天孚通信业务布局、股权结构及经营情况如何？

平台型光器件供应商，盈利能力稳定营收逐渐增长。

1. 无源光器件起家，形成光器件整体解决方案和先进光学封装两大核心业务

公司是业界领先的光器件整体解决方案提供商和先进光学封装制造服务商（OMS），产品 广泛应用于光通信、激光雷达、生物光子学等领域。公司成立于 2005 年，历经多年的自 主研发和外延并购，在精密陶瓷、工程塑料、复合金属、光学玻璃等基础材料领域积累了 多项全球领先的核心工艺技术，为全球客户提供多种垂直整合一站式产品解决方案。 公司已形成两大核心业务板块，分别是以十六条产品线为支撑的光器件整体解决方案业务 和先进光学封装业务。公司致力于成为全球领先的光器件企业，已完成以苏州和新加坡为 全球双总部，日本、深圳、苏州为研发中心，美国、新加坡、香港、深圳、武汉为销售分 支，江西和泰国（建设中）双生产基地为量产基地的全球网状布局。23 年起公司受益 AI 发展实现业绩高增长，24Q1 延续了高增长态势。

公司深耕光通信领域，在光器件领域持续横向拓展。公司以光无源器件起家，在无源器件 品类拓展的过程中积累了波分复用耦合技术、FAU 光纤阵列设计制造技术、TO-CAN/BOX 芯片封测技术、并行光学设计制造技术、光学元件镀膜技术、纳米级精密模具设计制造技 术、金属材料微米级制造技术、陶瓷材料成型烧结技术、PLC 芯片加工测试等技术平台。 经过近二十年的内生和外延，公司已基本实现光模块所需无源光器件全覆盖。目前公司依 托自有的十六条无源器件产品线，形成了八大光器件解决方案，为客户提供光器件垂直整 合一站式产品解决方案，广泛应用于电信、数据中心、企业网等不同应用场景。同时，公 司依托现有成熟的光通信行业光器件研发平台，扩展为下游激光雷达、医疗检测等客户提 供配套基础元件产品和集成器件产品。

公司股权结构稳定，邹支农、欧洋夫妇为公司实控人。邹支农先生为现任公司董事长、总 工程师，欧洋女士为现任公司董事、总经理。截至 2024 年 4 月 24 日，公司前三大股东 为苏州天孚仁和投资管理有限公司（38.11%）、朱国栋（8.92%）、香港中央结算有限公司（4.41%），邹支农、欧洋夫妇与其子女（一致行动人）合计持有天孚仁和 100%的股权。

实行股权激励绑定高管与员工，高目标彰显增长信心。为健全公司长效激励约束机制，吸 引和留住专业技术人员及核心骨干人员，公司于 2023 年 11 月 13 日发布公告拟实施 2023 年股权激励计划，以期充分调动员工积极性和创造性，有效提升核心团队凝聚力和企业核 心竞争力，将股东、公司和核心团队三方利益结合在一起。本次激励计划拟授予激励限制 性股票数量 300 万股，拟授予价格为 39.66 元/股，拟激励对象合计 400 人，约占公司 2022 年底员工数 2861 人的 13.98%。本次股权激励业绩考核指标以 2022 年营收或净利 润为基准，2024-2026 年的营收增长率不低于 120%/175%/238%；净利润增长率不低于 100%/130%/165%。

2.公司经营情况稳健，产品拓展推动营收逐年增长

AI 趋势拉动行业需求增长，公司营收实现快速增长。2018-2022 年，公司营收从 4.43 亿 元稳健成长到 11.96 亿元，CAGR 达 21.97%。2023 年公司实现营收 19.39 亿元，同比 增长 62.04%。24Q1 公司实现营收 7.32 亿元，同比增长 154.95%。从 23Q2 开始，公司 季度营收增速实现大幅增长，23Q2-24Q1 营收分别同增 27.97%、73.62%、138.78%、 154.95%，营收体量以及增速均大幅提高，主要归因于 2023 年起 AI 的快速发展，尤其是 ChatGPT 等大模型的出现，带动算力需求爆发，全球数据中心建设拉动高速光器件产品 需求持续稳定增长，尤其是对公司有源及无源高速率产品需求的增长更快，带来公司收入同比高增。

