家电企业在光伏产业中有哪些布局？

 目前家电企业在光伏产业中布局的领域有三块：

1.光伏组件

光伏组件由互联的太阳能电池单元组成，主要部分可以分为 8 大部分：钢化玻璃、EVA、电 池片、TPT、硅胶、焊带、接线盒和铝合金。和完整安装、分销环节相比，组件业务相对工 艺较为简单，因此是许多光伏行业的新进入者所选择的切入点，家电企业中较为典型便是星 帅尔。 2021 年 2 月星帅尔通过现金收购的方式以 3060 万元的价格收购黄山富乐新能源科技有限 公司 51%股权，通过控股富乐新能源切入光伏产业。富乐新能源主要负责研发、生产、销 售太阳能电池组件，产品主要包括单晶组件、多晶组件和半片组件。同时，富乐新能源还负 责设计安装家用、商用、并网电站，以及各类大、中型太阳能地面电站。

2022 年 1 月，富乐新能源“年产 1GW 光伏组件项目”建成投产，随着产能爬坡公司逐步 实现 1.5GW/年的产能。2022 年 11 月星帅尔可转债发行证监会发审委审核通过，拟通过募 集资金投资建设 2GW 高发电量太阳能光伏组件项目，若项目落成，星帅尔的光伏组件产 能有望达到 3.5GW/年。

随着光伏组件业务的成熟和更大的产能落地，星帅尔也在探索更多光伏储能业务的可能。 2022 年 12 月 1 日，富乐新能源与陕西长风智能科技有限公司签署储能业务战略合作协议， 预计在协议签署日起的一年中向长丰智能采购储能设备。我们认为星帅尔有意向向光伏储 能一体化设备延伸，拓宽光伏能源领域的产品覆盖面，从而进一步打开业务发展空间。

2. EPC 业务：从内需出发，外需拉动增长

对家电企业而言，为了提高自身绿色能源的使用比例，企业往往会对自身的厂房屋顶进行太 阳能光伏发电的改造，因此光伏 EPC 业务也成为了一些企业涉足光伏产业的切入点，简单 理解就是我们常说的分布式光伏、光伏电站建设。例如星帅尔子公司富乐新能源城区厂房屋 顶在 2022 年完成了 1.2MW 光伏电站的建设和并网发电。 除了满足自身的需求，我们认为为企业布局光伏 EPC 的另一重要原因在于光伏行业较大的 潜在发展空间。2020 年全球分布式光伏新增装机量为 31.7GW，其中家用年新增 12.6GW， 工商业年新增 19.1GW。华经产业预计 2025 年全球分布式光伏年新增装机容量将达到 128.7GW。星帅尔除了设立了子公司富恒电力负责未来星帅尔光伏电站相关业务的发展外，通过富恒电力相继设立了富兴电力、富轩电力等子公司，标志着星帅尔通过以点带面的形式 进一步拓展光伏电站业务。

除了星帅尔，我国家电龙头美的集团也开始逐步布局光伏 EPC 业务。2021 年 10 月，美的 集团首次发布绿色战略——在 2030 年前实现碳达峰，2060 年前实现碳中和，在这个过程 中可以主要分为四个阶段： 1）第一阶段：通过绿色能源的提前部署，在 2030 年前平稳达峰； 2）第二阶段：推动绿电占比提升缓解温室气体排放，在 2040 年前逐步减碳； 3）第三阶段：借助电力中和，在 2050 年前大幅减碳； 4）第四阶段：聚合力量在 2060 年前迈向碳中和。

为了达成“3060”的目标，美的集团将围绕“绿色设计、绿色采购、绿色制造、绿色物流、绿色回收、绿色服务”六大支柱打造全流程绿色产业链。除了在设计、采购、制造等方面进 行智能化改造提升效率、减少碳排放，美的在绿色战略中非常重要的措施之一就是提高新能 源的使用——美的集团规划到 2025 年实现绿电装机容量 1000MW 的目标。美的集团在全 国各地拥有大片厂房，厂房屋顶均可进行光伏屋顶建设，实现自发自用、余电上网。若按照 1.5 元/瓦计算，1000MW 的装机容量对应了 15 亿元的装机项目规模。

目前美的集团内部 EPC 光伏业务的负责主体为子公司合康新能。我们此前发布的制造力外 溢系列报告《合康新能：美的深度赋能，合康振翅翱翔》中对合康新能的业务进行了详细梳 理，合康新能目前的业务板块主要分为三大部分：高端制造+节能环保+新能源业务。高端 制造业务主要由合康变频和日业电气两大子公司进行，产品主要包括高压变频器、中低压变 频器、高压动态无功补偿装置，合康的全资子公司北京华泰润达节能科技有限公司则主要负 责公司垃圾、污水处理、水泵等变频改造在内的节能环保业务，新能源业务板块则涵盖了光 伏和储能相关业务。

从合康目前的业务结构来看，2022H1 高压变频器和低压变频器在内的高端制造板块依旧是 公司最主要的收入来源，占公司营业收入72.67%，其次为公司的环保板块，占比为17.73%。 上半年合康新能源业务收入达到 5884 万元，占公司营业收入比例为 9.51%，较 2021 年全 年占比提升 5.02pct，订单新增 2.03 亿元。

合康作为美的绿色战略落地的重要执行者，合康新能在这两年承接了许多美的内部的 EPC 光伏屋顶改造项目。根据合康新能 2022 年关联交易预计公告，2022 年合康预计向美的集 团销售变频器及提供 EPC、EMC 项目施工、运营等服务合计金额达 2 亿元，根据合康披露 的投资者调研纪要，22 年美的集团对合康新能的智能微网包括工商业储能订单规模预计将 达到 2 至 3 亿。22 年 6 月，合康旗下全资子公司北京华泰润达节能科技有限公司承建的广 东威灵电机制造有限公司园区光伏+储能一体化项目开工仪式在威灵电机园区举行。今年 8 月 4 日，库卡机器人（广东）有限公司 2.54MW 屋顶分布式光伏发电一期项目”正式并网发 电，运行期间发电量为 279.4 万度电/年，可减少二氧化碳排放 1704.34 吨/年。

合康除了建设光伏屋顶，也早有运营光伏电站的经验。合康新能在 2015 年通过控股子公司 滦平慧通启动农业光伏发电项目，项目共两期，规模分别为 400/200MW，目前两期项目均 已经并网发电。工程建成后，合康通过持有并运营的模式经营，2022 上半年该项目实现发 电 41597.6MW，实现营业收入 3343.96 万元，我们预计该光伏发电项目每年可以稳定带来 6000~8000 万的营业收入。

我们认为家电企业具有扎实的生产制造和工程施工能力，因此在内需和外需的共同作用下， 拓展延伸分布式光伏、集中光伏电站业务是较为合理的选择。