新秀丽各业务收入情况如何？

三大主力品牌，DTC 占比持续提升，欧美和中国为核心市场。

1.分品牌：三大旅行类品牌占 8 成以上营收，复苏趋势沿价格带向下传导

三大行李箱品牌为公司销售主力。2022H1 年前三大品牌 Samsonite/Tumi/American tourister 分占营收 48.8%/22.3%/18.5%，合计贡献公司 89.6%的营业收入。 疫情前，公司的增长依赖外延并购，主品牌营收增长稍显乏力。2016-2019 年 Samsonite/American tourister 营收 CAGR 分别为 2%/7%，2017-2019 年 Tumi 营收 CAGR 为 6%。 疫情后，Tumi 作为轻奢品牌率先复苏，Samsonite 紧随其后。2021 年 Samsonite/Tumi/American tourister 分别营收 6.2/2.8/2.3 亿美元（+48.8% /+22.3%/+18.5%），同比 2019 年分别-21.8%/-22.0%/-27.9%。Tumi 作为定位高 端的轻奢行李箱品牌，需求端受疫情影响较小，2021 年率先复苏（2021 单品牌 营收+58%）。

2.分品类：旅行类产品占据公司近 6 成收入，旅行类产品恢复加速

旅行产品占比持续降低。公司公告显示，2012-2019 年十年间，公司旅行产品营收占 比平均每年下降 1.9 pcts。9M 2022 年旅行/非旅行业务分别占公司营收的 64%/36%。（非 旅行业务包括商务、休闲、配件及其他）。 出行市场恢复，旅行产品营收占比恢复至 6 成左右。9M 2022 旅行/非旅行业务同比 +93.6%/+35.9%（固定汇率，排除已出售的 Speck 品牌和俄罗斯地区业务），2022H1 年 旅 行 / 商 务 / 休 闲 / 配 件 分 别 营 收 814/241/127/76 亿 美 元 ， 分 别 同 比 增 长 92.3%/24.9%/26.0%/-1.6%。各品类逐渐恢复至疫情水平，旅行类产品增速领先，进入快 速复苏轨道。

3.分渠道：DTC 渠道占比持续提升，经销渠道增长乏力

收购 Tumi 后，公司 DTC 占比持续提升。根据公司公告显示，公司 2022H1 年 DTC 渠道总营收占比 38.6%，自 2016 年收购 Tumi 后，公司 DTC 渠道营收占比持续提升，逐 步改善良莠不齐的经销商体系对于公司经营质量的影响。 2019 年前批发渠道表现拖累公司整体业绩表现。公司批发/DTC/其他（授权收入） 渠道 2015-2019 年年均复合增长 CAGR 分别为 4.7%/26.8%/-22.0%。 2022 年批发、DTC 渠道同步复苏。公司 9M 2022 批发/实体零售/DTC 电商营收 同比+70.7/+77.7%/+38.2%（固定汇率，排除已出售的 Speck 品牌和俄罗斯地区 业务），2022H1 年批发/DTC 渠道销售分别为 8.12/4.56 亿美元，同比 2021 年增 长 57.3%/61.8%，同比 2019 年变化-28.1%/-26.9%。

仍 以 线 下 渠 道 为 主 ， 线 上 占 比 持 续 提 升 。 2021/2022H1 线 上 渠 道 营 收 占 比 21.3%/18.0%，较 2019 年增长+4.9 pct/+2.8 pcts。Tumi 直营门店主要集中在北美，2016 年收购 Tumi 后，北美区直营店店效快速提升。公司北美 DTC 电商建设成熟，亚洲地区半 数线上销售依赖批发电商。2022H1 年北美/亚洲/欧洲线上收入 0.85/0.62/0.44 亿美元，其 中各地区 DTC 电商营收占总线上营收的 62%/53%/59%。

4.分区域：中美为前两大市场，合计占比超 5 成

中美市场为公司增长第一梯队及主要增长来源，日韩次之。公司 2021/2022H1 在美 国/加拿大营收占比 36.77%/1.78%，公司成立于美国，Tumi 于 2016 年收购前，亦以北美 市场为主要经营地。中国为公司全球第二大营收来源，上半年受疫情复发冲击。公司 2021/2022H1 在中国大陆营收占比分别为 11.29%/5.96%。自公司港交所上市至疫情爆发 以 来 ， 公 司 在 中 国 / 美 国 / 加拿大 / 日 本 / 韩 国 2012-2019 年营收 CAGR 分别为 10.0%/15.6%/11.3%/6.0%/18.5%。

公司在各个区域呈现出不同程度的复苏。1H22 亚洲市场恢复受阻，欧洲恢复至疫情 前水平。2022H1 年公司北美/亚洲/欧洲/拉美地区营收 4.89/3.93/3.01/0.85 亿美元，同比 2019 年变化-25.1%/-38.9%/-18.9%/0.4%，亚太地区复苏节奏落后于全球市场。 亚洲市场份额下降，存在复苏空间。根据公司公告 2022H1 年公司北美/亚洲/欧洲/拉 美地区营收占比分别为 38.5%/31.0%/23.7%/6.7% ，相较 2019 年变化了 +1.2/-5.7/+2.6/+1.8 pcts。中国区为代表的亚洲市场仍有较大恢复空间，出行活动有待进 一步恢复。