津荣天宇发展历史、主营业务及财务分析

二十年发展历史，业绩增长稳健

公司成立于 2004 年 6 月，是专业从事冲压模具自动成形精密组件研发、生产、销售的 国家级高新技术企业，产品广泛应用于国内外电气和汽车两大领域，并在全国多地以及泰国、 印度建有生产基地，已于 2021 年 5 月在创业板上市。

公司主营业务结构：公司主营业务包括四类：电气类、汽车类、边角料、精密模具，2022 年上半年来看，公司收入主要来自电气类业务，占比 47.8%，第二大业务是汽车类业务，占 比 35.9%。纵向来看，2017-2022H1 电气类业务收入占比由 40.9%增至 47.8%，汽车类业 务收入占比由 47.5%降至 35.9%，主要是得益于和施耐德的合作进一步加深，电气类业务发 展迅速所致。

公司业绩状况：公司营业收入和净利润整体稳健增长，2017-2021 公司营收从 7.3 亿元 增至 13.4 亿元，2018-2021 年 CAGR16.2%，同期净利润从 3347.3 万元增至 7469.0 万元， 2018-2021 年 CAGR22.2%，公司净利润增速高于营收增速的原因在于公司期间费用率显著 降低。最新 22 年前三季度公司营收为 10.9 亿元，同比增长 7.3%，净利润为 6500.4 万元， 同比增长 17.0%。

盈利能力稳定，处于行业正常水平。公司毛利率与净利率水平较为稳定，波动不大，最 新 22 年前三季度公司毛利率/净利率分别为 17.0%/6.0%，分别同比变化-0.7pp/0.5pp。横向 来看，公司盈利能力处于行业正常水平，和华达科技、祥鑫科技基本相当。 期间费用率有所降低，研发费用率有所增加。2017-2021 年公司期间费用率从 8.9%降 至 6.3%，其中销售费用率从 2.3%降至 0.4%，管理费用率从 6.3%降至 5.5%。最新 22 年前 三季度公司期间费用率为 5.5%，同比下降 0.9pp。2017-2021 公司研发费用率由 3.3%增至 4.5%，主要是由于公司加大了对新业务、新产品的投入。横向来看，公司期间费用率处于行 业正常水平，研发费用率处于行业中上游水平，最新 22Q3 公司研发费用率为 4.1%，略高 于可比公司。

ROA/ROE 有所下降，处于行业正常水平。2021 年以来，公司 ROA/ROE 有所下降， 主要是受总资产周转率下降和资产负责率下降影响，最新 22 年前三季度公司 ROA/ROE 分 别为 4.8%/7.3%，分别同比下降 0.7pp/1.0pp。横向来看，公司 ROA/ROE 变化趋势和行业 基本一致，公司 ROA/ROE 位于行业正常水平。

公司短/长期偿债能力较强。公司资产负债率长期保持在 40%以下，2021 年进一步降低 至 32.3%，同比下降 7.3pp，最新 22Q3 公司资产负债率为 35.9%，显示公司长期偿债能力 较好；公司流动比率持续维持在 2 左右，最新 22Q3 公司流动比率为 2.0，短期偿债能力也 较好。横向来看，公司资产负债率与流动比率均处于行业正常水平。

营业能力相对较好。2017 年以来，公司总资产周转率和存货周转率均有所下滑，最新 22 年前三季度公司总资产周转率/存货周转率分别为 0.8 次/2.7 次，分别同比下降 0.2 次/0.5 次。横向来看，公司总资产周转率/存货周转率均处于行业上游水平。 货币资金充裕，经营性现金流较好。公司货币资金较为充裕，最新 22Q3 公司货币资金 为 1.8 亿元，同比持平；公司经营性现金流也较为健康，自 2017 年以来，公司年度经营性 现金流持续为正，最新 22 年前三季度为 5542.7 万元，同比增加 9061.8 万元。