银华基金经营看点有哪些？

权益基金风格多样，适配多元投资需求。

一、银华基金：管理规模稳居市场前列，坚守事业部制管理

牌照齐全，管理规模保持在市场前列

银华基金成立于2001年5月，注册资本2.2亿元人民币，是一家全牌照、综合型资产管理公 司。公司拥有企业年金基金投资管理人、合格境内机构投资者(QDII)、特定客户资产管理人、 社保基金境内委托投资管理人、保险资金投资管理人、基本养老保险基金证券投资管理机 构、基金投资顾问业务试点等多项业务资格。截至2022年10月26日，银华基金管理公募基金180只，涵盖股票型基金、混合型基金、债 券型基金、指数型基金、QDII基金及货币市场基金等各类产品，公募资产管理净值5,964.8 亿元，全市场排名相对靠前，近10年总资产规模始终保持在全市场前列。

股权结构相对稳定

国内基金公司的主要股东多由证券公司、银行和信托公司组成。银华基金的大股东也是证 券公司。目前银华基金股东包括西南证券股份有限公司、第一创业证券股份有限公司、东 北证券股份有限公司、山西海鑫实业股份有限公司、珠海银华聚义投资合伙企业、珠海银 华致信投资合伙企业、珠海银华汇玥投资合伙企业，持股比例分别为44.10%、26.10%、 18.90%、0.90%、3.57%、3.20%、3.22% 。

组织结构完善，长期主义拥护者

治理结构完善，经营运作规范。 董事会下设“战略委员会”、“风险控制委员会”、“薪酬与提名委员会”、“审计委员 会”四个专业委员会，有针对性地研究公司在经营管理和基金运作中的相关情况，制定相 应的政策，并充分发挥独立董事的职能，切实加强对公司运作的监督。监事会由 4 位监事 组成，主要负责检查公司的财务以及对公司董事、高级管理人员的行为进行监督。公司具体经营管理由总经理王立新负责，公司根据经营运作需要设置26个职能部门，并设 有北京分公司、青岛分公司和上海分公司。此外，公司设立投资决策委员会作为公司投资 业务的最高决策机构，同时下设六个专门委员会。公司投资决策委员会负责确定公司投资 业务理念、投资政策及投资决策流程和风险管理。

坚守事业部制管理模式

以投研为核心的事业部制 。 银华基金采用以投研为核心的事业部制，研究团队作为公共平台，由各团队共享，每个团 队进行独立核算，采取“存量奖金、增量激励”的制度。目前，银华是市场上少有的仍然 坚持事业部制管理模式的基金公司之一。 银华基金主动权益管理团队由副总经理王华负责管理，据公司介绍，公司目前主动权益管 理团队近40人，并根据投资风格下设10个事业部。

二、银华基金：业务布局完善，创新之路不止

多产品线并进，主动权益核心地位不改

截至2022年10月26日，银华基金公募合计管理规模为5,964.8亿元。其中，货币基金管理规 模3,528.4亿元，全市场排名靠前。在非货基金方面，银华基金布局合理，涵盖主动权益、 纯债、固收+、主动量化、FOF、指数型、QDII基金等多条产品线，非货管理规模2,436.4 亿元。 从业务布局情况来看，主动权益型产品占比相对较高。2020年以来公司主动权益型基金规 模快速上涨，相比2019年底增长了251.7%，目前管理规模1,149.5亿元，占银华基金非货 总管理规模的47.2%，为公司规模快速增长提供助力。

新发纯债产品推动规模增长

银华纯债基金规模排名前五大基金经理合计管理规模 占公司纯债产品总规模的90.9%，集中度较高。管理规模较大的纯债基金经理既包括管理年限较长的 老将，如瞿灿等，也包括赵旭东、李丹等管理年限不 那么长的基金经理。 从规模前十/发行以来规模增量前十纯债基金名单来看， 银华纯债规模的增长主要与新发产品有关。赵旭东、 瞿灿等人的在管产品发行规模较大，受到投资者的积 极申购。

