中美宏观经济回顾

美国通胀数据有所回落但仍保持一定增速，就业数据仍具韧性。

2023 年前三季度，美国 CPI、PPI 和核心 CPI、PPI 同比增速有所回落但仍保持一定增速。 随着美联储货币政策继续收紧，美国通胀数据持续回落，CPI 同比增速从 2022 年 6 月开始连 续 13 个月下降，从 2023 年第三季度开始反弹。 美国 10 月 CPI 与核心 CPI 同比均超预期回落。美国 10 月 CPI 同比增长 3.2%，预估为 3.3%，前值为 3.7%；美国 10 月 CPI 环比增长 0.04%，预估为 0.1%，前值为 0.4%。美国 10 月核心 CPI 同比增长 4.0%，为 2021 年 10 月以来最低水平，已连续七个月下降，预估为 4.1%， 前值为 4.1%；美国 10 月核心 CPI 环比增长 0.2%，预估为 0.3%，前值为 0.3%。 美国 10 月 PPI 增速超预期回落。美国 10 月 PPI 同比升 1.3%，预期升 1.9%，前值为 2.2%； 环比降 0.5%，预期升 0.1%，前值升 0.5%；美国 10 月核心 PPI 同比升 2.4%，预期升 2.7%， 前值升 2.7%；环比升 0.0%，预期升 0.3%，前值升 0.3%。

2023 年前三季度，美国失业率从 5 月开始逐月上升，但就业数据仍具一定韧性。美国 10 月季调后非农就业人口增加 15 万人，预期增 18 万人，前值自增 33.6 万人修正至增 29.7 万人； 失业率为 3.9%，创去年 1 月来高位，预期 3.8%，前值 3.8%。

2023 年前 10 个月美国和欧元区 ZEW 经济景气指数呈现震荡上行态势。2023 年 1-2 月， 美国与欧元区 ZEW 经济景气指数较快回升但从 3 月开始快速下降，截至 2023 年 5 月末，美 国和欧元区 ZEW 经济景气指数分别为为-29.60 和-9.40，较年初分别下降 22.9 和 26.1；6 月 美国和欧元区 ZEW 经济景气指数开始回升，截至 10 月末，美国和欧元区 ZEW 经济景气指数 分别为-18.40 和 2.30。

美国综合、制造业和服务业 PMI 于荣枯线附近波动。美国综合、制造业和服务业 PMI 于 2022 年 12 月阶段性见底后从 2023 年 1 月开始回升，截至 10 月底，美国综合、制造业和服务 业 PMI 相较年内高点有所回落，综合 PMI 连续 9 个月处在荣枯线上方，制造业 PMI 连续 5 个 月处在荣枯线上方。10 月美国综合、制造业和服务业 PMI 终值分别为 50.70%、50.60%和 50.00%。

欧元区综合、制造业和服务业 PMI 先升后降，截至 10 月末，三项 PMI 均处于荣枯线下方。 欧元区综合和服务业 PMI 从 2022 年 12 月开始见底回升，截至 5 月底，欧元区综合 PMI 与服 务业 PMI 连续 5 个月处于荣枯线上方，制造业 PMI 在 1 月小幅回升后持续下挫。截至 10 月底， 欧元区综合、制造业和服务业 PMI 分别为 47.80%、43.10%和 46.50%。

受到美联储持续加息、美国经济数据仍具一定韧性等因素影响，2023 年前 10 个月美国 10 年期国债名义收益率和实际收益率震荡上行。截至 2023 年 10 月 31 日，美国 10 年期国债 名义收益率从年初的 3.79%震荡上行至 4.58%，实际收益率从年初的 1.53%震荡上行至2.33%。

2023 年前 10 个月美元兑人民币汇率呈震荡上行趋势。2023 年前 10 个月，受到美联储持 续加息、美国经济数据仍具一定韧性等因素影响，美元整体表现先弱后强，欧元、英镑、日元、 韩元等全球其他国家货币持续贬值，美元兑在岸人民币和离岸人民币汇率在 1 月底触底后逐步 震荡上行，截至 2023 年 10 月 31 日，美元兑在岸人民币和离岸人民币汇率分别从年初的 6.90 和 6.93 攀升至 7.32 和 7.34，升幅分别为 6.09%和 5.92%。

国内经济温和复苏，CPI 同比小幅下降，基建投资保持增长。2023 年 Q1-Q3，我国 GDP 增速稳步回升，同比增速分别为 4.50%/6.30%/4.90%。2023 年 Q3 我国第一、第二、第三产业 GDP 分别同比增长 4.20%、4.60%和 5.20%。2023 年 Q1-Q3，我国核心 CPI 相较年初小幅下降。截至 2023 年 10 月底，我国 CPI 同比 增速由年初的 2.10%下降至-0.20%，食品 CPI/非食品 CPI/核心 CPI 的 10 月同比增速分别为 -4.0%/0.7%/0.6%。

PPI 及 PPI 生活资料、有色金属矿采选业、有色金属冶炼及压延加工业三个分项同比增速 先降后升。2023 年前 10 个月，我国 PPI 月度同比增速从-0.80%回落至-2.60%，PPI 生产资料 分项月度同比增速从-1.40%回落至-3.00%，PPI 生活资料分项月度同比增速从 1.50%下降至 -0.90%，PPI 有色金属冶炼及压延加工业分项月度同比增速从-4.40%回升至-2.60%，PPI 有色 金属矿采选业分项月度同比增速从 5.30%回升至 9.10%。

制造业、基建固定资产投资完成额累计同比增速保持增长，房地产增速有所回落。2023 年前三季度，我国制造业、房地产业、基础设施建设投资固定资产投资完成额累计同比增速分 别为 6.20%、-7.80%、8.64%。