公募基金行业细分品类规模、格局及动态展望分析

非货币基金和权益基金规模小幅增长，份额较年初缩减超 1%

1.公募基金规模 26.3 万亿元，一季度规模份额双增长

公募基金管理规模 26.3 万亿元，规模较年初增长 2.2%，份额增长 1.8%。截至 2023 年一季度，剔除 ETF 联接基金后，国内公募基金管理规模和管理份额分别为 26.3 万亿元 和 24.2 万亿份，管理规模较 2022 年末增加了 5553 亿元，环比增长了 2.2%；管理份额较 年初增加了 4281 亿份，环比增长 1.8%。

国内非货币公募基金 15.3 万亿，一季度共赎回 3425 亿份，赎回率为 2.6%。国内非 货币公募基金管理规模和管理份额分别为 15.3 万亿元和 13.26 万亿份，管理规模较 2022 年末增加了 574 亿元，环比增长了 0.4%；管理份额较年初减少 691 亿份，环比下滑 0.5%， 剔除一季度新发 2784 亿份，合计共赎回了 3425 亿份，较年初的赎回率为 2.6%。

国内公募权益基金 6.6 万亿，一季度共赎回 524 亿份，赎回率为 1%。国内公募权益 基金管理规模和管理份额分别为 6.6 万亿元和 5.16 万亿份，管理规模较 2022 年末增加了 1741 亿元，环比增长了 2.7%；管理份额较年初增加 292 亿份，剔除一季度新发 816 亿份， 合计共赎回了 524 亿份，较年初的赎回率为 1%。

主动权益型、债券型、货币市场型、QDII 型和可转债型基金的规模呈不同程度增加， 但仅货币市场型和可转债型份额增加。截至 2023 年一季度，十大类基金1中共有五大类产 品的管理规模环比正增长，其中，货币市场型基金规模增加居首，较 2022 年末增加了 4979 亿元；另有债券型基金、主动权益型基金、可转债型基金和 QDII 基金规模分别增长 1023 亿元、827 亿元、38 亿元和 24 亿元。此外，混合型、指数和指数增强型基金规模下降， 分别下降了 376 亿元和 235 亿元，量化对冲型和 FOF 型基金规模进一步萎缩。从份额变 化维度看，剔除新发基金，2023 年一季度仅货币市场型和可转债型份额净增加，分别增 加了 4972 亿份和 15 亿份，而指数和指数增强型、混合型、债券型和主动权益基金流出居 前，分别流出了 968 亿份、951 亿份、827 亿份和 367 亿份。

细分品类：短期纯债型基金增速较大，被动产品线中仅债券指数型、债券 指数增强型规模下降

债券细分品类中混合债券型和短期纯债型基金规模重回正增长。2023 年一季度，中 长期纯债型、混合债券型和短期纯债型基金规模分别为 48145 亿元、15877 亿元和 7261 亿元，其中混合债券型和短期纯债型基金较 2022 年末分别增加了 309 亿元和 916 亿元， 环比分别增长了 2%和 14.4%，上季度大幅流出后，两者重回规模正增长，而中长期纯债 型基金规模连续 2 个季度较少，本季度环比减少 0.4%。 被动产品线中，呈现向股票指数型转移的趋势。2023 年一季度，被动型类别基金中， 股票指数型、QDII 股指型和股票指数增强型规模增加居前，分别增加了 478 亿元、238 亿元和 192亿元，规模分别达 14319亿元、2336亿元和1893亿元，环比分别增长了3.5%、 11.4%和 11.3%，而债券指数型基金规模下降较为明显，较年初下降 1144 亿元，环比下降 19%，此外，债券指数增强型和 QDII 股指增强型基金变化较小。

2.产品线格局：货币类基金份额提升显著

产品线格局相对稳定，但随着货币市场型基金规模增加影响，多数品类基金占比略下 滑。按主被动产品线分开统计，2023 年一季度，货币市场基金规模仍居首位，规模增至 10.96 万亿元，份额提升 1pct 至 41.7%；债券型基金（不含指数）规模位列第二，规模约 7.1 万亿元，份额占比下降 0.2pct 至 27.1%；主动权益型、指数和指数增强型、混合型、 FOF 型、QDII 型及可转债型基金份额占比分别为 13.7%、8.9%、7.2%、0.7%、0.3%和 0.2%，其中混合型基金、指数和指数增强型基金份额占比较年初下降 0.3pct、0.28pct。

从细分产品来看，指数及指数增强型基金中，受规模的绝对变动影响，2023 年一季 度，股票指数型基金占比由年初的 58.7%增至 61.3%，超过 2022 年初占比水平，债券指 数型基金占比由 25.1%下降至 20.5%，另有 QDII 股指型基金占比由 8.9%提升至 10%， 其他类型由于规模较小，规模占比变化不大。同期，债券型产品线中，短期纯债型基金和 混合债券型基金占比规模占比环比分别上升 1.16pcts、0.12pct，中长期纯债型基金占比下 降 1.3pcts。整体来看，相比于 2022 年末，一季度细分产品变动趋势呈现向权益子品类和 向久期较短债券品种流动的趋势。

