华荣股份发展历程、股权结构、主营业务及收入分析

国内防爆龙头企业，营收能力卓越。

1.公司简介：国内防爆电器领域龙头，专业照明设备供应商

公司成立于1987年并于2017年在上海证券交易所成功上市，主要从事防爆电器、专业照明的研发、生产和销售，同时提供光伏EPC业务。公司产品广泛应用于石油、化工、天然气、海洋平台、煤矿、部队、公安、消防等多个领域，畅销海内外市场，拥有200多个业务发展商，下辖数百个直销服务点。

发展历程：国内防爆行业领跑15年，致力于打造世界级防爆品牌。 公司成立初期，主营传统防爆行业；21世纪后，开始渗透矿用和照明产业；2015年开始，采取“直销+代理”模式，不断拓展海外市场；其间并持续向海工船用、新能源、国防军工产业扩张，优化产业布局；至2022年，公司全球市占率高达8%，国内市占率约30%。

2.股权结构：股权较为集中，全资子公司多产业覆盖

公司控股股东：主要股东有胡志荣先生、李妙华先生、李江先生、摩根士丹利国际有限公司，分别持有华荣科技35.16%、7.61%、5.44%、3.22%的股份。 公司结构明晰，管理层稳定。下辖 7家全资控股子公司，8家参股公司。

3.主营业务：防爆产品为根基，照明+光伏工程多点开花

公司主要业务包括生产防爆电器和专业照明设备等。公司经过多年的发展，已经形成了完善的产品链。公司目前各类防爆电器、专业照明产品共 50 多个大类，300 余种不同系列，千余种不同型号规格。 目前公司产品广泛应用于石油、化工、天然气、煤矿等领域，并向海工、核电、军工、新能源等新兴领域拓展，产品主要面向国家石油、国家电网、英国石油公司、荷兰壳牌等国内外知名大型企业客户。

专业照明业务稳步发展

照明电器工业向高品质、绿色化、智能化方向发展，据中商产业研究院统计，市场规模从2016年的120亿元增长至2021年的300亿元，预计2022年市场规模将达337亿元。 城际高铁及城际轨道交通作为国家新基建投资领域之一，未来数年将释放巨大的轨道交通照明需求，包括站台站房照明、消防应急照明和疏散指示系统、隧道照明、异形定制照明等，将成为行业新的增长驱动因素。

新能源光伏EPC业务存在巨大上升空间

新能源行业正处于快速发展阶段，光伏装机需求旺盛。根据CPIA统计，2021年全球光伏新增装机规模达 170GW，其中我国作为全球最大的光伏应用市场，新增装机54.88GW，累计装机超300GW。“十三五”期间国内年均光伏新增装机42GW，预计在“十四五”期间国内年均光伏新增装机50.69GW。

厂用防爆收入稳步增长

厂用产品收入在公司总收入中占比过半，为 公司最主要的收入来源。至2022年中厂用防爆电器收入87341.18万元，占比 高达63.68%。2018年至2021年，厂用防爆产品营收持续性增长，毛利率稳定，直至21年高增长。 3年来，厂用产品合计营收增长6.22亿元，增长率超过60%； 厂用毛利率稳定，多年维持在60%。

4.财务分析：2018-2021年营收、归母净利润稳定增长

2018-2021年，公司营收从16.31亿元增长到30.27亿元，CAGR为22.89%；归母净利润从1.5亿元增长到3.81亿元，CAGR为46.82%。22年前三季度营业收入24亿元，归母净利润2.8亿元。

费用管理及现金流能力优秀

公司期间费用率控制稳定。19年至22年销售费用率呈现明显的下降趋势，管理和财务费用稳定，故公司有效执行费用精益的战略，考虑到规模效应，未来费用率有进一步下降空间，净利率有望提升。 22年前半年公司受疫情影响，盈利受阻，预计下半年回暖。但长期来看公司净利润平稳增长，现金流充裕，有较高成长性。