华润三九发展历程、股权结构及经营情况如何？

品牌 OTC 龙头，内生外延蓬勃发展。

1. 背靠华润央企的医药平台公司

现代中药企业龙头，品牌 OTC 领导者。华润三九主要从事医药健康产品生产、研 发和销售，目前整体业务分为 CHC 消费者自我诊疗业务以及处方药业务两大板块。 公司 CHC 健康消费产品主要覆盖感冒、胃肠、皮肤、肝胆、儿科、骨科、妇科等品 类，并持续丰富品种。在医疗端，公司产品覆盖心脑血管、肿瘤、消化系统、骨科、 儿科、抗感染等治疗领域。 公司前身是深圳南方制药厂，1985 年赵新先教授带着“三九胃泰”等三个科研成果 和 500 万元贷款创建南方制药厂。1999 年，由三九企业集团、深圳三九药业股份有 限公司等 5 家公司发起设立股份制公司；2000 年 3 月 9 日公司在深圳证券交易所挂 牌上市；2008 年正式进入华润集团。此后在内生增长基础上持续外延并购，丰富产 品梯队，目前已发展成为大型医药健康产品平台型公司。

公司股权结构稳定，背靠华润体系。公司上市时，深圳三九药业有限公司持有公司 62.72%的股份，为公司控股股东。2008 年国务院国资委、商务部分别批准将三九企 业集团所持有的公司国有法人股股份及深圳三九药业有限公司所持有的公司国有 法人股股份的持股主体统一变更为新三九控股有限公司（现已更名为华润医药控股 有限公司）。2008 年 11 月，公司控股股东变更为华润医药控股有限公司。

医药平台不断壮大，内部组织框架保持清晰。业务上看，完成对昆药集团收购以后， 公司设立产业链专班，主要围绕昆药集团和昆明华润圣火打造三七全产业链。其他 核心业务方面，设立 CHC 事业群和 RX 事业群，CHC 业务下分 OTC 事业部、专业 品牌事业部和大健康事业部等三大事业部，RX（处方药）业务下设国药事业部、处 方药事业部、创新业务事业部等三大事业部。另外在研发中心，设立创新药物研究 院、中医中药研究院和健康药物研究院，以及伏羲实验室、深蓝实验室和水滴实验 室等。

自加入华润集团后，公司寻求规模扩张，积极外延并购，不断丰富产品线，提高品 牌综合竞争力。目前公司 CHC 健康消费品业务覆盖了感冒、皮肤、胃肠、止咳、骨 科、儿科、膳食营养补充剂等近 10 个品类，处方药业务覆盖了抗肿瘤、心脑血管、 消化系统、骨科、儿科等治疗领域，产品线丰富。终端覆盖率方面，CHC 产品覆盖 全国 40 万家终端药店，在行业内具备较强的竞争力；处方药业务覆盖全国数千家等 级医院，数万家基层医疗机构。2022 年实现 28 个品种年销额过亿。

2. 经营指标总体向好

历史上看，2013 年-2022 年公司营业收入 CAGR 为 9.79%，归母净利润 CAGR 为 8.44%。随着中医药行业进入新的发展阶段，公司在 2022 年实现较高速增长，实现 营业收入 180.79 亿元，同比增长 16.31%（调整后），归母净利润 24.49 亿元，同比 增长 19.16%（调整后），均创下历史新高。

营收结构调整毛利率有所下降，销售费用率明显下降。2013-2022 年公司毛利率水 平先升后降，2018 年后整体费用率明显下降。主要原因在于公司处方药业务占比不 断降低，同时处方药业务受到集采降价、行业监控等影响毛利率水平也有下降。CHC 业务毛利率总体上保持平稳。