按大类资产属性进行统计（注：单资产类别涵盖主被动产品线），截至 2023 年一季度， 货币市场基金规模仍高居榜首，债券型基金、权益型基金规模分别约为 7.6 万亿元、5.21 万亿元，分居第二、第三，份额分别为 28.9%、19.7%；位列第四的混合型基金规模降至 约 1.9 万亿元，排名第五、第六的 QDII 型基金和 FOF 型基金管理规模分别为 3140 亿元 和 1894 亿元。权益型产品中，主动管理型基金规模占比有所下降，自 69.3%降至 68.9%； 债券型产品中，主动管理型基金占比提升至 93.7%。

3.公募基金行业动态与展望

行业持续高水平的对外开放

自 2022 年 11 月以来，中国证监会核准获批设立或变更实际控制人为外商独资公募基 金公司的数量已有 8 家，远超过去几年之和，其中贝莱德基金、路博迈基金、富达基金、 施罗德基金、联博基金等 5 家公司为新设获批，而泰达宏利基金、上投摩根基金和摩根士 丹利华鑫基金等三家基金公司外资股东通过收购股权实现了外资独资控股。 互联互通进一步深化。互联互通股票标的范围将进一步扩大。根据新修订的《上海证 券交易所沪港通业务实施办法（2023 年修订）》，上交所将沪港通下港股通标的范围扩大至 与深港通下港股通一致，纳入符合条件的恒生综合小型股指数成份股。同时，港股通股票 标的范围在现行股票标的基础上，纳入恒生综合指数内符合有关条件的在港主要上市外国 公司股票。深交所也进一步增强深股通股票选取标准的包容性，将更多深市上市公司股票 纳入深股通标的，实现更高水平对外开放。

深新 ETF 互通成功开通。深新 ETF 互通下首只单向产品大华平安创业板 ETF 于 11 月 14 日在新交所上市，这是新加坡市场上市的首只跟踪创业板指数的 ETF 产品。南方基金、 南方东英新加坡公司合作成立的首对 ETF 互通双向产品（南方基金南方东英银河联昌富时 亚太低碳精选 ETF、南方东英南方中证科创创业 50 指数 ETF）于 12 月 30 日分别在深新两 所上市，通过投资对方市场特色 ETF 产品，有效引导各类资源要素向科技创新、绿色低碳 等重点领域聚集。香港恒生投资管理公司在港交所上市恒生 A 股通低碳指数 ETF，该 ETF 为首家香港上市涵盖低碳元素并追踪 A股资产的 ETF，且是人民币－港币双柜台交易模式。

金融产品创新如火如荼

2023 年一季度公募基金产品创新依旧。在指数基金上，中证指数公司持续加强指数研究和开发，今年已新发或修订 60 余条指数，特别是围绕积极服务国家战略和相关重点 领域，包括央国企指数体系、现代化产业体系、低碳可持续发展、数字经济和扩大内需等 系列指数；与此同时，各家公募巨头在细分行业或主题 ETF 领域不断开发新产品，今年以 来新申报的股票 ETF 产品共有 62 只，其中 42 只为创新 ETF 品种，创新产品占比接近 7 成。 公募 REITs 持续受投资者青睐，一季度新成立了新能源领域基础设施 REITs 和仓储公募 REIT 等创新品类。

行业发展仍处于较好的机遇期

2022 年行业规模小幅增长，公募基金行业仍处于较好的机遇期。2012 年至 2023Q1， 公募基金行业经历了连续10年的规模增长，资产管理规模从2万亿翻了十余倍到26.3亿， 同时，行业内部的产品结构也发生了巨大的变化，股票+混合的规模占比从超过 8 成，下 降至 1/4。上述变化与大资管行业扩容背景息息相关，宏观经济的加杠杆催生了偏固收类 相关产品的大繁荣，2018 年资管新规推出后，公募基金以其内在的净值化特征，相对优 势凸显，在大资管细分品类中，其增长显得较为持续和稳定。

此外，货币供应、居民财富仍在持续增长，公募基金在大资管领域的竞争力并没有显 著的变化，需求侧的增长趋势明确，尽管 2022 年权益市出现了较大波动，致使行业规模 增速放缓至 1.3%，2023 一季度环比增长 2.2%。另一方面，从国际来看，根据 ThinkAheadInstitute 发布的全球前 500 家资产管理机构的统计分析报告，2020 年共同基 金（Mutual funds/UCITs）占到 70.6%的资产，占据资产管理的核心地位，而目前我国公 募基金在大资管领域的比例尚不足 20%。

除此之外，其他有利于行业发展的支撑因素有：（1）宏观经济转型背景下，公募基金 作为大资金容量品种能承担投融资重任，促进资产合理定价和经济体资源优化配置；（2） A 股资产波动率下降改善权益类资产风险收益特征。在注册制的推进下，股票供给更加市 场化，类似 2007~2008、2015 年的大幅波动更加难以出现；（3）居民投资渠道有限。房 地产的投资属性难以恢复，在可投资的选项中，公募基金的相对地位提升；（4）个人养老 金制度的落地为行业发展提供长期资金。