梦网科技各项业务布局情况如何？

传统云短信业务拐点将至，夯实公司业绩基本盘。

1.企业短信成主流应用，助力短信行业“老树开新花”

企业短信占比持续提升，已成为短信市场的主流应用。按短信的使用场景，短信可以划 分为个人短信（点对点）和企业短信（非点对点）。近几年来，由于微信等 OTT 应用的 渗透率提升，传统个人短信发送量持续下滑，市场持续萎缩；与之相比，由于企业端的 营销、安全验证和通知告知等与用户的信息交互需求持续提升，企业短信业务量逐年提 升。根据工信部统计数据，我国非点对点短信量占比从 2012 年的 44.3%，快速提升至 2017 年的 80.1%。

短信在企业触达用户场景中具有独特优势。短信由于与手机和手机号的强绑定紧耦合关 系，在触达用户上，天然具备两大方面的独特优势。一方面是短信依附于用户的唯一 ID 手机号，通过短信，企业可以将验证码、登录提醒、交易数据、使用状态通知等相关信息 准确推送给用户保证商业活动的安全性，同时通过手机号也可将活动告知、会员优惠等 营销信息精准投递到指定的受众群体，提升拉新效果和留存比例；另一方面，短信是手 机系统层默认应用，无需用户安装 APP，企业天然具备可主动触达用户的渠道，具有便 捷性、稳定性与可靠性的特征。随着移动互联网蓬勃发展，企业短信凭借精准触达、高 渗透率、低成本的特点，已成为企业管理客户、沟通客户、服务客户的主要渠道。

银行业交易提醒成企业短信第一大应用场景，电商平台发送量也较多。根据中国通信企 业协会发布的相关数据，在《中国信息通信行业发展分析报告（通信业 2021 年一季度）》 中，从行业短信内容类别来看，银行交易提醒类、电信运营商业务短信和验证码类是位居短信发送量的前三位，此外如电子支付、生活快递和电子商务等生活类商业短信发送 量也较大。在 2022 年 3 月，京东、美团、拼多多和淘宝短信发送量在电商平台企业中排 名靠前。在 2022 年 6 月的“618”大促销活动中，从短信量来看，京东的活动预热和推 广力度要大于淘宝，行业短信发送量也大幅超过淘宝。

企业短信市场规模保持年均复合增长率超 10%的快速增长。我国企业短信近几年保持较 高速度增长，根据观研天下数据，在业务量方面，企业短信从 2013 年的 4603.3 亿条增长 到 2021 年的 16984.6 亿条，年均复合增长率为 17.73%；市场规模方面，企业短信从 2013 年的 126.6 亿元增长到 2021 年的 365.6 亿元，年均复合增长率为 14.18%。

短信近年增量不增收，运营商开始上调企业短信价格。相较于个人点对点短信稳定的价 格，企业短信近年来出现了较明显的价格调整。运营商在企业类短信业务的价格体系与 激励政策较为灵活，以适应企业市场的差异化和规模化需求，充分挖掘企业短信业务的 潜力，以在个人点对点短信持续下滑的趋势下继续维持运营商短信业务收入的稳定。企 业短信与个人短信类似于“批发”与“零售”的商业模式，因此企业短信的平均价格偏 低，当企业短信在整个短信业务中的占比逐渐提升从而推动短信业务量快速增长时，短 信业务收入增速则明显低与业务量增速。从 2019 年下半年开始，为收窄弥合短信业务量 增速和收入增速之间的剪刀差，同时也为了响应国家公安部、工信部等部委对运营商垃 圾信息的治理要求，运营商开始上调集团短信资费价格，并进一步加强集团短信业务管 理，包括加强资费优惠管理、加强平台商子端口管理、建立省内结算机制、建立重要客 户保护清单机制、严肃处理违规行为等，企业短信价格开启了上行通道。

企业短信产业链构成及商业模式较为简单。企业短信产业链具体可分为四大类：

第一类为上游的基础电信运营商，按一定的供应价格向移动信息服务提供商提供相应短信发送能力，在接收到短信发送需求时向个人终端客户发送短信。各省市 运营商的供应价格存在差异，同时为了更好激励移动服务提供商，各省市运营商 还会给予一定的酬金返还。不同运营商之间不能向另一运营商的用户发送企业短 信； 第二类为中游的移动信息服务提供商，通过与运营商的稳定合作关系，以较低价 格获取短信发送渠道，以一定的溢价向企业客户提供短信发送服务，赚取其中溢 价。此外其下游还会存在同样是销售短信或流量的移动信息服务提供商作为渠道 客户的模式； 第三类为下游的企业客户，分布较为广泛，主要是具有向其终端用户发送移动信 息服务需求的金融、互联网、电子商务、零售商贸、快递物流等行业的企业客户； 第四类为末端的个人终端用户，指因为企业客户营销或通知等需要而最终收到短 信的用户。

商业模式上，移动信息服务提供商根据企业客户的移动信息服务需求，向其提供 SaaS 服 务或者 API 接口实现短信发送。短信业务的需求由企业客户发起，经由渠道客户（如有） 传递至移动信息服务提供商，再经第三方供应商（如有）传递至电信运营商，最终电信 运营商直接将短信发送至个人终端用户。

