国内外主要在产锡矿山资源情况如何？

我国锡矿资源丰富，云南、广西两省占比近 60%。

1.中国：主力矿山逐渐枯竭，进口依存度高

我国锡矿分布于 15 个省、 自治区，探明产地近 300 处，主要集中在云南、广西、广东、湖南、内蒙古等地 区，截至 2017 年占全国保有储量的 88%以上。而云南又主要集中在滇东南的个 旧、马关，广西集中在大厂、平桂，云南和广西两省、区的储量占全国总储量的 近 45%。 主力矿山资源逐渐枯竭，长期产量呈下降趋势。虽然我国仍是世界上最大的 锡矿产地，但多数骨干锡矿山面临资源枯竭、生产能力下降的趋势，结合国内环 保趋严形势，中小矿山大量关停，2017-2020 年产量成下降趋势，2021-2022 年 受锡价上涨刺激有所提升，但多为现有矿山挖潜，新增矿山贡献较少，长期来看 生产能力仍呈下降趋势。 国内大型、超大型矿山集中在三大上市公司体内，包括锡业股份（大屯锡矿、 老厂分公司、卡房分公司和子公司华联锌铟）、华锡有色（铜坑、高峰矿）、兴业 银锡（银漫矿业）。

（1）云南个旧锡矿：尾矿资源丰富，提高综合利用水平

个旧锡矿是我国最大的锡矿山，也是超大型锡铜多金属矿，位于云南省个旧 市。该矿床已探明锡、铜、铅、锌、钨、铋等有色、稀有及贵金属矿产 20 余种、 矿体 1300 多个，含 328 个砂矿，现矿区转入开采原生锡矿为主，相对成本增加、 品位不断下降，开采品位 2010 年为 0.653%，2011 降至 0.575%。 个旧锡矿开采起源于西汉，东汉时已形成分工协作的形式，明朝锡矿首次以 “官矿”的形式出现，进入大规模开采阶段，清朝时设个旧厅，专管矿务，监收 课税。之后采银日衰，遂渐以采锡为主。1907 年，设个旧锡厂官商有限公司，1909 年，改称个旧锡务公司，在矿区设冶炼厂，局部用机械生产。1933 年，云南省实 业厅将冶炼厂改为云南炼锡公司。1937 年，又将实业厅所属锡矿工程处，与个旧 锡务公司、云南炼锡公司合并，成立云南锡业公司。1940 年，在昆明成立总公司， 在个旧设厂矿管理处。个旧锡矿的年产量在 1937 年前为 8000 吨左右，约占全国 总产量的 90%，世界总产量的 5%。1950 年，中国人民解放军攻占云南后，收归国 有。

经过长期开采，个旧锡矿由于技术等方面的原因，矿山的多种有价金属一直 难以完全回收利用，历史遗存有 2700 万吨冶炼废渣和 2.5 亿吨尾矿，锡尾矿中 含锡约 37 万吨，锡金属含量已经高于个旧矿区现保有储量。2011 年，个旧锡尾 矿、低品位复杂难处理共伴生矿和有色金属冶炼废渣综合利用实物量 460 万吨， 生产锡 2.45 万吨，比上年净增长 0.55 万吨，占个旧锡产量的 32.04%，占全国锡 产量的 16.90%。

（2）云南都龙锡矿：潜在开发价值高

都龙锡锌多金属矿区位于云南省马关县境内，由铜街、曼家宅、曼家宅西、 金石坡和辣子寨等矿段组成，是目前全国第一大铟资源基地、全国第三大锡资源 基地、云南省第三大锌资源基地。该矿区主要的矿业权，现属云南华联锌铟股份 有限公司，公司现有华联锌铟拥有铜曼矿区、金石坡锌锡矿区、小老木山锌锡矿 区、花石头矿区四个采矿权和云南省马关县都龙水硐厂银铅锌多金属矿勘探等四 个探矿权，除此之外，周边延伸的矿脉、矿带还有较大的找矿潜力，潜在开发价 值极高。

都龙矿床的开采历史悠久，1956 年起多个单位对其开展地质工作和研究， 1958 年成立文山州都龙锡矿，2003 年进行改制，2004 年成立云南华联锌铟股份 有限公司，2015 年 10 月，通过资产重组，云南锡业股份有限公司收购华联锌铟 75.74%股权，2022 年继续收购华联锌铟 8.37%股份，截止 2022 年共持有公司 90.52%的股份。 截 止 2017 年 ， 都 龙 锡 矿 保 有 锌 / 锡 / 铜 / 铟 / 钨 / 铅金属
346.4/30.32/7.928/0.56/0.59/14.75 万吨。2022 年华联锌铟年采矿能力达 360 万吨，日选矿能力达 13000 吨。