公司营收结构逐渐改善，光有源器件成为新增长极。公司 2023 年实现营收 19.39 亿元， 同比增长 62.04%，其中光有源器件营收为 7.46 亿元，占比为 38.48%，光无源器件营收 为 11.83 亿元，占比为 61.04%。从公司产品结构看，2017-2021 年变化幅度较小，2021- 2023 年光有源器件份额迅速提升，占比由 2021 年的 8.23%提升到 38.48%，2022-2023 年光有源器件营收分别同增 156.24%、242.52%，给公司业绩增长带来较大贡献。 光有源器件是指能实现光电信号转换功能的器件，目前包括 TO 封装、OSA 高速率光器 件、高速光引擎等产品。光有源器件营收快速增长归因于 1）伴随着行业技术迭代和产品 升级，终端需求逐渐释放，客户端对公司光有源器件需求上升。2）光有源器件产品集成 度较高，所需外购物料金额较大，因此本身价格更高。量价齐升使光有源器件成为公司营 收新增长点。

公司盈利能力稳中有升，净利润高速成长。2017-2022 年，公司归母净利润从 1.11 亿元 稳健成长到 4.03 亿元，CAGR 达 23.97%。2023 年公司实现归母净利润 7.30 亿元，同 比增长 81.14%。24Q1 实现归母净利润 2.79 亿元，同比增长 202.68%。净利润高速增长 主要归因于 2023 年起 AI 和人工智能新技术的应用，海外和国内市场高速光模块需求展 现高景气度，带动公司净利润快速增长。为满足旺盛的市场需求，泰国基地预计于今年 5 月份试生产，未来随着产能逐渐释放，将持续赋能公司净利润增长。

公司毛利率稳中有升，且高于行业内可比公司。2023 年公司综合毛利率达到 54.30%，同 比增加 2.68pct。其中，光无源器件毛利率为 60.25%，同比增加 5.24pct；光有源器件毛 利率为44.77%，同比增加8.02pct。24Q1公司综合毛利率达到54.30%，同比增加4.09pct。 毛利率的提升主要归因于 1）公司订单饱满，产能利用率持续提升，毛利率得到改善。2） 产品结构变化，受益于 AI 趋势，高毛利的高速率产品市场需求相对增加，带动公司综合 毛利率提升。同期，公司毛利率高于行业内可比公司平均水平，主要系公司位于光通信产 业链上游。

公司营收规模位于可比公司中游，但营收增速处于行业前列。受益 AI 趋势以及算力需求 增加，全球数据中心建设对高速光器件产品需求持续增长，光模块/光引擎供应商为直接 受益环节，例如公司、中际旭创、新易盛等营收体量实现较大增长，同比增速位于行业前 列。公司作为国内稀缺的平台型光器件一站式解决方案提供商，2023 年前五大客户销售 占比 81.64%，其中公司第一大客户 Fabrinet 占年度销售总额比例 53.61%，销售总额达 10.39 亿元，海外市场大客户贡献高销售额。同时，公司 400G、800G 用光器件产品实现 了大规模批量交付，有源光器件占比不断提升。

公司研发费用率位于行业靠前水平且相对稳定。公司 2023 年研发费用为 1.43 亿元，同 比增加 16.74%，在营业收入中的占比为 7.39%，同期可比公司平均研发费用率为 8.73%。 24Q1 研发费用为 0.52 亿元，同比增长 68.02%，在当期营业收入占比为 7.16%。公司 2023 年末研发人员数量为 464 人，同比增长 3.34%。公司的研发费用将用于持续推进高速 率有源产品的开发工作，用于高速率产品的新技术预研，也用于提前布局 1.6T、硅光技术路 线的光器件等产品。 公司持续降本增效，各项费用率稳中有降。2023 年公司销售费用率为 0.94%，减少 0.56pct， 管理费用率为 4.26%，减少 0.97pct，财务费用率为-3.04%，同比下降 1.36pct。各项费 用占营业收入比重降低，公司持续提高管理运营效率，进一步提升公司的盈利能力和毛利 率水平。