长久物流主营业务、股权结构及业务营收分析

第三方汽车物流龙头企业，开拓新能源业务。

1.公司成立接近 20 年，为首家在上交所主板上市的第 三方汽车物流企业

长久物流成立于 2003 年 9 月 10 日，并于 2016 年 8 月在上交 所挂牌上市，是第一家在上交所主板上市的第三方汽车物流企业。 作为一家为汽车行业提供综合物流解决方案的现代服务企业，公 司致力于通过服务体系标准化、信息化的提升，服务网络完善度、 覆盖度的拓展以及智慧物流解决方案的创新，不断提升综合物流 服务质量。根据中国物流与采购联合会发布的 2022 年中国物流企 业 50 强排名，公司维持国内独立于汽车制造业企业的第三方汽车 物流企业龙头地位。

公司总部设立在中国北京，并在黑龙江、吉林、辽宁、北京 等重点省市设立了 18 家省公司，经过多年的发展已经基本实现了覆盖全国的物流网络体系。在国际业务方面，公司已完成长久国 际、德国长久、波兰长久、香港长久、俄罗斯长久五大国际业务 主体，以及设立了中世国际、哈欧国际、久格航运、久洋船务、 ADAMPOL S.A.等重要联营及合营企业。公司的业务范围覆盖了中 国、欧洲、俄罗斯（含远东）、中东、东南亚、中亚、美洲、非洲。

2.股权结构较为集中，实控人合计持有公司 68.98%的 股权

公司控股股东为吉林省长久实业集团有限公司（长久集团）， 截至 2023 年三季度，持有公司 68.30%的股权。实际控制人为薄 世久、李桂屏夫妇，两人合计持有长久集团 100%的股权，且薄世 久先生持有新长汇 63.21%的股权，而新长汇持有公司 1.07%的股 权。此外，薄世久之子薄薪澎为上海牧鑫私募基金管理有限公司 －牧鑫鼎泰 1 号私募证券投资基金的唯一份额持有人。因此薄世 久、李桂屏、薄薪澎合计间接持有公司 72.96%的股权，股权结构 较为集中。

3. 三大事业部分工明确布局清晰，以整车运输为业务基 石并开拓新能源业务

2022 年公司业务划分发生口径调整，调整前公司产品主要分 为乘用车运输、商用车运输、零部件运输、整车仓储等，而经过 调整后公司业务分类较为聚焦，主要分为三大业务：整车业务、 国际业务和新能源业务；同时，公司新设“新能源事业部”，将原 来的“国际业务事业部”更名为“国际事业部”，将以上两个之外 的其他事业部整合进入“整车事业部”。

细分来看：①整车业务包括整车运输及配套服务，其中整车 运输服务是公司收入的最主要来源；整车配套服务则是指整车仓 储、零部件物流等业务。②国际业务则是主要依托于中欧班列及 国际海运运力，为客户提供国际货物的整箱运输和拼箱运输、集 货、分拨等业务，所承运货物主要包括整车、零部件、化学品等。 ③新能源业务主要利用公司多年积累的产业链优势并依托于控股 股东长久集团丰富的汽车产业布局资源，为主机厂、动力电池厂 商等产业链客户提供物流、仓储等传统服务，并围绕汽车后市场 提供体验、交付、充换电、动力电池回收利用及逆向物流等服务； 同时，布局电力储能产品的研发、设计、制造、销售和服务，提 供锂电池储能核心 BMS 设备、电池系统及充放电设备等，业务范 围覆盖国内及“一带一路”沿线的国家和地区。 经营业绩方面，2023 年前三季度公司累计录得营收 28.58 亿 元，同比增长 1.00%；归母净利润表现亮眼，累计录得 0.90 亿元， 同比增幅高达 2866.78%；扣非归母净利润累计录得 0.72亿元，同 比增长 634.43%。

公司 2023 年前三季度累计录得毛利 3.19 亿元，毛利率为 11.2%，较 2022 年底相比提升了 2.0pct。公司的毛利率在 2015 年 达到了 16.1%的高点后呈现了下滑趋势至 2021 年的 6.9%。我们 认为，毛利率下滑主要由于两个方面，一是 2017-2019 年期间公 司国际业务毛利率持续下滑，二是受到了 2019 年公路治超政策的 影响，而后 2020-2021 年受疫情影响运输效率有所下滑。从整体 趋势来看，公司毛利率在 2021 年触底后呈现逐年上升趋势。 费用端，2023 年前三季度公司的三费合计录得 2.78 亿元，占 总收入的 9.7%，其占比较 2022 年底增长 0.8pct。其中，管理费用 为主要支出，2023年前三季度录得1.63亿元，占总收入的5.7%， 占比较 2022 年底增长 0.5pct；2023 年前三季度销售费用和财务费 用占总收入的比例较 2022 年底相比分别增长 0.2pct 和 0.1pct。