（3）广西大厂锡矿

广西大厂锡多金属矿位于广西壮族自治区南丹县，是我国主要的锡生产地， 是世界著名的锡多金属生产基地。 大厂锡矿田以龙箱盖岩体为中心主要分为 3 个成矿带，其中西矿带是大厂锡 矿带矿山最集中的成矿带，发现较早，地质工作程度较高，已形成铜坑、巴里、 龙头山等多个大型矿山，近些年来深部找矿成果较好，相继发现的黑水沟-大树 脚锌铜矿，为整个大厂锡矿田的深边部找矿奠定了理论和实践基础。 目前大厂锡矿归广西华锡集团开采经营，华锡集团由原大厂矿务局在 1995 年改制成为国有独资公司，2008 年华锡集团等 6 家广西国有企业组成了广西有 色金属集团，广西有色 2016 年重整失败宣告破产，北部湾集团成为华锡第一大股东，2019 年华锡集团将旗下勘探、开采、选矿等相关业务资产划转入华锡矿业， 2020 年 8 月北部湾港集团正式启动南化股份与华锡集团重大资产重组，2023 年 1 月华锡矿业正式借壳南化股份上市，6 月 6 日上市简称更名为华锡有色。 根据公司交易报告书，高峰、铜坑两大矿山采矿+探矿权范围内共有权益金 属量锡/锑/锌/铅/铜
19.07/15.30/281.74/22.76/9.39 万吨。产量上，公司 2021-2022H1 因安全事故产量下滑，我们以 2020 年作为正常年份估算公司锡/锑 /锌/铅金属产量为 0.82/0.75/4.70/0.91 万吨。

（4）银漫矿业

银漫矿业矿区位于内蒙古自治区锡林郭勒盟西乌珠穆沁旗巴拉嘎尔高勒镇， 最早在 1975—1977 年由内蒙古区调队七分队进行地质调查，2006 年银漫矿业取 得探矿权后，2007-2012 年委托山东省地质矿产勘查开发局第六地质大队对探矿 权范围内进行了地质勘查，并编制完成了《内蒙古自治区西乌珠穆沁旗白音查干 东山矿区铜铅锡银锌矿勘探报告》，2016 年 11 月经证监会批准由上市公司内蒙 古兴业矿业股份有限公司并购，2019 年由于重大安全事故停产，现已正式恢复生 产。 银漫矿业白音查干东山矿区共有储量金属银 8598.75 吨，金属锡 19.56 万 吨，金属锑 18.84 万吨。银漫一期满负荷运行情况下可年生产金属银 180 吨，锌 3 万吨，铅 1 万吨，锡 7500 吨，铜 5000 吨，技改完成后公司锡产量或可达 1.2- 1.4 万吨。银漫二期投产后矿石处理规模有望较目前的 165 万吨/年实现接近翻 倍增长。

2. 印尼：陆地资源贫化，海底锡矿开采为主

根据 USGS，2022 年印尼锡储量达 80 万吨，资源丰富，矿床类型以冲击砂矿 为主,原生矿床有热液型、接触交代(矽卡岩)型和伟晶岩型,主要分布在苏门答腊 东海岸外的廖内群岛，特别是邦加岛、勿里洞岛、苏门答腊东海岸一带，与我国 滇西锡矿和缅甸、泰国、马来西亚同属一个锡成矿带。该矿带长达 2500 公里以 上，其中印尼境内锡矿带长约 750 公里。 印尼目前陆地锡矿资源贫化，海底锡矿成为印尼锡矿产出主要来源，由于海 底采矿的难度较大、成本高，容易受季节性影响，还会影响社区居民渔业等发展， 导致抗议频繁，未来整体产出或呈下滑趋势。 天马公司是印尼最大的锡生产企业，基本垄断印尼锡矿业。根据《印度尼西 亚矿业开发现状研究》，该公司锡矿经营历史悠久,下辖 14 个子公司,有 4537 名固定职工,拥有 129 个采矿许可证,矿业权面积 4734.01 平方千米, 2022 年锡矿 资源量达 91.16 万吨，储量达 33.37 万吨，其中海上锡矿储量达 25.30 万吨，占 比75.81%。产量方面出现明显下降，2022年产量为2.00万吨，较去年下滑18.61%。

