新华医疗经营特征有哪些？

老牌国企深化改革焕发新生机。

1.股权结构优化，国企改革再出发

新华医疗成立于 1943 年，2002 年 9 月于上交所主板上市，公司围绕“业务结构性调整、 健全激励管控机制、布局远期发展”三大方向深化改革，形成了聚焦“医疗器械、制药装 备”制造主业，外延拓展“医疗商贸、医疗服务”的“2+2”发展格局。2020 年公司控股 股东淄矿集团将公司 1.17 亿股份（占总股本 28.8%）无偿划转至颐养集团后，颐养集团 成为公司第一大股东，国资委控股，股权结构清晰稳定。

子公司创设紧密围绕发展战略，侧重医疗器械领域。截至 2023 年 5 月，公司名下控股子 公司共 33 家，覆盖医疗器械、制药装备、医疗服务、医疗商贸和投资管理等领域，其中 医疗器械领域控股子公司占比近半，体现公司对医疗器械板块业务的重视。 公司发展经历四阶段，从并购扩张到聚焦主业，经营指标逐渐向好： 稳步增长期（2002-2010），立足于公司在消毒灭菌、放射治疗、医用环保领域的技术基础， 加强核心产品研发，提高市占率，营收规模逐渐扩大。 并购扩张期（2011-2016），提出“以技术创新为主的创新战略、以提高市场占有率为主的 品牌战略、以内涵式发展和收购兼并并举的扩张战略”，期间收购了淄博众生医药、长春 博讯、威士达、成都英德等标的，进一步拓展了体外诊断、生物制药装备等产线，营收规 模超百亿元；2015-1016 年，受制药装备行业需求环境变化及专科医院建设投入较大影响， 成都英德等公司持续亏损，公司利润大幅下滑。 改革转型期（2017-2020），调整管理方针为“整合、升级、提效”，对已投项目以加强管 控和创收增效为主，清理低效资产，加强对下属公司的整合，实现对公司资源的有效协同， 成本控制、盈利能力逐渐改善。 上升发展期（2021-至今），提出“调结构、强主业、提效益、防风险”的工作指导方针， 集中优势资源重点发展医疗器械、制药装备等板块的制造类产品，优化产品结构，提高毛 利水平，经营指标明显好转。

公司 2017 年起精进业务结构，聚焦制造主业。随着产业环境变化，公司从 2017 年下半 年开始对资产进行调整，对关联度高的资产予以整合提效，集中优势资源重点发展医疗器 械和制药装备板块。

2.股权激励指标有诚意，体现公司业绩增长信心

母公司第一阶段激励指标超额完成。为激发经营层活力，进一步完善现代企业制度，公司 于 2021 年 11 月发布限制性股权激励计划，以 11.26 元/股的价格向公司 345 名核心人员 （含公司高管、中层管理人员及核心业务骨干）授予 554.68 万股限制性流通股票，并于 2022 年 1 月首次授予。该股权激励计划分 2022-2024 年 3 个年度进行绩效考核，限售解 除指标为：公司基本每股收益 2022-2024 年分别不低于 0.96/1.10/1.22 元；以 2020 年为 基础，2022-2024 年公司扣非归母净利润增长率分别不低于 85%/110%/130%，且不低于行 业平均水平或对标企业 75 分位水平。

2022 年公司扣非归母净利润 5.05 亿元，超出股权激励指标 40%，股权激励的推行将员工 个人利益与公司长远发展绑定，彰显了对公司长期发展的信心，我们看好股权激励政策充 分激发管理层和员工主观能动性，助力公司业绩增长。

子公司股权激励将启动，健全业绩考核体系。据公司公告，全资子公司新华手术器械拟实 施股权激励计划，将通过设立合伙企业作为持股平台，激励对象认缴合伙企业出资份额， 合伙企业持有新华手术器械股权的形式完成。激励对象包括新华手术器械的董事、中高级 经营管理人员以及重要科技人才和业务骨干共 105 人，业绩考核指标将基于 PBC“1+2+3” 绩效考核体系，分三期对激励对象进行考核评级。此外，公司在母公司和上海泰美、成都 康福肾脏病医院、东营华健医院等部分子公司层面，按照市场化机制进行改革，实施差异 化薪酬，推行职业经理人制度，薪酬考核与分配趋于合理，充分激发员工的主观能动性， 我们看好国企改革相关举措对公司业绩的刺激作用。

3.定增项目落地，护航远期发展

新增募投项目聚焦医疗器械+制药装备板块，预期收益率可观。2023 年 2 月 23 日，公司 以 23.38 元/股的价格以非公开形式发行 5490 万股，募集资金总额约 12.8 亿元。公司第 一大国资股东山东颐养认购 1796.4 万股（占比发行股份比例 32.72%）。募集资金将投入 医疗器械、制药装备板块的六大项目，着力促进高端精密微创手术系列（手术器械、微创 腔镜手术器械）、放射治疗及影像系列（CT、DR、加速管）、小容量制剂制药装备系列（智 能 BFS、智能预灌封等）、感染控制系列（灭菌器、清洗机）的产能提升，拓张公司的业务 版图。各项目预期产品的最终毛利率与公司目前同类产品持平，税后静态投资回收期（含 建设期）约 5-7 年，综合内部收益率均超 10%，其中放疗及影像项目的内部收益率高达 24.47%，处于行业较高水平。

研发倍增计划实施，助力核心产品力提升。2022 年，公司提出研发倍增计划，建成并启用 感控耗材实验中心、智慧感控研究中心等科技研发中心，以加快科技创新，布局新技术、 新产品。22 年公司研发费用共 4.01 亿元，同比增长 35.58%，研发费用处于行业中等水 平，增速快。公司目前在研项目共 10 项，涉及 85cm 64 排大孔径螺旋 CT、智能化内镜中 心、智能化消毒供应中心等智能化医疗支持设备和高端放射治疗产品，有望成为染控制自 动化升级和高能放疗市场的潜在增量。截至 2022 年底，公司获专利授权累计 3256 项，其 中发明专利 216 项，实用新型专利 2497 项，登记软件著作权 184 项，公司研发工作人员 1060 名，同比增长 12.8%。