金禄电子主要产品、营收及股权结构介绍

国内领先PCB供应商，汽车PCB业务快速成长。

1、主打汽车PCB市场，关键客户助推营收快速成长

公司专业从事印刷电路板（PCB）研发、生产、销售，为宁德时代第一大 PCB 供应商。 公司自 2012 年投产就涉足汽车 PCB 市场，在关键设备、生产工艺、质量体系等多方面 符合汽车 PCB 高可靠性的要求，拥有专业的汽车 PCB 生产团队和质控体系。2016 年， 公司成为宁德时代 PCB 供应商，以 BMS 电路板切入新能源汽车市场，产品线逐步扩大， 涵盖 BMS、电动机控制器、DC/DC 转换器、车载充电机等新能源核心零部件，拓展包括 宁德时代，吉利汽车等新能源汽车领域知名客户，优质客户进一步增多，产品在 BMS 领 域处于市场份额领先地位。

公司产品覆盖汽车电子、通信电子、消费电子、工业控制等多个领域，技术研发实力强。 在传统汽车电子领域，公司产品广泛应用于安全气囊部件、中控系统等部件。在新能源 汽车领域公司 PCB 产品广泛应用于三电系统及其他部件。在通信领域公司产品主要应用 于 5G 基站天线、5G 光模块、交换机、网关等。工业控制领域公司产品主要应用于工业 智能化控制设备等。此外，公司消费电子领域 PCB 也广泛应用于白色家电、厨房家电、 充电电源等多种产品。

2、主营业务收入持续增长，归母净利润稳定上升

公司营收利润增长亮眼，2022 年前三季度业绩已逼近 2021 年全年。2021 年公司营收 同比增速达 67.5%，2022 年前三季度公司营收继续保持高速增长，同比增长 19%。2021 年扣非归母净利润为 0.94 亿元，同比增长 43%，2022 年前三季度公司扣非归母净利润 达 0.93 亿元，已与 2021 年基本持平，同比增速达 40%。我们认为公司的营收及利润将 深度受益行业的高景气和客户端的开拓，持续呈高增态势。

规模效应显现，期间费用率持续下降。公司 2021 年销售毛利率与销售净利率分别为 19.33%和 7.55%，2022 年前三季度公司毛利率和净利率分别为 20.61%和 8.72%，较 2021 年有所提升。2020 年公司毛利率下降主要系新收入准则下公司将销售相关运杂费 确认营业成本导致，2021 年公司毛利率下降主要受原材料涨价影响。随着公司产能规模 不断扩大，规模效应显现。2019-2021 年公司期间费用率持续下降，2021 年度三费合计 为 10.38%。研发投入不断加大，汽车电子营收占比稳中有升。公司研发投入连年增加，2021 年研发 投入达 0.58 亿元，同比增长 61.11%，2022 年前三季度公司研发投入达 0.52 亿元，接 近 2021 年全年水平。2019-2021 年公司汽车电子营收占比稳中有升，分别为 41%、41%和 46%。预计随着公司产能进一步释放，公司汽车电子营收占比或将进一步提升。

3、股权结构稳定，实控人占比高

公司股权结构简单，实控人产业背景深厚。公司实际控制人为创始人李继林先生，持有 公司 21.65%的股份，公司股权结构稳定。李继林先生毕业于汽车工程专业，深耕 PCB 行业 20 余年，具备丰富的研发、生产、管理经验，助力公司快速发展。公司股东周敏持 有公司 5.15%股份，为李继林妻子，与李继林为公司共同实际控制人，合计持有公司 26.8% 的股份。公司股东李继林、周敏与公司股东叶庆忠、麦睿明、叶劲忠为一致行动人关系。

宁德时代间接持有公司股权，深度绑定新能源关键大客户。在 2016 年公司成为宁德时 代合格供应商后，公司在 BMS 产品领域快速发展，现已成为宁德时代 BMS 用 PCB 最大 供应商。宁德时代通过全资子公司设立产业基金的方式间接持有公司部分股权，股权关 系进一步加固公司与宁德时代的合作关系，稳定供应格局。