高收益（低AI暴露）基金如何在科技成长主导的市场中获取超额收益？

高收益（低AI暴露）基金的核心策略是在低AI暴露约束下，主动向景气资源与传统制造方向寻找超额收益，形成"价值成长兼顾"的持仓风格。

行业配置：上游资源与制造为主，大幅偏离主流

从持仓结构来看，该类基金重仓电力设备、有色金属、国防军工、电子、机械、基础化工、汽车等行业，具备明显的传统制造底色。与主动权益型公募整体相比，其超配电力设备、有色金属、国防军工、机械、基础化工，低配电子、通信、医药、食品饮料、银行，其中对电子、通信的低配幅度最为显著。二季度操作上加仓有色金属、机械、房地产、电力设备、电子，减仓国防军工、通信、汽车、计算机、基础化工。

细分方向：聚焦上游资源与军工电子

从申万二级行业操作来看，加仓方向集中于小金属、军工电子、金属新材料、能源金属、通用设备、专用设备、半导体、元件、化学纤维等；减仓方向则包括航天装备、航空装备、通信设备、IT服务、光学光电子、乘用车、汽车零部件、消费电子等。这一"加制造上游、减科技下游"的操作特征，体现出在低AI暴露约束下对产业链利润向上游转移的预判。

个股审美：小市值、低估值、高差异

该类基金前30大重仓股与主动权益型公募整体前30大重仓股的差异率高达90%，为四类基金中最高。新进个股主要集中于有色金属与制造板块，如东方钽业、博迁新材、厦门钨业、西部矿业、冰轮环境、鹏辉能源、中航光电等；退出个股则包括前期涨幅较大的航天电子、信维通信、长川科技等。个股审美上呈现明显的小市值、低估值特征，市值中位数与PE-TTM中位数均为四类基金最低。

超额收益来源：均值回归与产业趋势的结合

AI分析显示，该类基金经理核心关注点在于：警惕热门赛道估值透支风险，坚持均值回归思路；把握"算力的尽头是电力"带来的电力基础设施机会；储能受能源转型与AI用电需求共振成为高确定性方向；战略小金属因供应刚性与AI趋势兼具抗通胀与成长属性；以及商业航天、人形机器人等新兴产业加速产业化的长期机会。其超额收益并非来自对主流科技成长风格的追逐，而是来自对产业趋势扩散路径的前瞻布局，以及对估值安全边际的严格把控。