美兰空港经营亮点在哪？

口美兰机场是海南自贸区唯一释放产能的主要机场，海南增量客流的主 要承接者，中长期航空业务享第七航权红利。

1. 唯一释放产能的海南主要机场，海南增量客流主要承接者

1.1 海南主要机场及交通规划

海南入岛途径包括民航、铁路、轮渡，民航渠道常年占入岛客流的 7 成以上。未 来承接海南岛增量客流的主要渠道在于民航渠道。海南民航机场中，目前主要承 载民航客运量的是海口美兰机场和三亚凤凰机场。其中，三亚凤凰机场产能利用 率已接近饱和，海口美兰机场是海南增量客流的主要承接者。回顾旅客吞吐量， 2014 前，三亚凤凰机场领先；2014 后至今，海口美兰机场反超凤凰机场。 根据《海南省“十四五”综合交通运输规划》，海南省目前共有 8 个“一线口岸”， 其中包括 5 个港口和 3 个机场（见图 16）——5 大港口分别为海口港（定位全国 主要港口）、洋浦港（定位国际集装箱枢纽港）、定位地区性重要港口的三亚港 / 八所港，以及清澜港口岸；3 个机场分别是海口美兰机场、三亚凤凰机场、琼 海博鳌机场。另外，海南还有中小型机场包括三沙机场（军民合用）、儋州机场 （军民合用）和东方机场（货运机场）。

1.2 海口美兰 VS 三亚凤凰：美兰定位海南第一空港且产能充足

海口美兰机场定位更高、规模更大且产能充足、十四五期间有明确扩建规划。而 三亚凤凰机场接近满产，目前暂无明确扩建规划。未来海口美兰机场将成为主要 承接海南新增客流量的机场。具体而言： 机场定位：海口美兰机场定位海南自贸港建设发展第一空港，是国家明确提出建 设的区域枢纽机场，未来锚定面向太平洋、印度洋的区域国际枢纽机场。而三亚 凤凰机场的定位偏向于旅行目的地机场，未来打造国际门户机场。 设计产能：三亚凤凰机场超负荷运转，接近满产（设计吞吐量约 2000-2500 万人 次）。2019/ 2023 年三亚凤凰机场吞吐量分别为 2,016/ 2,178 万人次，目前无明确 的扩建时间表。而 2021 年 12 月美兰机场二期投入使用后，海口美兰机场设计吞 吐量为每年 3,500 万人次，实际可接待的客流量可达 4,000-5,000 万人次。

2. 免税业务受经营面积和客流推动，提点率具备空间

公司机场离岛免税业务变现模式包括销售额分成、提货点收取固定租金。（1）美兰空港免税特许经营业务： 运营方：目前海口美兰机场免税店由海免海口美兰机场免税店有限公司运营（以 下简称“海免海口美兰机场免税运营”），海免海口美兰机场免税运营分别由持 股海南省免税品有限公司（简称“海免”）、海南机场 51%、49%。而海免的 51% 股权由中免持有，剩余 49%归属于海南省国资和财政厅。因此穿透后，中免实际 拥有海口美兰免税店 26.0%的权益。 扣点率约 15%：根据公司历史披露的免税特许经营收入和免税销售额，公司扣点 率在 12-15%之间，估算综合扣点率约接近 15%。 免税经营面积领先，拓展空间大：目前海口美兰机场的免税经营面积约 1.8 万平。

