策壁垒。公司每一项业务都具有各 级多项综合资质，并拥有自己的专有技术，获得若干奖项，稳定了公司的客户群。

设计、咨询和技术许可业务为公司提供高毛利

设计、咨询和技术许可业务涵盖了项目前期、定义、实施阶段多种业务，是 公司核心业务。业务包括总体规划、方案研究、项目环境影响评价、可行性研究 报告、项目申请报告、工艺包设计、总体工程设计、基础工程设计、详细工程设 计等业务。作为炼化工程的先行业务，设计、咨询和技术许可业务进一步带动了 后续的工程总承包业务。 设计、咨询和技术许可业务为公司提供的收入占比较低，但提供了较高比例 的毛利。2014 年-2023 年，设计业务收入占公司总收入的比重稳定在 6%-8%之 间，收入占比较低，但设计业务毛利率较高，2014 年以来毛利率稳定在 30%以 上，是公司毛利率最高的业务。设计业务贡献公司总毛利的 20%左右。

公司的设计、咨询和技术业务拥有国家级多项综合资质，项目赢得了诸多奖 项。公司有 4 家下属子公司持有工程设计综合甲级资质，可以承接所有行业的任 何工程设计项目。在咨询服务方面，公司获得了中国勘察设计协会和中国工程咨 询协会颁发的工程项目优秀奖、全国优秀工程咨询成果一等奖。在设计服务方面， 公司获得了多次国家优秀工程设计金奖。

公司设计、咨询和技术许可业务制定价格过程较为复杂，通常采用固定合同 价格。公司在提交竞标文件前，通常依据过往经验，考虑具体项目要求，估计劳 工成本、工作量、市场状况及建立长期业务关系的潜在利益等因素，评估承接项 目的核实价格。公司多考虑市场价格作为初步定价，并根据竞争因素进行调整。

总承包业务支撑公司主要营收

公司提供 EPC（设计、采购和施工）服务以及其他类型的工程总承包服务， 业务执行力极强。其一，公司能够为千万吨级炼油项目和百万吨级乙烯项目等大型、复杂工程提供自工艺包设计至开车试运行的全流程服务，如海南 800 万吨/ 年炼油项目；其二，公司具备从事炼化一体化项目的实力，如中科炼化一体化项 目炼油部分 EPC 总承包项目；其三，公司在国内新型煤化工工程领域占得发展 先机，掌握了煤直接液化、煤间接液化和煤气化等先进技术，顺利完成中天合创 煤化工项目、中安联合煤化一体化项目等大型煤化工项目。

总承包业务贡献了公司的主要收入。上市以来，总承包业务收入约占公司总 收入 50%-60%，是最主要的收入来源。2018 年以后总承包业务的毛利率不高 于 10%，但由于收入体量高，仍然贡献了超过 40%的毛利。

公司主要采用 EPC 模式，承担设计、采购、施工等任务，项目通常需要 20-40 个月完工。除此以外，公司还提供 EPCC 模式（设计、采购、施工、试运行/开 车协助）、EP 承包模式（设计、采购）、PC 承包模式（采购、施工）、EPCM （设计、采购、施工管理、与相关部门和单位沟通、准备成本规则、成本估算和 文件控制、无施工服务）等模式的服务。公司总承包合同设计详细，通常包括定 价、价格调整、激励、支付、担保等主要条款。

2.施工业务拥有多项专业资质，技术优势显著

公司是中国炼化行业最大的施工总承包服务和专业施工服务提供商之一，拥 有多项专业资质。公司为各行业提供工业设施的新建、改建、扩建、检修和维护 等施工服务，拥有国家一级施工总承包资质；建筑工程专业、设备安装工程专业、 管道安装工程专业、储运工程专业、吊装工程专业、电器仪表工程专业、消防设 施工程专业、市政工程专业等专业资质。公司主编或参编了国家级行业的施工技 术标准及规范，拥有大型设备的吊装和运输、大型转动设备（如压缩机组）的安 装、大型储罐的安装、大规模自动化集散控制系统的安装和调试、特种材料的焊 接技术优势。

多年来，公司施工业务占公司总收入约 30%-50%，公司同时也向自身的总 承包业务提供施工业务，毛利率维持在 6%左右，近两年有所上升，主要是由于 部分已完工项目完成结算变更增加毛利。施工业务的业务流程、合同条款与工程 总承包业务类似，通常在 12-24 个月内完工。

涉及多项专有技术，设备制造业务业内领先

公司是中国炼化大型设备的主要制造商和供应商之一。公司生产的主要设备 包括塔器、反应器、容器、换热器等压力容器设备，以及钢结构、压力管道、工 业炉等零部件。此外，公司也提供设备的技术咨询、安装和测试、检修和维护等 相关服务。 设备制造业务拥有多项专有技术。公司拥有大型焦炭塔和丙烯腈反应器等专 有设备技术，并拥有下料、焊接、热处理、稳定性试验、疲劳分析等方面多项专 利和专有技术。公司各厂拥有先进的机械加工、成型、焊接、热处理、无损测试、 理化检验等设备，能够对风险快速反应。

对比主要竞争对手，公司在炼化工程领域差异化优势 明显

中石化炼化工程下属公司营业额排名行业前列，业务规模拔群。我国石化工 程领域头部企业以中油工程、中石化炼化工程和中国化学下属企业为主，其他国 企（如中海油）和民营企业（如惠生工程）市场份额较低。根据中国勘察设计协 会，2023 年我国石化工程领域前 20 大工程公司中，中油工程、中石化炼化工程 和中国化学三大国企下属企业占据 16 位，前十名的企业除中海油石化工程有限 公司外全部为上述三大国企所有。其中，中石化炼化工程下属企业占据前十名中 的三位，公司总体营业额排名行业前列。

中国化学承接基础化工项目为主，炼化合同较少。中国化学的前身为化工部 所属工程建设公司，主营业务为化学工程、基础设施、环境治理等工程项目建设， 以及勘察设计监理咨询、实业及新材料销售、现代服务业等。公司的化学工程项 目集中在基础化工领域，2020 年以来主要新签工程合同包括万华化学福建 MDI 项目、广西华谊新材料项目、氯碱项目等，主要炼化领域的合同为裕龙岛炼化一 体化项目 20 个标段共计 87 亿元、尼日利亚 Petrolex 4 万桶/天炼油项目共计 48.6 亿元，公司与中国化学在炼化工程领域形成充分的差异化竞争。 中油工程覆盖石油化工领域全产业链，炼化化工工程业务与公司重叠。中油 工程业务涵盖油气田地面工程、管道与储运工程、炼油与化工工程等，覆盖石油 化工工程全产业链，下属寰球工程公司主要做炼油、石油化工、储运工程等项目， 与公司业务有所重叠。 公司聚焦炼化化工工程，盈利能力优于中油工程对应业务板块。我们将中油 工程历年的炼化化工工程板块营收毛利与公司整体营收毛利进行对比，公司营收 中枢较中油工程炼化板块更高，2023 年达 562 亿元，中油工程炼化板块收入为 200 亿元；毛利率方面，公司的毛利率中枢相较中油工程炼化板块更高，2023 年为 10.0%，中油工程炼化板块毛利率为 8.8%。相较于中油工程，公司在炼化 工程领域的盈利能力更强。