豫园股份经营策略是什么？

把握老字号核心优势，乘国潮趋势长风破浪。

一、消费新风口，国潮领风尚

国潮经济兴起，国货消费认可度提高。指将中华传统文化融合现代潮流元素，如结合 时尚设计风格、多元化营销手段，建立品牌 IP，以品牌为载体应用至各品类商品中，形成 国潮。通过国潮发展，能够帮助传统国牌实现品牌重塑，同时为国内商家提供发展机遇，助力经济内循环发展。根据百度联合人民网研究院共同发布的《2021 百度国潮骄傲大数据》， 90 后、00 后对“国潮”关注度最高，占比达到 74.4%。艾媒咨询 2021 年调查数据显示， 主流国潮商品服务电商平台中，受访网民对拼多多的消费性价比认可度最高，占比达 54.5%。 “新国货”成为网络热门搜索词，是新兴消费的又一大趋势。

政策扶持老字号品牌，发展环境不断优化。自 2006 年商务部启动“振兴老字号工程” 以来，中央和地方政府不断给予老字号企业政策扶持，老字号的发展环境不断优化，发展 情况有了很大改善。中共中央、国务院、发改委等多个部门发布多个纲领性文件，提出加 大老字号保护力度、健全老字号传承体系、激发老字号创新活力、培育老字号发展动能， 从四个方面支持老字号传承和创新传统技艺，线上线下融合发展，创新经营管理模式，促 进老字号集聚发展，注重发挥老字号品牌价值，同时也注意激发老字号企业家改革创新的 发展意识，大力培养有国际影响力的知名品牌。

公司结合国朝与东方美学，各业务板块联动布局。公司持续锚定四大赛道，发展自有 品牌的同时，在全球范围内寻求优质品牌注入品牌矩阵，纵深布局持续推进。其中，时尚 珠宝为公司核心业务，收入贡献突出，酒业等业务快速发展。运营方面，公司在各板块中 均下辖多个行业内具有影响力和话语权的知名品牌，以打造品牌价值为核心，充分挖掘品 牌资源为未来发展方向。公司不断挖掘、进入、高成长、高频消费、高毛利赛道，通过持 续深耕把“三高”赛道真正转化为推动公司业绩。截至目前，它拥有 18 个中华老字号，其 中包括“上海”“海鸥”手表等高端手表品牌，“老庙”“亚一”珠宝等黄金珠宝品牌，“上 海老饭店”“松鹤楼”“南翔馒头店”等餐饮品牌，覆盖了珠宝时尚、文化饮食、酒业、中 医健康、化妆品、宠物健康、国民腕表、流行服饰、商业与文创等等诸多业务板块。

二、黄金行业稳定增长，经典品牌提升集中度

兼具投资消费双重属性，黄金消费量稳步上行。分阶段看，行业在 2013 年前呈高速 发展态势，但此后增速放缓，有多重原因：一方面前期“抢金潮”短期透支了消费能力， 一方面国际金价持续下滑也打击了消费信心，2020 年初新冠疫情发生也扰乱了行业发展。 但近两年随着疫情缓和、金价上行，消费需求也快速回升。同时，在不确定性增加的大环 境下，黄金兼具商品及金融性质，逐渐成为消费者，尤其是年轻一代的关注热点。据中国 黄金协会最新统计数据显示，2021 年全国黄金实际消费量同比增长 36.53%，较疫情前仍有 较大增长。 黄金饰品消费仍是主流需求，疫情之下逆势扩张。从细分产品来看，传统金饰品则仍 是消费主流。从黄金首饰消费量来看，2013 年黄金热退却后，我国黄金饰品消费占黄金总 消费量趋于稳定，始终保持超 60%水平。22 年前三季度，受国内疫情多点散发影响，黄金 消费市场在波动中恢复，头部品牌市场份额进一步提升。黄金首饰消费量整体呈小幅下降 趋势，但包括豫园股份在内的重点零售企业把握渠道扩张机遇，争夺下沉市场，老庙黄金 销量实现逆势增长。

