0BB经济性、产能及设备市场空间如何？

0BB 有望在 2024H2 迎来量产节点。

1. 0BB 应用难度低且经济性高

我们预计 0BB 大规模量产后，HJT（20BB，210 尺寸）的材料+设备成本可降低 0.05 元/W，TOPCon（16BB，182 尺寸）可降低约 0.02 元/W。相较于现在大规模量产 的 SMBB 技术，0BB 技术可以通过效率提升、材料耗量减少、设备配置减少三方面摊 薄成本。我们假设： （1）效率降本：SMBB 量产的 HJT（20BB，210 尺寸）组件功率约 720W，TOPCon （16BB，182 尺寸）组件功率约 600W，我们预计 0BB 量产后 HJT 功率提升约 10W， TOPCon 功率提升约 6W；

（2）材料降本：①银浆成本降低，基于 SMBB 量产的 TOPCon 银浆耗量约 12.7mg/W 以及 HJT 银浆耗量约 19mg/W，我们预计 HJT 单片银耗降低约 30%（双面结构），TOPCon 单片耗量降低约 15%；②0BB 点胶环节需要绝缘胶，目前单 W 成本约 0.015 元，我们 预计未来规模化后降至 0.01 元；③胶膜成本降低，目前单 W 成本约 0.065 元，我们 预计胶膜克重减少约 7%。

（3）设备降本：①丝印设备价值量由 4000 万/GW 下降至 2000 万/GW（过去 SMBB 技术需要 4 台丝印设备，正背面的主副栅各需要一台丝印设备，由于 0BB 不需要印 主栅，因此 0BB 的丝印环节只需要 2 台设备；但目前 0BB 设备未完全去掉主栅，假 设 2024 年依旧需要 4 台设备，2025 年后需要 2 台设备）；②串焊环节需要购置新的0BB 串焊机，传统的 SMBB 串焊机价值量为 2000 万/GW，0BB 串焊机目前为 3000 万 /GW，未来有望下降至 2000 万/GW。

2.0BB 有望在 2024H2 实现规模招标

（1）0BB 在 HJT 中渗透速度较快。目前华晟、东方日升进展较快。（1）量产：华晟 2023 年 9 月 16 日与迈为签署 战略合作框架协议，将在 3 年内向迈为分期释放不低于 20GW 高效异质结太阳能 0BB 组件串焊设备需求订单，首期 5.4GW 的 0BB 串焊设备合同已签订；东方日升 2023 年 上半年有望招标量产订单，8 月量产 0BB 组件。（2）中试：正在中试的厂商包括爱康、 REC 等。

（2）0BB 在 TOPCon 端实现量产突破。过去，市场认为 0BB 为“HJT”而生，TOPCon 对 0BB 技术的需求不强烈，但是 2023 年 HJT 因电池初始投资及生产成本较高而扩产不及 TOPCon，市场过去担忧，若 0BB 仅在 HJT 中量产，那么 HJT 渗透率不高将限制 0BB 在全市场的渗透率。但 2024 年，0BB 在 TOPCon 龙头组件厂商实现量产突破，打造了第二增长极。TOPCon 厂商中， 晶科、通威、正泰等进入中试阶段，我们预计 TOPCon 厂商在 2024 年将实现 0BB 量 产突破，超市场预期。除此之外，2024 年 3 月，奥特维（设备商）发布了 TOPCon 的 0BB 焊接量产工艺，降低单片银耗超 10%，组件功率超 5W，进一步助力 0BB 实现量 产。

（3）0BB 有望复制 SMBB 放量节奏。SMBB 放量节奏快，仅需 1 年时间成为主流。从 SMBB 的切入速度来看，2022 年 初行业开始试用 SMBB，2023 年便成为市场主流。 考虑到 SMBB 刚完成一轮更新替换，0BB 放量节奏会稍缓于 SMBB，约 1.5 年。我 们判断 2024 年隆基、天合、晶科、晶澳、阿特斯等组件大厂的 0BB 技术将量产突破， 但由于 2023 年组件大厂新扩 TOPCon 产能中有 250-300GW 均为 SMBB 串焊机新产能， 如果快速推动 0BB 会导致组件厂利益受损。因此组件大厂会把握自身 0BB 试样和量 产的节奏，我们认为 0BB 放量节奏会稍缓于 SMBB，约 1.5 年。 综上所述，0BB 渗透率天花板打开想象空间，2024 年 TOPCon 厂商有望开始规模 招标。

3. 我们预计 2025 年 0BB 设备市场空间约 92 亿元

我们预计 2024-2026 年全球串焊机设备市场空间约 98/122/151 亿元，其中 0BB 的市场空间约 13/92/151 亿元。关键假设如下： （1）光伏全球装机规模：根据标普全球(S&P Global Commodity Insights)，预 计 2024 年中国光伏装机将达到 226GW，全球装机量或将超过 500GW。按照光伏装机 的稳步增长态势，我们预测 2025-2026 年全球装机量约 650GW/800GW，同比增长约 30%/23%； （2）产销率和产能利用率：考虑在途组件影响叠加光伏行业产能过剩，假设 2024-2026 年产销率均为 75%/80%/80%；考虑部分存量产能难以满足未来组件需求， 假设 2024-2026 年产能利用率约 60%/60%/60%； （3）串焊机新增和更换产能：串焊机新增产能等于当年存量产能减去年存量产 能。串焊机更换产能则取决于存量产能的更换周期，2020 年以前的技术迭代主要为 硅片大尺寸化，设备更换周期约 3 年；2022 年之后硅片端大尺寸&薄片化、电池端 N 型替代 P 型、组件端 SMBB 和 0BB，形成全产业链多条技术并行迭代的趋势，设备更 换周期缩短至 2 年左右。 （4） 0BB 技术渗透率：2024-2026 年 0BB 在新增产能中的渗透率为 10%/60%/100%， 0BB 在更新产能中的渗透率为 10%/80%/100%； （5）串焊机设备价值量：设备单价和单 GW 投资额主要取决于每阶段的串焊机 类型。2020 年以前主要为小尺寸串焊机，2020-2022 年主要是大尺寸换小尺寸；2023主要是 SMBB 换 MBB，未来 2024 年是 SMBB/OBB 替换 MBB，2025-2026 年主要是 0BB 替 换 SMBB。①SMBB 在 2024-2026 的设备单价约 280/280/280 万元/台，单 GW 配备数量 为 7/7/7 台，单 GW 投资额约 1960/1960/1960 万元。②0BB 早期成本较高，量产后将 与 SMBB 持平，假设 0BB 在 2024-2026 的设备单价约 400/350/300 万元/台，单 GW 配 备数量为 7/7/7 台，单 GW 投资额约 2800/2450/2100 万元。