在此基础上，一二期航站楼仍有 2 万平以上尚未使用的面积可用于免税经营。在 有税业务方面，美兰机场于 21 年 3 月与全球消费精品海南贸易有限公司（海发 控子公司）签订合同，T2 航站楼的有税精品经营面积 1.1 万平。 份额、品类结构及重奢品牌：对比位于海南离岛免税的市内门店，此前海口美兰 机场免税店与其最大的差距在于品类、品牌。目前已开业 10-20 家重奢品牌门店， 经营档次提升。已引进的重奢品牌包括 PRADA、葆蝶家、范思哲、爱马仕、香 奈儿、古驰、普拉达、雅诗兰黛、菲拉格慕、博柏利、卡地亚、欧米茄、TimeVallée、 ZEGNA、Qeelin 等。2019 年海口美兰机场免税销售额占海南离岛免税业态的份额为 17.1%，2022 年份额为 6.2%。数年间份额下滑，主要是由于其被海南省的 市内免税门店分流，市内免税门店经营面积从起始的 2 万平扩张到约 50-60 万 平。 随着市内免税门店的饱和，以及海口美兰机场的增量客流效应、品类和品 牌的丰富，预计份额将逐步回升。 （2）提货点收取固定租金。目前共 6 个免税提货点，在 T1 航站楼/T2 航站楼各 有 2 个/4 个免税提货点，每个提货点收取固定租金，收费不与客流量挂钩。

展望 2025 年，预计提点率和品类扩张具备空间，带动客单价提升

美兰空港免税扣点率在 12-15%，大幅低于国内及全球其他机场。尽管在后疫情 时代，各机场的扣点率有所下行，但各机场主要品类的扣点率仍维持在 20-36% 的区间。以韩国仁川机场为例，疫情前综合扣点率 40%以上，22 年末重新招标后 香化/精品/烟草/烈酒扣点率分别在 30%/ 20%/ 34%/ 31%。以国内首都机场和上海 虹桥/浦东机场为例，2023 年末与中免达成的新协议中，2023 年 12 月 1 日起香化/烟/酒/百货/食品主要品类扣点率区间在 18-36%，较此前 42.5%的扣点率下滑。 因此，美兰空港作为海南核心机场枢纽，提点率仍有上行空间。 海口美兰机场 T1 航站楼的免税经营协议是 2020 年 1 月 1 日起始，2024 年 12 月 31 日到期；T2 航站楼由于 21 年 12 月投用，免税协议存续至 2026 年。协议条款 谈判方面，目前海南离岛免税经营主体共 6 家，美兰空港的控股股东为海南国资 背景，预计有望于 2024 年以招投标形式确定新的免税经营协议。

3.航空业务中长期享第七航权红利

海南国际自贸港在 25 年底前封关运作，其成为独立关税区后，将为机场直接带 来货运业务。海口美兰机场作为一线+二线口岸，受益于航权开放的政策红利， 公司正完善国际航线及通程航线，发展为国际货运口岸。美兰机场正大力吸引国 际快件、跨境电商等多元业态主体入驻。截至 23 年底，美兰机场已打通跨境电 商出口全模式通道，可开展跨境电商一般出口(9610)、B2B 直接出口(9710)、出口 海外仓(9810)和国际快件进口等多项业务类型，为国际货运航线的开通新增货源 类型及渠道。 海南自贸港第七航权试点（含货运及客运）是国内现有双边航权的最高水平开放， 也是世界范围内自贸港领先水平的航权开放。除海南外，世界上其他自由港（如 新加坡、迪拜等）主要开放的是货运第七航权，尚未开放客运第七航权。

2003 年，民航局批准海南开放第三、第四、第五航权试点；2004 年，民航局允 许国外航司在海口和三亚除北上广以外的国际航空口岸获中途分程权。2020 年， 中国民用航空局正式出台《海南自由贸易港试点开放第七航权实施方案》，支持外航在现有航权安排外，在海南经营客、货运第七航权。海南省第七航权的开放， 有助于吸引外国航司设立海南航线，促进海南国际航运网络完善，为海南自贸港 带来增量旅客流量；降低原客货物流阻碍，极大化便利了直达海南的客货流动， 助力海南打造为面向太平洋和印度洋的重要对外开放门户。 2022 年底，海南省交通运输厅牵头成立了海南省开放航权工作专班，加快恢复境 外航线。截至 23 年底，海口美兰国际机场累计通航泰国、缅甸、越南、老挝、 新加坡、马来西亚等地区共计 16 条航线。