行业集中度不断提升，凸显头部效应。集中度加速提升，据 Euromonitor，我国内地 珠宝首饰市场 CR5 由 2016 年 14%提升至 2020 年 19%，CR10 由 2015 年的 17%提升至 2020 年 23%。部分依赖线下渠道的中小黄金珠宝公司，疫情后囿于规模和资金，抗风险能 力薄弱。疫情持续、终端一口价产品改克重等多重因素影响，驱动行业出清。市场份额将 向头部品牌持续集中，品牌力成为企业竞争核心。 行业龙头按克计价，品牌持续积淀。豫园股份黄金主板板块营收近年持续增长，与行 业各大龙头占据市场主导地位，深厚品牌底蕴为核心竞争力。2021 年底开始各头部品牌先 后推动将一口价黄金改为按克计价。此举一方面让利消费者，挽回口碑、刺激销售，但另 一方面，高利润率品类减少也导致中小品牌加盟店面临客流被大品牌抢夺和自身盈利下降 的双重压力，叠加疫情持续影响，经营生存难度明显加大。

1.打造产品矩阵，迎合多元需求

快乐消费核心板块，长期发力黄金业务。从历史角度来看，黄金板块自 2002 年以来营 业占比逐年提高，至 2012 年已占据 90%的营业额，是豫园股份资金运转和营业利润的重要 来源，也是支撑豫园股份多领域、全产业链投资模式的核心。旗下包括自营品牌：老庙黄 金、亚一珠宝、DJULA; 代理品牌：Damiani、Salvini。其中老庙黄金和亚一珠宝作为核心品牌，是黄金饰品板块主要营业收入来源，并于 2012 年联合成立黄金珠宝集团，协同发 展、统筹管理黄金业务。老庙和亚一加快开店速度，通过收购 DJULA 切入轻奢首饰细分赛 道，与 DAMIANI 在中国成立合资公司，完善多品牌矩阵。2021 年孵化培育钻石珠宝品牌 露璨 LUSANT，全方位发力饰品赛道。2022 年前三季度，公司珠宝板块终端网点净增 554 家，营业网点达到 4535 家，其中“老庙”和“亚一”连锁网 点达到 4509 家，同时培育 钻石品牌 LUSANT 旗舰店落地上海。 老庙黄金和亚一珠宝错位布局，双轮驱动奠定业务基石。老庙黄金作为中华老字号品 牌之一，历经百余年间的发展，上世纪 90 年代一句“老庙黄金，给您带来好运气”的广告 语热播，秉承“东方美学”和差异化战略发展至今，在好运文化基础上，延展出“福禄寿 喜财”五运文化，打造多款国潮系列产品，其中，好运主线的“古韵金系列”，2021 年销量 高达 40 亿；与国际珠宝设计师万宝宝推出的“万宝宝系列”、香港玄学大师联名的“麦玲 玲系列”均形成爆款；创新推出亲子 IP“多肉多福系列”、新品“好运莲莲”、“福运绵绵”、 “竹韵年年”、“鸿运升升”以及“老庙有鹤” 系列，给消费者带来了全新的体验，收到好 评。同时，产品升级带来毛利率提高，促进了消费者结构的升级调整。在主打一、二线城 市中产家庭的清晰定位下，积极开展国潮探索，结合市场对黄金日益增长的消费需求持续 发力。2021 年“古韵金”成为超级爆款，年销量创下高达 40 亿的单品记录。在天猫发布 的 2020 年“国货之光”中国品牌榜单商，老庙当选为“95 后最爱老字号”之一。

亚一珠宝在 2006 年获得商务部认定第一批“中华老字号”，在进行品牌梳理整合后， 开拓三、四线城市的下沉市场，主打年轻时尚产品，围绕“爱伴侣、爱家人、爱自己、爱 朋友、爱宝贝”的“五爱”主题升级产品结构。结合现在年轻消费群体的偏好推出小萌兽 系类、生肖响当系列，在 2020 年也有非常好的得到市场认可的产品出现，“玉兰花开”被选为上海市优选特色伴手礼。也将现代时尚女性作为目标消费群体，定位重家庭重感情的 都市婚恋人群，打造具有“一路爱，一路纪念”温馨浪漫情感的首饰。2021 年上新古法情 逸金·山茶蝶语系列，深耕东方文化底蕴。亚一持续展现中华老字号所应有的匠心品质与 文化精神，为满足不同消费者的需求做出更多努力。

