华英农业发展历程、经营模式、股权结构及业绩表现如何？

公司业务覆盖鸭养殖全产业链。

公司前身成立于 1991 年，深耕肉禽养殖行业三十余载，主营业务包括种鸭养殖、孵化、 禽苗销售、饲料生产、商品鸭屠宰加工、冻品销售、熟食、羽绒及羽绒制品生产和销售，是一 家鸭养殖全产业链企业。2009 年 12 月，公司成功于深交所上市，成为我国鸭行业首家上市公 司，也是我国唯一一家羽绒生产类的 A 股上市公司。 2022 年 4 月，公司重整完成后组建了新的管理团队，根据政策和市场行情变化，结合自 身资产状况和优势资源等综合研判，对食品深加工、种禽孵化、商品禽养殖和屠宰等产业链环 节加大投资，公司综合产能不断提升、经营效率持续变好、产业带动效应日益增强。新一届管 理层推动下，公司完成加工六厂生产线升级改造，菏泽种鸭养殖场技改项目，产能利用率大幅 提升。除此以外，潢川种鸭养殖场技改、商品鸭养殖场翻建、菏泽屠宰厂技改等项目也在向前 推进，未来公司商品鸭出栏量及产能利用率会进一步提高，冻鸭及熟食板块盈利能力逐步优化。

公司业务布局覆盖鸭养殖全产业链，在新管理层的推动下，2022 年公司产业链各环节产能 逐步恢复，有望持续释放业绩弹性。根据公司公告，目前公司在潢川总部、江西丰城、山东单 县（和益客进行合作）合计设计父母代种鸭存栏产能 160 万只（目前产能达到了 50 万只），饲 料产能 18 万吨，商品苗养殖产能约 5000 万羽，屠宰产能约 5000 万只，羽绒产能 8000 吨。 在商品代养殖环节，公司主要采用委托代养模式，合作的养殖场（户）可以选择使用公司 自建的养殖场或者其自有养殖场，开展合作前向公司缴纳一定的保证金。公司负责鸭苗、饲料 等物料供应及销售环节的建立与管理，并制定商品鸭饲养环节的各项管理制度、规定和技术标 准，合作的养殖场（户）在公司统一管理和技术指导下进行饲养，公司按照委托代养合同的约 定回收成鸭并结算代养费用。

在成鸭屠宰环节，公司总部加工厂按照约定回购合作的养殖场（户）育成的合格商品成鸭， 经屠宰加工制成冻品及生鲜制品。冻品及生鲜制品一部分自用，做熟食生产原料；另一部分通 过经销商或直接销往终端客户。同时，公司拥有中亚、东南亚、中东、香港等多个国家及地区 冻品制品的出口资格，根据市场行情向境外客户直接销售。

公司《重整计划》执行完毕后，通过转增股票的形式引入重整投资人，股权结构发生变化。 鼎新兴华及其一致行动人广兴股权合计持有公司 55,455.14 万股股票，持股比例为 26%。其中， 鼎新兴华单独持有公司股票比例为 24%，成为公司控股股东。 杭州兴增持有鼎新兴华 1.41%财产份额，为鼎新兴华的普通合伙人；广汉东兴持有鼎新兴 华 28.17%财产份额，为鼎新兴华的有限合伙人；信阳市产业投资集团有限公司持有鼎新兴华 70.42%财产份额，为鼎新兴华的有限合伙人。公司董事长许水均先生持有杭州兴增 67%股权， 并且持有广汉东兴 67%股权。 杭州兴增、广汉东兴、信阳市产业投资集团作为公司产业投资人，主要为公司提供重整资 金和产业资源，保障公司在重整期间和恢复初期的正常运作。公司董事长许水均先生拥有 20 多年羽绒从业经验，与国内大型禽业养殖上市公司保持多年良好合作关系，且其参股的杭州新 美羽绒持有公司控股子公司华英新塘 49%股权，为公司的战略合作方，与公司上下游高度契合。

2013-2019 年，公司营收年均复合增长率为 21%。2016 年，公司羽绒板块业绩释放后， 连续 3 年营收快速增长，归母净利润也由 2015 年的 0.17 亿元增长至 2018 年的 1.19 亿元，盈 利能力得到提升。 2020 年，由于新冠疫情和资金链紧张的原因，导致公司业绩受挫。同时，受到公司处置资 产进行减值计提的影响，2020-2022 年，公司归母净利润连续呈现较大幅度亏损。2022 年，公 司实现营收 28.98 亿，同比-9.21%；归母净利润亏损 5.97 亿，较 2021 年减亏 19.41 亿。另一 方面，2022 年公司出口业务表现亮眼，在国内出口业务承压下迎来逆势增长，全年出口业务实 现营收 7.58 亿，同比+34.66%。公司充分发挥自身产品的出口优势和在国外市场多年来积累的 丰富经验，在鸭肉和羽绒出口领域保持行业领先地位。 进入 2023 年，禽养殖行业景气度提升，公司主营业务迎来量价齐升的良好局面。2023 年 一季度，公司实现营收 6.05 亿元，同比+33.24%；归母净利润 479.45 万元，同比+112.46%， 同比扭亏为盈；扣非后净利润为 297.11 万元，同比+107.50%。

公司盈利水平受行业周期性波动影响较大。2014-2019 年，公司整体毛利率相对稳定，位 于 7.7%-12%之间波动。受到疫情及行业景气度影响，2020 年、2021 年公司利润率大幅下滑。 2022 年，公司毛利率逐步恢复至正常水平，受到重整时期资产减值计提的影响，净利率仍处于 负值。随着行业景气度的提升，肉禽产品价格迎来反弹，2023Q1 公司盈利水平逐步修复。2023 年一季度，公司毛利率 12.17%，同比+8.7pct；净利率 3.03%，同比+10.93pct。 公司立足于“羽绒+食品”双主业发展。从产品结构来看，公司主要由“羽绒”+“食品” 两大板块组成，“食品”板块包括冻鸭、熟食业务。2022 年，公司羽绒板块、熟食、冻鸭销售 收入占比较高，分别为 17.79 亿元、5.28 亿元、5.09 亿元，占比分别为 61.37%、18.23%、17.58%。