印尼出口政策变化或影响全球 20%左右精锡供给。印尼政府长期以来致力于 限制锡原矿产品出口，2014 年即规定禁止出口原矿，目前锡锭是主要出口形式， 印尼政府原计划 2024 年禁止锡锭出口，以此吸引外国企业在当地布局锡焊料、 锡化工、铅酸电池等下游产业。考虑到 2022 年印尼精锡出口量为 7.8 万吨，占 全球精炼锡产量的 20.50%，一旦出口政策变化将影响全球精锡供应。据 SMM,自 2019 年开始我国进口印尼精炼锡量有明显增加。2020 年进口总量约为 1.46 万 吨，同比增 555.32%；2021 年同比减 72.47%；2022 年同比增 600.75%。

3.南美：主要矿山产量稳定

（1）秘鲁：圣拉斐尔矿山

圣拉斐尔是南美洲领先的锡矿山，也是世界第三大锡生产矿，位于安第斯山 脉东部的普诺地区，海拔 4500 米。1977 年以来由 Minsur S.A.负责运营，持有 人为秘鲁 Milpo Mining 公司。 圣拉斐尔矿山自成立以来为当地居民创造了 2000多个就业机会, 但 2023 年 1 月中旬，公司受社区抗议活动扰动影响暂停生产 50 天，该矿估计因抗议活动 造成 1.24 亿美元的损失，其中约有 3270 万美元损失在国家税收上。

根据 Minsur2021 年年报，圣拉斐尔矿山剩余可采年限为 8.1 年，储量为 13.2 万吨，平均矿石品位为 2.08%，2021 年锡产量为 21992 吨，配套冶炼厂位于位于 皮斯科（Pisco）港口的 Funsur，在 2021/2022 年冶炼产出为锡金属 3.18/3.27 万吨。

（2）巴西：皮庭加矿山

皮庭加矿山位于巴西西北部的 Amazonas 州，是一座露天矿山，品位为 0.20%。 它被认为拥有世界上最大的未开发锡矿，运营商为 Mineração Taboca 公司，该 公司是是巴西最大的精炼锡生产商。 皮庭加矿山于 1982 年开始运营，Mineração Taboca 在当地建立了一个 5000 人组成的完整社区支撑其进行作业，主要从冲积矿床中挖掘出富含锡石的材料， 2006 年开始从原生岩中提取矿石，以代替冲积矿床，2008 年 Mineração Taboca 被秘鲁公司 Minsur 收购，2014 年冲击矿床基本开发完毕，Minsur 计划 开发较低的矿床。 根据 Minsur 公司 2021 年年报，矿山金属锡储量为 32.19 万吨，平均品位 为 0.195%，2021 年产锡 6934 吨，预计可采年限为 31 年，由于 Minsur 公司的 成功运营和不断投入，皮庭加矿山的选矿回收率不断提升，矿山产出有望再上台 阶。冶炼方面，配套冶炼厂 Pirapora 产能为 16000 吨，纯度可达 99.97%。

（3）玻利维亚：选矿瓶颈放松，煤炭供给受限

玻利维亚是传统产锡国，根据 USGS，2022 年国内锡储量为 40 万吨，产量为 1.8 万吨，除 2020 年受疫情影响关闭瓦努尼矿山，其他时期国内产量基本维持 在 1.5-2 万吨区间，主要矿山为两大国有矿山瓦努尼（Huanuni）和科尔基里 （Colquiri）两座矿山。 冶炼方面，玻利维亚主要冶炼公司为玻利维亚国有企业宾托冶金公司，该厂 建于 1971 年是国家唯一的冶炼厂，具备完整的锡冶炼生产流程。根据规定，只 有在玻利维亚冶炼厂不能加工锡矿和锡精矿的情况下，相关初级产品才允许出口。 长期以来，由于瓦努尼和科尔基里两大矿山的选矿基础设施较为落后，炼厂 矿石供应受限，而瓦努尼配套卢西亚尼塔选厂已于 2021 年 5 月开始运营，每月 锡产量将增加 500-700 吨，但目前由于秘鲁 Puro 地区社区抗议导致煤炭采购受 限，产能短期仍难以释放。

