隆盛科技经营模式、股权结构、营收及业务布局分析

EGR龙头上市再成长。

1.聚焦主业转向多点开花，上市打造第二/三成长曲线

公司成立于2004年，上市前聚焦发动机废气再循环EGR系统业务，2016年柴油/汽油EGR市场占有率分别达38.5%/17.8%。上市后通过收购微研精密拓展精密零部件加工业务，并利用上市公司的融资优势扩展马达铁芯等核心产品产能，混动乘用车EGR等业务持续获取新定点，主业成长动能强劲。前瞻布局商业航天、人形机器人领域，铸造第三成长曲线。

2.股权结构清晰，高管产业技术背景扎实

公司实控人为倪茂生、倪铭父子，两人合计直接持股29.38%，公司股权结构清晰。包括董事长在内高管团队多在博世、威孚高科等国内外领先的汽车零部件公司历任工程师等核心技术岗位，具备丰富的汽零行业制造经验和客户资源，助力公司打造技术优势，加速市场拓展。

3.主业接续增长动能强劲，降本控费助盈利

隆盛科技自2017年上市至2023年营收CAGR达51.6%，主要系传统EGR业务在下 游行业高景气度下增长迅速叠加马达铁芯新业务快速成长。  （1）EGR业务商用车产品和乘用车产品分别受益于国六标准切换和新能源转 型下插混车型销量提升，2024H1实现营收3.5亿元，同比+43.3%； （2）马达铁芯业务经过2020年和2022年两次募资扩产，不断获取联合电子、 外资新能源客户、弗迪动力（配套比亚迪）、金康动力（配套问界）和星驱 动力（配套吉利）等核心客户，2024H1实现营收4.6亿元，同比+76.8%。

隆盛科技制定以2022年营收/业绩为基数，以2023-2025年增速为考核指标制定股权激励计划，其中业绩增速方面，2023-2025年净利润较基数的增长率目标分别为90%/200%/300%。高速增长目标体现了管理层对公司增长的信心，2023年公司营收/业绩同比增速分别达59.1%/94.3%，成功完成第一期股权激励目标。 前瞻布局人形机器人及商业航天领域，积蓄动能驱动长期发展。公司战略发展布局具备前瞻性，通过2018年收购微研中佳以及2020年募资扩产马达铁芯产线，公司成功押注新能源产业打造第二成长曲线；公司前瞻布局商业航天及人形机器人等产业化初期、未来发展潜力大的领域，有望为公司长期发展积蓄动能。

4.精密零部件多点开花，储能蓄势

新能源业务占比6成，客户资源丰富。公司精密零部件业务由子公司微研精工开展，专注于汽零精密冲压及注塑产品，应用于新能源/燃油车的比例为6:4。新能源产品主要包含新能源电驱动/电控系统和新能源热管理系统等六大板块，燃油车主要包含发动机燃油系统和减震系统/刹车系统等。公司精密零部件业务主要供给国内外头部Tier1以及国内头部新能源企业，包括博世、联合电子、东海理化、均胜电子和金康动力等。

持续获取新项目，从零部件到小总成升级。2024年上半年，公司持续获取新项目、拓展新品类，包括间接配套M7的铜排、配套均胜电子的汽车被动安全系统冲压及注塑件、马达助力电机领域的马勒电驱项目以及切入新领域的Mubea底盘系统零部件项目等。此外，公司实现由汽车精密零部件向小总成类产品突破，获得了博泽座椅板块、日立控制器小总成等项目，预计2025年实现量产。