城投债到期情况如何？

到期及回售或超3万亿，短期偿债能力弱化。

1.2023到期及回售规模或超3万亿，月均近3000亿

2023 年城投债到期偿还压力不减，以 AA+级、地市级主体为主，私募债占比高，整体信 用资质略有降低。2023 年城投债全年到期规模约 2.77 万亿元，若按照 2022 年 38%的真实回 售比例进行回售 5 ，回售规模为 6377.62 亿元，到期及回售总额达 3.41 万亿元，月度平均到 期及回售规模为 2843.81 亿元，其中 3 月回售及到期规模达 4652.36 亿元，居全年首位。在 到期及进入回售期的城投债中，私募债到期及回售规模占比为 29.80%、仍居首位；

从区域分 布看，江苏城投债到期及回售规模仍居首，为 10099.64 亿元、占比 22.85%；从主体行政级别 看，主要集中于地市级、区县级城投企业，数量占比分别为 45.96%、44.01%，均与 2022 年占 比基本持平；从主体信用级别看，主要以 AA+级为主、占比 41.57%，与 2022 年基本持平，但 AAA 级主体数量占比较 2022 年下降 3 个百分点至 21.54%。

2.到期主体盈利能力边际改善，但偿债能力弱化且区域分化加剧

2023 年将面临债券到期或回售的城投盈利能力有所改善，但债务短期 化仍然显著，且短期偿债能力逐步弱化。从资本结构看，前三季度样本平台资产负债率中位 数为 62.33%，同比上升 0.76 个百分点，较 2022 年上半年上升 0.53 个百分点；短期债务占比 中位数为 27.41%，同比上升 3.08 个百分点，较 2022 年上半年下降 0.63 个百分点，整体来看 负债水平抬升且呈短期化趋势。从盈利能力看，样本平台资产收益率（ROA）中位数为0.60， 同比微降 0.05,较 2022 年上半年上升 0.2，反映样本平台盈利能力有所改善。短期偿债能力 方面，从货币资金/短期债务看，样本平台中位数为 0.63，同比下降 0.17，较 2022 年上半年 微降 0.03；从 EBITDA 利息保障倍数看，样本平台中位数为 1.83，同比下降 0.08，较 2022 年 上半年下降 0.06。

从流动比率看，样本平台中位数为 2.37，同比下降 0.27，与 2022 年上半 年持平；整体而言城投企业短期偿债能力仍在弱化，依托自身现金流偿付债务仍有压力。分 省份看，仅上海、广东、北京、海南 4 省的货币资金/短期债务中位数大于 1，甘肃、宁夏、 天津、贵州等弱省份该指标水平较低，不足 0.5，此外 31 省中有 18 个省份流动比率中位数小 于 2，有 8 个省份经营活动产生的现金流量净额/带息债务为负，反映出各地区偿债能力整体 偏弱且区域分化显著；青海、宁夏其他应收款/流动资产持续偏高，分别为达72.85%、63.39%， 或与其城投企业对政府回款的依赖度较高有关，需关注地方财政压力对城投企业的负面影响。