4.缅甸：矿山品位下滑，曼象矿区等主力矿山或停产

缅甸的主要锡矿山为佤邦的曼象锡矿和邦阳锡矿，除此还有茂奇和德林达依 锡矿带，但产量都很小。其中曼象矿区提供缅甸全国 90%以上的锡矿。 曼象矿区为锡多金属矿床，位于缅甸佤邦勐能县曼相区邦卡地区，目前开采 和发现矿化面积约 20－30 平方千米，矿石的主要矿物成分为锡石、方铅矿（局部含银）、闪锌矿、脆硫锑铅矿及黄铁矿、石英、方解石等矿物。矿权属缅甸佤邦 特区财政部所有。 曼象矿区 2012-2015 年主要开采露天高品位富矿，品位一度高于 10%，最低 也在 5%左右，2017 年全面进入地下开采阶段，品位进一步下降到 1.5％～2％， 地下开采导致开采难度增加，成本持续提升，到低海拔地区之后大量的矿石转向 了硫化矿，高温、热水都是很大的问题，导致矿石开采量出现了比较明显的减少， 2018 年以来缅甸锡矿产量呈明显下降趋势。 4 月 15 日缅甸佤邦政府表示 2023 年 8 月 1 日后矿山将停止一切勘探、开 采、加工等作业的政策，我国目前进口锡矿严重以来依赖缅甸，占比基本维持在 75%以上，如佤邦地区停产锡矿将对我国锡矿供给产生巨大影响。

5. 非洲：主要矿山持续扩产，未来主要增长动能之一

非洲是未来锡矿产量增长的主要动力之一，主要矿山包括 Bisie 项目、尤伊 斯（Uis）等。

（1）Bisie 项目

Bisie 项目位于刚果 North Kivu 地区，是世界上品位最高的锡矿之一，主 要矿区为 Mpama North 和 Mpama South 两大矿区，其中 Mpama North 为正常生产 的主矿区，Mpama South 尚处于勘探中，Alphamin Resources Corp 持有经营实 体 84.10%的股权,IDC 持有 10.9%，刚果政府持有 5%。

Mpama North 项目于 2019 年 12 月开始开采，平均品位大于 4%，根据 2022 年 8 月更新的矿产资源及产量估算公告，锡品位 1%以上的储量约为 12.14 万吨， 年度开采目标为 1.5 万吨/年，考虑 78%的回收率，年产量目标约为 1.2 万吨/年， 公司 2022 年锡产量达 12493 吨，完全成本约为 1.39 万美元/吨，处于全球较低 水平。

（2）尤伊斯 Uis 项目

尤伊斯（Uis）位于纳米比亚，于 1958 年至 1991 年间开采。非洲锡矿公司 （Afri Tin）(现已更名 Andrada mining)在收购该矿山后，计划分两个阶段重建 该矿山。2019 年至今，非洲锡矿公司将尤伊斯矿山作为锡项目运营，在项目开发 的最初阶段，尤伊斯每年生产约 500 吨锡精矿。第一阶段锡的成功开发使非洲锡 矿公司能够开始第二阶段的开发。PEA 是第二阶段的第一步，公司计划将锂和钽 加入产品范围。在第二阶段，尤伊斯矿山的锡精矿产量能增长至每年约 9000 吨， 同时每年生产 1000 吨钽精矿和 45 万吨品位 4%的透锂长石精矿。 根据规划，二期项目初始投资成本支出为 4.4 亿美元，在 2023 年 Q4-2026 年之间进行，项目回收期为 1.5 年。

6. 澳大利亚：资源禀赋优秀，增储扩产潜力大

根据 USGS，2022 年澳大利亚锡矿储量为 57 万吨，产量为 9700 吨，自 2018 年以来上涨迅速，年复合增速分别达 11.41%/9.01%。主要在产矿山为雷尼森锡 矿。

雷尼森锡矿

雷尼森锡矿位于澳大利亚塔斯曼尼亚地区，是世界上主要的硬岩锡矿山之一， 也是澳大利亚最大的原锡生产商，该项目最早开采于 1890 年，2003 年 5 月停止 开采，2004 年由 BMT 购买矿山后重新开发，Metals X 公司和 YTPAH 公司各持有 BMT 公司 50%股份，绿科科技国际和云锡集团通过持有 YTPAH 公司 82%/18%的股 权间接参股雷尼森矿山。 根据绿科科技国际 2022 年年报，雷尼森锡矿锡资源量（矿山+尾矿）合计为 42.40 万吨，平均品位 0.97%，储量为 22.78 万吨，平均品位 0.73%，2022 年共 产锡 8404 吨，占澳大利亚全国产量的 86.64%。 考虑到澳大利亚锡资源成矿潜力较好，主要沿 Federal-Bassett 构造带分布， 勘探潜力巨大，未来随着勘探逐步深入，可能成为重要锡资源供应国。