锐捷网络主营业务及竞争壁垒分析

深耕二十载，铸就行业领先地位.

锐捷网络成立于 2003 年，自成立以来一直扎根行业，深入场景进行解决方案设计和创 新，并利用云计算、SDN、移动互联、大数据、物联网、AI 等新技术为各行业用户提供 场景化的数字解决方案，助力全行业数字化转型升级。

自成立以来，公司致力于将技术与场景应用充分融合，贴近用户进行产品方案设计和创 新，助力各行业用户实现数字化转型和业务价值创新。经过近二十年的发展，凭借扎实 的自主创新实力、贴近用户的解决方案和专业快捷的客户服务，公司产品和方案现已广 泛应用于政府、运营商、金融、互联网、教育、医疗、能源、交通、商业、制造业等行 业信息化建设领域，业务范围覆盖 50 多个国家和地区。

截至目前，公司在交换机、无线产品、云桌面、IT 运维管理等多个领域位居市场前列， 根据 IDC 数据统计，2019 年及 2020 年，锐捷网络在中国以太网交换机市场占有率排名第三；2020 年及 2021 年 1-6 月中国企业级 WLAN 市场占有率排名第三，其中 Wi-Fi 6 产品出货量排名第一；2015 年至 2020 年连续 6 年中国企业级终端 VDI 市场占有率排名 第一；2019 年中国 IT 基础设施运维软件市场占有率排名第一。 公司股权结构明晰且集中，高管团队拥有丰富业内经验。福建省国资委持有电子信息集 团 100%出资额，系公司的实际控制人。锐进咨询持有公司 24,500 万股股份，占公司总 股本的 49%。锐捷网络共有 7 家子公司，均为 100%控股；还有 2 家参股公司，分别持 股 10.05%和 5%。

公司董事长、总经理黄奕豪曾任职于福建省电子计算机研究所、福建实达电脑集团股份 有限公司等，拥有多年管理实践经验；公司其他高管也均有较长时间的通信或电子行业 任职时间。

同业竞争方面，星网锐捷全资子公司升腾资讯与公司在云桌面领域存在部分重叠，但不 属于对公司构成重大不利影响的同业竞争。因为公司与升腾资讯云桌面业务的发展历程、 重点目标市场、销售渠道与采购渠道存在显著差异，且双方销售与采购均保持独立，该 部分业务交叉不会导致双方之间发生非公平竞争、利益输送、让渡商业机会等行为。同 时，升腾资讯云桌面业务收入及毛利占公司主营业务收入及毛利的比例远低于 30%，不 会对公司造成重大不利影响。

从收入分类来看，锐捷网络的收入主要来自网络设备、网络安全、以及云桌面。其中网 络设备是公司的主要收入来源。公司的网络设备主要包括了交换机、无线产品（网关）、 以及路由器，其中交换机是公司网络设备收入的主要构成部分。公司将交换机产品分为 三类进行统计，分别是数据中心交换机、园区与城域网交换机和 SMB 交换机。

从历年的收入贡献来看，公司的数据中心交换机贡献了 2020 年的主要营收增量，结合 公司前五大客户变化可以看出，公司在阿里巴巴、中国移动等大客户处取得了不俗的进 展。进入 2021 年，随着国内 IDC 增长放缓，公司的收入来源变得更加均衡，园区交换 机、SMB 与网关业务均贡献了增量收入。 从公司利润率来看，公司在 2020 年利润率出现一定程度下滑，按照分类来看，主要是 受到交换机业务毛利率下行影响。我们认为这属于公司交换机业务在 2020 年切换至以 数通交换机为主导的产品结构造成，一般数通交换机由于客户采购量大，因此给予交换 机厂商的报价较低。从 2021 年开始，公司毛利率逐步企稳，2022 年上半年有所回升， 是公司在产品结构完成转换后，不断更新换代，提升竞争力与产品附加值的结果。