黄金制作工艺全覆盖，价格优势明显。老庙黄金和亚一珠宝生产工艺全面，产品覆盖 行业内的所有材质、所有工艺，产品种类多样全面，满足不同消费需求，受众群体较广。 “一口价”黄金代表产品为 3D 、5G 黄金，由于采用“电铸”方法制作，产品具体重量难 以精准确定，因此按件计价。根据头部品牌金饰品近期定价，我们发现，老庙黄金及亚一 珠宝在按克计价的 18k 金和一口价的 3D 足金饰品中，均有明显的价格优势，在“双十一购 物节”期间仍保持了较大的价格优势。在相似的产品种类下，老庙与亚一分别定价 400-600 元/克、500-700 元/克的区间，低于其他品牌该工艺产品的价格，未来提价空间大，具有较 高的发展潜力。“一口价”黄金单价（每克）都高于普通黄金单价（每克）50%以上。 我们 预计公司“一口价”黄金的毛利率达 50-60%（普通黄金为 18%以下），公司对于该部分产 品按标价收取一定比例的品牌使用费，在 20-25 元/克左右。随一口价产品占比不断提升， 产品定价，公司与加盟商的盈利空间均有望继续提高。

2.加盟店高速扩张，营收持续增长

疫情下营收抗压，保持优势增速。选取 A 股黄金板块五家头部企业作为参考，豫园股 份在黄金珠宝产业市场规模排名靠前。2021 年，公司营收规模行业第三，占总体营业收入 20%，与前两名公司的差距不断缩小。公司毛利率相对稳定，2021 年为 8.69%，在五家头部 企业中排名，与 k 金、足金系列产品定价偏低有关。值得关注的是，2018 年后许多行业龙 头动力不足，增长率均值出现明显下滑，多家龙头企业于 2020 年陷入负增长困境。在此期 间豫园股份在疫情影响负面下，增长率虽略有下降，仍实现逆势增长，优于行业表现。从 门店增速来看， 2021 年实现门店增速 17.58%，处于行业第二。疫情短暂影响店效，2021 年恢复至疫情前水平。公司 2020 年直营金店店效受疫情影响出现暂时性下降，随着疫情 影响的边际效应减弱，人们对线下直营店购金需求出现反弹，2021 年公司直营金店店效为 16.5 万元/平方米，恢复至疫情前水平。

门店扩张以加盟店为主，贡献收益大头。黄金板块经过多年经营，已打造出一套庞大 的终端渠道体系，线下门店总数在 2021 财年末达到 3959 家，居行业前列。门店扩张以 上海为核心向四周板块呈辐射扩张，其中上海主要为直营店，周围省份主要为加盟店，老 庙黄金集中于一二线城市，亚一珠宝集中于三四线城市，门店主要分布在以下省份：在江 苏、山东、河南、安徽、浙江、上海。自 18 年资产重组过后，公司珠宝板块门店扩张速度 明显提升，2018-2021 三年间营业网点年均净增加超 600 家，增速较此前低于 10%有明显提 高。门店增速与营业额增速相对应，加盟店每年展店保持高增速，高于直营店增速 20%。其 中 2021 年内，上海豫园珠宝时尚集团有限公司加快了网点拓展的步伐，年净增加“老庙” 和“亚一”两个品牌营业网点 592 个达到 3959 家，其中有 223 个直营网店和 3736 家 加盟店。 公司直营+加盟渠道并行，扩展下沉市场。通过加盟店扩张市场份额，在省会及地级市 开加盟店。公司近年快速开店有助于提升公司的知名度和市占率，作为行业龙头享受集中 度提升红利，我们预计公司未来几年仍将保持快速展店。作为黄金珠宝龙头，公司有多方 面竞争优势。品牌知名度高，在下沉市场也有广泛消费者基础，满足黄金消费者心理需求。 标准化输出，包括品牌形象、信息化管理系统、中央仓配送、远程线上服务等，保障低线 市场门店也保持较高经营水平。产品针对性强，低线城市消费者对黄金产品需求旺盛，且 主要集中婚恋场景，而亚一珠宝各系列产品可以精准满足需求。

线下店面科技赋能，全方位提升顾客购物体验。公司扩张新门店的同时，对老庙、亚 一原有门店进行翻新，老庙品牌升级后新门店融入更多中国元素，整体店面档次更上一层； 亚一的终端门店对全新升级的 LOGO 元素做了完美的融合，在店铺的背景墙和天花吊顶都 有重点呈现，客户进店之后就能感受 到亚一的品牌气质。我们预计随公司门店形象的升级， 将整体推动店效提升。公司同时重视管理的数字化转型，开发“好运宝”APP 已覆盖所有 两千余家加盟店，在原财务管理的基础上，拓展到在线培训、在线订货、巡店督导等服务， 逐步为加盟店打 造一站式的服务、管理和赋能生态。老庙还携手科沃斯商用，将 AI 机器 人注入“人、货、 场”格局里，让消费者在时髦的互动体验中建立更深的联结，吸引了络 绎不绝的年轻消费 者前来打卡。科技赋能有助于公司拓宽客户年龄段、提升品牌知名度， 为培养新一代消 费者打下基础。