开启FOF创新之路

截至10月26日，银华基金旗下共有10只FOF产品，合计管理规模27.9亿元，主要由肖侃宁 和熊侃管理；此外，后续加入的张竞竞在管的FOF产品规模也相对靠前。 发展历程：银华作为头部基金公司，也较早就开始涉足FOF领域。第一只产品银华养老 2035三年于2018年成立。随着我国养老金政策的逐步完善和个人养老需求的不断增加，银 华也逐步增加了FOF产品线的布局。同时，银华也在不断创新，今年新发行的银华玉衡定 投三个月持有是市场上首只定投主题基金，即仅接受投资者以定期定额投资的方式申购该 基金，为投资者解决了“什么时候买”的投资难题。

三、银华基金：权益基金风格多样，适配多元投资需求

银华权益基金更适合高风险偏好投资者

筛选一级投资类型为股票型和除偏债外的混合型基金，要求最新一期股票仓位不低于50%， 且不属于量化基金的产品作为权益基金样本。截至2022年三季度，银华基金在管主动权益 类产品共71只，合计管理规模1,068.6亿元。其中，截至2022年10月26日，成立满1年的基 金共65只，成立满3年的基金共41只。 从风险收益特征来看，银华基金权益型基金整体呈现高回报、高风险的特征，近3年产品均 取得正收益，收益风险表现优于沪深300指数，更适合于风险偏好较高的投资者。其中，方 建、王浩、向伊达等收益表现较好，而贲兴振、王海峰等人则在风险相对可控的基础上追 求稳健可观收益。

整体风险水平不低，基金经理选择存在差异化

风险方面，从基金经理历史年化波动率来看，整体来看，银华核心权益基金经理整体风险 水平不低，但是基金经理之间的表现也存在一定差异。例如，方建、王浩、焦巍等人所管 理的产品净值弹性相对较高，但王海峰则倾向于在中低风险水平上通过中观优选行业获得 了不错收益，投资体验相对较佳。此外，孙蓓琳、贲兴振等人的年化波动率也相对较低。

王海峰胜率明显较高

统计基金自任职期间至今每季度和每月度超额收益情况，分析基金的业绩持续性。结果发 现：银华基金核心权益基金经理整体胜率较高，从季度维度来看，上行期胜率表现相对优 于下行期表现，但不同基金经理表现不同。 王海峰胜率明显较高，任职以来月度、季度胜率分别为89和91%，上行期和下行期均有不 错表现，能够给投资者带来较好的体验。此外，贲兴振、张萍等人胜率也较高。而倪明、 刘辉等人胜率相对中等。

攻守特征略有差异

根据市场行情涨跌情况，我们将近3年划分为牛市、熊市、震荡市，以分析基金经理在不同 市场环境中的业绩表现。结果发现，银华基金权益基金经理呈现出不同的攻守特征。 具体来看，高胜率的王海峰在不同类型的市场环境中均展现出了相对优势，进可攻、退可 守，攻守兼备；薄官辉、方建等人进攻性较强，在牛市中超额收益显著；相反，刘辉在近3 年的下行行情中，由于农林牧渔行业占比较高，回撤相对较小，但组合仍存在一定波动。

高仓位运作

以过去3年作为时间窗口，计算每季度基金的平均仓位来衡量仓位配置高低特征，同时统计 各季度股票仓位与上季度股票仓位之差的平方数来衡量仓位配置的稳定性，记为仓位变动 度。大多数基金经理保持高仓位运作，我们整理了基金合同规定，发现除了周晶、薄官辉 代表产品股票仓位限制在80%以上以外，其他基金股票仓位可调整程度较大，但银华核心 权益基金经理近3年平均仓位多在80%以上，与业绩进攻性更强的特征相互验证。此外，孙 蓓琳、贲兴振、王浩、王海峰、苏静然等人可能会适当择时，股票仓位变动度相对较大。