隆盛科技发展历程、主营业务、营收及股权结构介绍

EGR+新能源车+精密件，三大业务齐头并进。

1.EGR 龙头企业，拓展布局新能源车+汽车精密零部件

深耕 EGR 系统二十年，拓展新能源车+汽车精密零部件业务 布局。隆盛科技成立于 2004 年，深耕汽车发动机废气再循环 （EGR）系统产品，并于 2017 年在深交所创业板上市。2018 年 收购全资子公司微研精工，布局精密零部件板块，同年新能源汽 车零部件生产基地竣工启动。2019 年微研精工的马达铁芯通过联 合汽车电子新能源汽车二代驱动电机平台项目认证，2020 年公司 天然气产品获博世汽车（无锡）认证。隆盛新能源通过前期在母 公司体内的成功孵化和培育，于 2021 年正式成立，专精于新能源 驱动电机铁芯产品的生产制造。随驱动电机铁芯市场需求的快速 增长，为抢占新能源汽车发展先机，进一步扩大公司产能，2022 年公司募投 7.16 亿用于新能源驱动电机铁芯扩产及补充流动资金。

公司聚焦三大板块业务：汽车发动机废气再循环（EGR）系 统、新能源板块和精密零部件板块。公司处于汽车零部件行业， 上游主要由钢材、机加工件等组成，下游主要为汽车整车或发动 机、电机制造企业。同时为了更好的实现公司战略，公司在氢燃 料电池零部件、天然气商用车零部件、军工等领域拥有丰富的储 备项目。

EGR 系统产品：EGR 系统是商用车、新能源混动车发动 机核心零部件，新能源混动车型应用 EGR 系统模块可以 有效降低发动机燃油消耗以及达到可抑制爆震的作用。 车用领域主要客户有康明斯、全柴动力、江铃等；非道 路领域的主要客户有新柴、一拖、康明斯等。

新能源板块：喷射气轨总成是天然气汽车发动机燃气供 给及喷射系统的核心零部件，公司直接配套客户为博世， 间接配套的主机厂客户主要有潍柴、康明斯等；驱动电机铁芯包括定子、转子铁芯，属于驱动电机的核心部件， 客户群体以某外资电动汽车及能源公司和联合汽车电子 为主，终端使用车企为某外资品牌、蔚来汽车、上汽、 奇瑞等。

精密零部件板块：汽车零部件领域的主要客户有博世、 联合汽车电子、博泽等；消费电子领域有 ALPS、安费 诺、泰科电子等。

公司产品产销量受市场波动与政策影响较大，同时受益于微 研精工的稳健运营，精密零件业务产销量波动平稳。

2020-2021 年受国家排放政策影响国六产品开始上量，EGR部件相关产品产销量上升，同时随着新能源汽车电机部件和 天然气喷射系统部件的批量生产，产品产销量大幅增长。

2022 年受市场环境影响，商用车产销量同比下降，公司 EGR 销售出现一定程度的下滑，但在商用车 EGR 相关市场占有率 没有变化。精密零部件板块的微研精工整体运行较为稳健。 2022 下半年公司重点投入的驱动电机马达铁芯大批量生产， 新能源铁芯产品同比产销量上升，但受天然气价格波动和重 卡商用车产销量下降影响，天然气喷射系统产销量有所下降。 新能源产品营收占比逐渐提高，三大业务呈现“三足鼎立” 局面。公司在巩固原有产业份额的同时，大力拓展新能源汽车零 部件产业，三大业务营收趋于平衡，为公司长期稳定发展打下坚 实基础。

2022 年 EGR 产品/新能源产品/精密零部件产品营收为 2.85/4.15/3.84 亿元，占比 24.82%/36.20%/33.46%。 2023H1 EGR 产 品/新能源产品/精 密 零部 件 产品 营收为 2.47/2.58/2.09 亿元，占比 33.65%/35.20%/28.52%。

2.政策与市场共振，EGR 和新能源业务迎来发展机遇

2018 年受汽车市场负增长与排放标准升级影响，排放限值的 趋严，部分客户机型在国五期对排放路线方案阶段性调整，公司 也在切换国五车型新拓展项目，但切换验证周期较长，导致产品 批产时间延后，同时使得柴油 EGR 产品在国五配套情况不及预期， 对公司整体销售有所影响。2019 年国内汽车销售出现下滑，且公 司受项目投入、固定资产投入、财务费用等综合因素影响利润维 持低位水平。2020 年伴随公司部分客户的国六产品的量产以及商用车市场的高增长，公司彻底摆脱国五排放法规执行的深度影响， 销售收入创出隆盛科技成立以来的新高。2021年在国六对 EGR的 驱动还未完全放量的情况下，EGR 产品的增长较为可观，公司营 收和利润得到明显增长。 2022 年由于国内大部分厂家在过去两年积累较大量的商用车 新车库存量，同时排放升级涉及整车成本增加，叠加 2022 年天然 气价格波动等影响，商用车整体产销压力巨大，公司利润有所下 滑。我们认为，随着乘用车项目定点的落地和驱动电机项目的大 批量生产，公司有望迎来业绩释放。2023年前三季度营收为11.87 亿元，YoY+47.03%，归母净利润为 0.97 亿元，YoY+44.69%。

2018-2023H1 公司受业务结构、成本控制水平、产能利用率 等多方面因素的影响，总毛利率逐渐下降，但随着产能利用率逐 步增长并稳定后毛利会随之稳定。2023H1 公司 EGR 产品、新能 源产品、精密零部件和总毛利率分别为 24.12%、11.64%、 23.06%、18.96%。

3. 股权结构清晰，股权激励彰显公司发展信心

公司实际控制人是倪茂生、倪铭。公司股权结构稳定清晰，其中倪茂生是控股股东，控股 21.26%，倪铭是公司董事长兼总经 理，控股 8.08%，二人为公司实际控制人。2023 年 10 月公司实施股权激励措施，规划 2023-2025 年的 业绩考核目标为：营业收入实现 17.22/25.26/32.14 亿元；净利润 实现 1.37/2.16/2.88 亿元。