品牌赋能线上渠道，实现线上线下优势互补。豫园股份坚持全渠道战略，并以强大品 牌力赋能。老庙黄金于 2010 年成立天猫旗舰店，先后入驻京东、唯品会等多个电商平台， 其中，天猫平台前三款销量超 5 万件，粉丝订阅数量超 110 万，仅次于周大福、周大生、 周生生。未来，公司继续将致力于打通线上线下渠道，实现优势互补、流量共享，积极探 索新兴业态，寻求破圈机会，发挥品牌核心竞争力。

3.纵向整合产业链，把握生产主动权

上中下游全覆盖，提高自主生产能力，降本提效打造时尚珠宝帝国。豫园股份的优势 在于资本雄厚支撑多元协调。公司产业链关键环节，包括开采、鉴定、生产、品牌等珠宝 首饰行业全产业链，上游原材料开采、加工、储存、原料交易，中游产品研发、设计、生 产，下游批发和终端零售。纵向一体化的产业链模式使公司能够对整体业务进行统一运营 管控，保证产品设计、质量和消费者体验均处于最优水平。并且通过整合资源提高自身研 发能力，技术引进保证其生产技术的领先地位，可以全方位满足市场需求，提高生产效率， 与业内普遍依赖代工的情况形成明显优势。

上游：公司参股招金矿业。招金矿业于 2004 年由公司及山东招金集团有限公司、 深圳市广信投资有限公司共同发起设立，2006 年在香港上市，目前公司合计持有招金矿业股 份 23.3%。招金矿业是中国领先的黄金生产商和中国最大的黄金冶炼企业之一，主营业务 为矿产金，并在全国范围内拥有多家附属公司及参股企业，业务遍及全国主要产金区域。 公司对上游的布局，既让公司持续享受投资收益，也使公司拥有较为稳定的黄金来源。 中游：收购鉴定企业，投资镶嵌加工企业。公司先已完成对全球知名钻石鉴定企业 IGI （比利时国际宝石学院）80%股权的收购，同时投资镶嵌工厂星豫珠宝进行珠宝首饰生产加 工。IGI 成立于 1975 年，位于 世界钻石中心比利时安特卫普，是世界上最大的独立珠宝 首饰鉴定实验室，在全球各大 钻石交易中心共设有 12 个实验室，被称为“消费者身边的 权威鉴定所”。公司对 IGI 收购有助于公司获得钻石领域专业知识及行业资源，为公司进 一步拓展相关业务打下基础。同时，公司还与国内珠宝镶嵌加工领先企业星光达合资建厂， 提升珠宝镶嵌供应链能力。 下游：多品牌构筑产品矩阵。大众、轻奢、高端三梯队分别定位不同客群，进一步加 强公司珠宝业务实力。2020 年 3 月，公司出资 2.1 亿元完成对法国轻奢设计师珠宝品 牌 DJULA 的收购，并于同年 7 月与意大利高端珠宝品牌 DAMIANI 成立 中国合资公司共 同拓展国内市场。公司此番布局，体现公司拓展品牌渠道，积极提升品牌价值的决心。

三、以现代时尚演绎中华餐饮文化经典

1.老字号餐饮文化创优，升级模式探索连锁化

重整文化食饮板块，着力新一轮发展。2020 年公司将原有的文化食饮、文化餐娱整合 成立豫园文化食饮集团。老城隍庙餐饮集团有限公司作为全国餐饮百强企业，旗下拥有松 鹤楼、绿波廊酒楼、上海老饭店、德兴馆、南翔馒头店、春风松月楼素菜馆、宁波汤团店、 老城隍庙小吃广场等著名餐饮老字号。18 年收购苏州松鹤楼餐饮有限公司，完善餐饮板块 产业链，同时通过苏州松鹤楼饮食文化公司持有百胜中国肯德基苏州业务战略股权，形成 较好的业务协同和资源共享。集团持续发掘餐饮消费的文化内涵及文化价值，以现代时尚 的方式演绎中华餐饮文化经典，并延伸发展品牌授权及餐饮名店食品授权业务。