2.云短信业务量持续增长，盈利能力有望企稳回升

公司行业地位较高，业务规模持续领先。公司是国内领先的云通信服务商，近年来公司 云通信业务持续扩张，在行业中处于领先位置。从与可比公司的比较中不难看出，公司 云通信业务收入高于可比公司的移动短信类业务。近年来受到疫情、外部市场环境和运 营商短信价格提高的影响，各第三方短信服务厂商相关业务的毛利率承压，公司毛利率下降幅度相对较小，在可比公司中处于较高水平，表现的更有韧性。在国家不断强化信 息安全，深入监管等背景下，小型移动信息服务提供商将无法满足监管要求，逐渐被淘 汰，行业内的客户及供应商资源等上下游产业链相关方将进一步向技术实力过硬、运营 能力强的头部大型移动信息服务提供商汇聚。截至 2019 年 12 月 31 日，梦网 IM 云平台 实现移动信息量 1174 亿条，同比规模增长 62%，远高于行业 37.5%的增速。

公司传统短信业务量随行业趋势持续增长。根据工信部统计数据，2022 年全国移动短信 业务收入为 401 亿元，同比增 2.7%，移动短信业务量为 18,748 亿条，同比增长 6.4%。 自 2018 年开始，短信业务量止住下滑趋势，呈现拐点向上持续提升，同期短信业务收入 虽然略有波动，但整体也呈现向上改善的趋势。2023 年 1-2 月，全国移动短信业务量同 比增长 8%，移动短信业务收入同比增长 1.4%，增速较上年末分别提升 1.6 个和回落 1.3 个百分点，较上年同期提升了 6.2 个和回落 0.1 个百分点。可以看到，短信业务量和收入 都延续快速增长的趋势，且业务量增速持续提升，收入增速则略有波动。在微信等 OTT 应用渗透率持续提升，用户量不断增长的背景下，短信行业经历了一段时间的业务下滑 后，在网络登录和用户身份认证等安全相关服务不断渗透，移动短信业务量得以大幅提 升。我们认为未来短信业务量将维持增加趋势，公司作为国内短信业务的领先企业，云 短信业务量将有望以超过行业整体水平持续增长。

价格或迎来企稳拐点，盈利能力有望得到提升。作为公司云短信业务的主要供应商，三大运营商从 2019 年开始，先后上调了集团短信资费价格，并通过加强各省省内以及省际 的资费管理，造成公司成本端出现较大压力，毛利率逐年下滑，盈利空间受到持续挤压。 从运营商短彩信收入变化来看，以中国移动为例，2019 年到 2021 年期间，通过对资费单 价的上调，短彩信业务收入呈现明显的增长趋势，至 2021 年达到了 311 亿元，但在 2022 年，在短信业务持续较大幅度增加的情况下，收入同比仅实现 0.78%增长。我们认为，运 营商通过上调价格给短信收入增长带来的增量已经见顶，继续提高资费可能会降低企业 用户选用短信作为营销手段触达用户的意愿，进而造成企业用户流失和收入减少，因此 运营商或通过探索 5G 消息等其他价值量更高的业务模式实现收入增长，继续上调短信 资费价格的可能性较低。公司有望因此核心受益，实现短信业务盈利能力的企稳回升。

3.国际云通讯业务高速发展，助力公司盈利能力提升

国际云通讯业务收入实现高速增长。公司国际云通讯服务主要包括“国际云短信、国际 云 RBM”两大产品，可触达全球手机用户，其中 RBM 项目是由三个产品板块共同构成 的富媒体消息全面解决方案，分别是 RCS 消息，Radio SMS 以及 AIM 消息。国际云短信 主要为出海企业的用户和海外企业实现双向触达和信息交换，例如适用于跨境验证码、 通知、会员营销短信等场景；国际云 RBM 主要是多媒体消息内容，助力企业精准高效发 送营销推广等企业内容，实现便捷精准沟通、增益降本。近年来公司持续加大国际云通 信领域的市场推广，业务快速扩展，2021 年公司新设立梦网国际通信（香港）有限公司 和梦网云通科技（深圳）有限公司两家子公司推动国际业务发展。2021 年全年公司国际 云通信业务收入同比增长 500%，公司在 2022 年年度业绩预告中预计 2022 年全年国际云 通信业务将实现同比增长约 390%。

公司国际云通讯覆盖广，助力企业参与共建“一带一路”。国际云通讯业务覆盖超过 230 个国家和地区，能实现全球所有文字无障碍发送，和 24 小时随用随发，为出海企业提供 增值服务，助力国内企业拓展海外业务。公司国际业务覆盖的国家和地区与“一带一路” 签订合作协议的国家有很高的重合度，公司覆盖范围内有将近 70%的国家和地区已签订 “一带一路”合作协议。“一带一路”作为国家级顶层合作倡议，旨在推动与沿线各国开 展更大范围、更高水平和更深层次的区域合作，鼓励国内企业走出去。公司国际云通讯 凭借广覆盖的优势，有望成为国内企业出海开拓市场的重要工具，助力国内企业参与海 外市场竞争。预计公司也会受益国家“一带一路”机遇，充分把握国内企业走出去、海外 企业走进来的信息触达需求，实现业务的快速增长。

国际云通讯业务价格更具弹性，有望拉升公司营收规模及盈利能力。在短信固定套餐方 面，国内短信和国外短信计费方法相同，即不超过 70 字按一条短信计费，超过 70 字则按 67 字/条分隔为多条计费。国际套餐的定价远高于国内短信，在相同的套餐规格下，国 际短信单价将近是国内短信单价的 10 倍。国际云通讯市场空间广阔，更高的短信单价价 格对公司营收规模的拉升效果更为明显，未来有望成为公司新的重要利润增长点，带动 公司云通信业务整体盈利能力的提升。