公司旗下老字号品牌众多，还有多个市著名商标，享有较高的知名度和美誉度。名列 全国餐饮行业百强企业前列，旗下有 4 个中华老字号，南翔馒头店、上海老饭店、德兴菜 馆、松鹤楼；2 个上海老号：绿波廊、春风松月楼。2021 年老饭店、德兴馆新店开业，上 海本帮菜知名老字号品牌持续升级。松鹤楼、春风松月楼、绿波廊、上海老饭店等知名老 字号品牌联手孕育出“真尝家”品牌，将餐饮食品化，做成 C 端流通产品，真尝家发布会 传播声量约 1200 万+人次；行业影响力快速增加，老城隍庙餐饮行业排名提升 15 位，进 入中国餐饮前六十强，竞争力大大提高。

疫情下餐饮业经营短期承压，刚性需求强力复苏。疫情前我国餐饮行业保持稳步增长 态势， 2020 年受疫情影响，全国餐饮总营收及豫园股份文化食饮板块明显下降。2021 年 随着防疫取得阶段性成效，餐饮业出现回暖趋势，餐饮总营收同比增长 9.19%至 3.7 万亿 元，恢复至疫情前水平。豫园股份复苏优于行业，文化食饮板块营业收入与毛利同比分别 增长 67.20%与 98.40%，较 2019 年疫情前分别增长约 1%与 2%。2022 前三季度，国内疫情散点频发，多地餐饮业受到较大影响。疫情反复下，餐饮业经营持续承压，但我们认为餐 饮需求相对较为刚性，随着防控政策的不断优化，餐饮业有望迅速恢复。 我国餐饮连锁化进程加速，连锁化率较国际市场仍有较大提升空间。近年来，我国餐 饮市场连锁化率不断提升，其中 2019-2021 年连锁化进程在疫情催化下加速，连锁化率由 13.3%提升至 18.0%，两年增长 4.7pct。但与美国和日本餐饮市场高达 50%的连锁化率相 比，我国餐饮行业仍有较大发展空间。

老字号松鹤楼连锁化，盈利提升明显。豫园股份于 2018 年收购松鹤楼，凭借公司丰 富的管理和运作经验，解决其发展痛点，成功开启连锁扩张之路。截至 2021 年底，除 10 家正餐门店之外，松鹤楼面馆在全国已经开设了 81 家门店，签约超过 100 家，跟据公司 规划，松鹤楼面馆未来将尽快开设到 300 家门店，将作为苏州面的代表品牌实现全国化的 布局。作为拥有 265 年历史的中华老字号，松鹤楼在传统正餐之外通过对面馆门店的开 发，找到了品牌年轻化、国潮化路径的同时，也打开了企业增长的第二曲线。苏式面馆定 位简式中餐，可复制性强，具有高翻台率、低投入的特点。松鹤楼面馆已开启连锁化运营 管理，主打 35-50 元中低客单价的苏灶面，达 7-9 的翻台率远高于其他餐饮业态。除了 传统的江南地区之外，松鹤楼面馆已经打进了华南市场。2021 年 6 月，松鹤楼面馆首次 进驻深圳并开设了两家门店，市场反馈良好。松鹤楼面馆复购占比达 20%，会员消费占比 约为 30%。消费粘性的背后，这是消费者对松鹤楼面馆品牌及背后一整套餐饮文化的认可。 南翔馒头店、春风松月楼连锁扩张日渐成熟。南翔馒头店不断打磨单店模型，经过多 年的经营已经成为上海家喻户晓的名店，并成为上海传统点心的杰出代表。2020 年新开的 位于百联世纪购物中心的新店，标志着南翔馒头店这家中华老字号走出豫园商圈开启新模 型连锁化发展。春风松月楼的连锁化提速也已蓄势待发，2022 年初春风松月楼素菜包在上 海地区所有肯德基门店早餐时段限时销售，这意味着经过 2021 年的研发、筹备与试点， 春风松月楼包括素菜包在内的招牌产品已经具备了大规模高品质生产的条件。春风松月楼 连锁化将在 2022 年按下快进键，计划实现 20 家门店的突破。单店方面，绿波廊、松鹤 楼等 11 家门店在 2021 年上半年创出单日历史销售额新高，标志着这些老字号的单店模 型在发展中更进了一步，实现门店数和日销额的“量价齐升”。

苏式面馆连锁经验，带动两家包子店齐头并进。2020 年松鹤楼面馆真正开始了连锁化 发展”连锁探索方面，目前松鹤楼在全国 8 个主要城市已经开出了 45 家门店，同时有 37 家完成了签约，在装修、设计和筹备过程中，预计到今年年底，可以达到 100 家店的规模。 同时基于“一碗面”的经验和积累，2020 年也完成了南翔馒头、松月楼连锁化的探索，餐 饮集团在标准化、供应链、终端管理体系和数字化建设中持续向好发展，齐头并进。

2.紧跟国潮年轻化，品牌赋能产品创新

餐饮老字号面向本地消费者，80 90 后是线上消费主力。根据美团平台大数据，“餐饮 老字号”的消费群体中，本地居民用户占比高于餐饮行业整体水平。以工作日为例，本地 居民在“餐饮老字号”门店消费的占比高达 80%，而外地游客的消费占比不到 20%。“餐饮 老字号”线上消费群体中近九成是“80 后”、“90 后”年轻消费群体，性别差异并不明显。 拓展全国品牌知名度，刺激异地游客老字号品牌消费需求，把握年轻消费群体成为老字号 餐饮下一步发展的关键所在。

国潮创新产品，赋能老字号食品文化。豫园股份餐饮业务聚焦中华文化和养生哲学， 弘扬中华老字号、传承持续创新理念，公司食品饮料业务经过整合提升，逐步形成以“老 城隍庙”品牌为核心的中华传统饮食文化产品矩阵，五香豆、梨膏糖、月饼等传统字号打 通从田间到餐桌的食品产业格局，坚持以文化赋能产品的理念，提高产品的文化属性和附 加价值。同时，公司还迎合市场对创新特色产品的需求产品加速创新。积极布局休闲食品、 餐饮食品、草本饮品、特色酒种等各创新门类，如特色酒种梅眉青梅酒、草本白酒“城隍·葵 5”，通过乔老爷品牌推出乔老爷芝麻丸等产品，SKU 多达 50 余种。同时公司注重老字号 产品的文化属性，联名国潮 IP，如以素雅著称的苏州博物馆、爆款手游王者荣耀等，进行 “出圈”营销，大大丰富了公司的食品产品线的竞争力与品牌知名度。

“双主场”高效模式，线上线下多渠道发力。在大力扩张线下门店连锁化的同事，豫 园股份于 2021 年 10 月推出“真尝家”品牌，首次推出预包装食品，打通 c 端销售渠道。 以原有招牌爆款为基础，开发冷冻与常温的预包装产品。打出“在家就能吃到的江南味道”， 主打优质汤面和便携早餐产品。与同业老字号不同的是，真尝家的产品创新从“还原门店 大厨味道”出发，与线下老字号原有的品牌口碑积淀形成共振效应，对新客及老客均形成 有效覆盖。

3. 次高端白酒前景广阔，上半年业绩显赫

豫园股份旗下舍得酒是“中国名酒”企业和川酒“六朵金花”之一，构建了“舍得”、 “沱牌”两大核心品牌。上半年酒业绩优异，公司持有的舍得酒业 2021 年营业收入同比增 长 83.8%，2022 年上半年在去年高增长的基数上，同比增长 26.1%，业绩表现亮眼。

次高端白酒市场规模暂处低位，有望实现量价齐升。次高端白酒价格带位于 300-700 元，随高端酒逐步提价，将价格拉高脱离 800 元价位，次高端白酒将获得更多的发展机会， 目前从 2019 年次高端白酒市场份额仅占 5%，有较好的升级扩容趋势，属于优质赛道。在 众多次高端头部企业中，舍得酒业能够保持增速领先，优势明显。豫园股份收购沱牌舍得 集团 70%股权后，协同豫园整体的资金、运营、管理优势，舍得酒业进入加速发展阶段， 2021 年上半年归母净利增速高达 348%，领先于众多头部酒企。 发力全渠道销售网络，带动净利不断提升。公司 2021 年舍得实现省内、省外收入 11.79、 29.95 亿元，同比增加 45.16%、50.91%，均实现高增长。舍得酒业强势销售区域除了其发 源地四川之外，主要集中在东北、西北地区。而公华东、华南，凭借其发达的线下零售网 络，有望迅速提升舍得酒业在弱势区域的销售能力。从财务角度看，2021 年公司实现营业 收入 49.69 亿元，同比增长 83.8%，2017-2021 年营业收入 CAGR 为 31.97%，实现归母 净利润 12.46%，同比增长 114.35%，2017-2021 年归母净利润 CAGR 为 71.51%，其中中高档 酒和低档酒分别实现营业收入 38.74、7.03 亿元，同比增长 81.94%、218.63%，业绩表现 亮眼。